主題：中石油08年目標(biāo)價位為32元？

中信對決國信：中石油08年目標(biāo)價位為32元？

　　“中國石油(601857)2008年對應(yīng)的目標(biāo)價為32元?！边@是中信證券(600030)石油化工行業(yè)首席分析師殷孝東(首屆21世紀(jì)金牌分析師石油開采及化工行業(yè)第一名)在2月14日的研究報告中的估值定價。

　　“長期看，中石油A股價格必將與H股接軌?！眹抛C券石化研究員李晨的觀點則截然相反，2月27日，中國石油H股股價為11.92港幣。而當(dāng)天A股股價為22.58元。

　　前不久，中石油股價曾經(jīng)爆發(fā)放量反彈行情，有關(guān)媒體積極報道“機構(gòu)238筆百萬大單或抄底中石油”，令深度套牢的投資者從內(nèi)心深處升騰起無限暖意。

　　中信證券調(diào)高中石油投資評級及其目標(biāo)價位固然令市場鼓舞，但這真能視為機構(gòu)吹響的拯救中石油的首輪沖鋒號嗎？難道近期中石油股價和成交量異動真是主力拯救行動的高調(diào)出擊？

　　中石油價值：32元？

　　近日，中國石油的股價異動和成交量在短時間內(nèi)的迅速放大，似乎令深度套牢、孤獨無助的投資者看到主力在行動的征兆與跡象。

　　一位在47元買入中石油、一直持有至今的投資者十分激動地告訴記者：“你看看吧，中石油有大單在抄底買入，主力開始動手了！”

　　那位高度興奮的投資者提醒：“看一下2月26日中國石油尾盤走勢，沒有主力在里面搞鬼，股價是不可能那樣走的。”

　　2月26日14∶40——15∶00，中國石油股價一改成交低迷、股價綿綿下跌走勢，從反彈拐點到收盤，股價升幅超過3%。在短短的二十分鐘內(nèi)，累計成交了96004手，成交金額達(dá)到26416萬元，據(jù)記者初步統(tǒng)計，當(dāng)日中石油500手以上的買單超過30筆。

　　上千手的買盤大單積極推高股價一般而言不會是普通個人投資者所為，這令那些高度套牢投資者涌起好日子來了的幸福感。

　　中信證券這份名為<拯救“石油”大兵>的研究報告指出，1月份席卷全球的股災(zāi)使得A股市場猛跌21%，多數(shù)股票未能幸免。此輪下跌已經(jīng)擠去了市場的部分泡沫，而這些是在宏觀基本面沒有明顯變化的背景下完成的，而全市場的修復(fù)性反彈即將來臨?！拔覀冋J(rèn)為石油公司的估值已到達(dá)合理區(qū)間，價高和寡的局面已經(jīng)改變，其投資價值正在顯現(xiàn)。給予中國石油A股2008年25-30倍的PE水平，首次給予中國石油　‘買入’的投資評級，對應(yīng)的目標(biāo)價為32元?！?br />
　　中信證券認(rèn)為中國石油具有投資價值的主要依據(jù)是：美國次貸危機可能讓投機炒作者遠(yuǎn)離博弈型的投機市場，從而使得商品期貨回歸其由真實供求所決定的價格區(qū)間，出現(xiàn)明顯回落，進(jìn)而令中國煉油企業(yè)盈利獲得改善；中國目前已經(jīng)是世界第二大石油消費國，石油對外依存度接近50%，中國石油公司的長期投資價值進(jìn)一步顯現(xiàn)；未來的政策變化有利于石油行業(yè)，<能源法>或成催化劑。

　　中信證券強調(diào)，滯后的成品油定價體制成為石油公司盈利的最大障礙，考慮到國內(nèi)高企的CPI及宏觀調(diào)控的壓力，這一政策堅冰始終未能打破。但從長期趨勢考慮，市場化是價格體制改革的必由之路。盡管有資源稅及特別收益金等政策的對沖作用，但從整個政策的作用效果來看，對石油公司仍然是利多多于利空，石油公司將隨著<能源法>的出臺盈利將明顯改善，同時借助今年所得稅率的改革，今年將繼續(xù)創(chuàng)造佳績。

　　32元估值是荒唐的？

　　在中信證券看來，即將推出的<能源法>或?qū)⒊蔀橹袊凸蓛r由弱轉(zhuǎn)強的契機，不過，在中石油上市時就已經(jīng)警示估值過高風(fēng)險的國信證券石化研究員李晨對此說法并不認(rèn)同。

　　他指出，<能源法>推出并不會對中石油構(gòu)成實質(zhì)性利好?？梢灶A(yù)見的是，未來將要推出的<能源法>不會出現(xiàn)大的方向性調(diào)整，頂多是對石油化工行業(yè)現(xiàn)有管制政策條文的匯總，而目前實行的資源稅和特別收益金政策性利空更不會發(fā)生根本性改變。

　　他強調(diào)，目前中國石油公司的正確估值面臨著嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。由于政府對成品油價格實行嚴(yán)格管制，我們不可能預(yù)測政府會在什么時間上調(diào)油品價格。

　　“只要我國成品油定價機制不和國際市場接軌，由于存在價格的不確定性，任何業(yè)績預(yù)測都是不可靠的，而依此作出的任何公司估值都是荒唐的?！彼Z氣堅定的告訴記者。

　　另有市場分析人士指出，目前中國石油A股股價較H股的巨大溢價也是其股價難以展開像樣反彈的巨大障礙，嚴(yán)重偏低的H股股價將對其A股的反彈形成明顯的向下引力。

　　李晨表示：“從長期來看，A股和H股的價格遲早要接軌。A股對H股如此大幅度溢價只能是存在于某個市場時期，不可能永遠(yuǎn)保持這樣的溢價。”

　　而截至2月27日，中石油A股和H股的價差接近90%。到底是A股向下接近H股，還是H股迎頭趕上A股？李晨認(rèn)為，很明顯是前一種選擇。

　　還有其他業(yè)內(nèi)人士并不認(rèn)同中信證券關(guān)于中石油的看法，他們認(rèn)為，中信證券是中石油A股發(fā)行的聯(lián)合主承銷商，他們在此時推出這樣的研究報告只能當(dāng)成善意的護(hù)盤。

　　業(yè)內(nèi)人士指出，中石油股價經(jīng)過持續(xù)下跌后或許距離底部不遠(yuǎn)，但是股價見底并不意味著一定會上漲，32元的目標(biāo)價似乎有點遙遠(yuǎn)，中石油要徹底改變頹勢不是一件容易的事情。

　　一位市場人士認(rèn)為，目前整個市場信心低迷，雖然中國石油股價跌幅較深，在技術(shù)上具有反彈要求，但由于公司業(yè)績不具備快速增長潛力，即使個別主力有意做波反彈，市場的認(rèn)同度也不會太高。中國石油徹底擺脫頹勢需要實質(zhì)性政策利好。

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