主題：遠未漲夠 商品期貨仍然逢低就能買

　全球的糧食價格從去年開始大幅度上漲，這在一定程度上是對過去多年沒漲的報復性反彈，而且現(xiàn)在僅僅是開始上漲階段，遠遠沒有漲夠。

　　美國次級債危機愈演愈烈，導致全球股市暴跌，根據(jù)標準普爾公司發(fā)表的報告顯示，今年1月份全球股市的總損失高達5.2萬億美元（不包括中國）。

　　但是，在美聯(lián)儲連續(xù)大幅度降息之后，市場在2月份出現(xiàn)企穩(wěn)反彈跡象。美國道瓊斯股票指數(shù)從最低點11640.02計算，截至2月20日達到12337.22 點，反彈幅度約為5.7 %。跟隨美國股市，歐洲和亞洲股市也已企穩(wěn)，特別值得一提的是香港股市，在23000點左右有非常明顯的主力吸籌跡象，大盤藍籌股普遍反彈，其中中國銀行(601988行情,股吧)從3.01反彈到3.50左右。

　　市場分析認為，全球股市的災難性下跌有些是心理上的，下跌已經(jīng)過度，很多股票價位已經(jīng)跌到十幾年沒見過的底部區(qū)域，雖然我們不能說，這就是鐵底，但是階段性底部應該就在這個區(qū)域。

　　非美貨幣出現(xiàn)分化

　　美國次級債危機直接打擊的不僅是股市、債市，而且是全球虛擬金融市場上幾乎所有漲幅過大的金融產(chǎn)品。

　　最典型的就是外匯市場上的息差交易貨幣對??比如歐元兌日元，英鎊兌日元，美元兌日元等，其中英鎊兌日元自去年7月以來的下跌幅度已經(jīng)超過了5000點，美元兌日元也下跌了接近2000點。美國次級債危機爆發(fā)后不久，歐洲央行果斷救市，向市場輸入幾萬億歐元，首先止住了歐元的跌勢，歐元兌美元大幅度上漲，隨后帶動歐元的交叉盤特別是歐元兌日元出現(xiàn)一定幅度反彈。

　　目前歐元兌日元已經(jīng)反彈到159.28以上，比去年的底點152.10上行了700多點，相對幅度達到4%。隨后，美聯(lián)儲緊急降息，也刺激了與股市聯(lián)動的息差交易貨幣對的反彈，比如美元兌日元。目前，外匯市場上的息差交易貨幣對已經(jīng)反彈到“第二臺階”下軌之上，以美元兌日元衡量，從102.00到107.15是第一臺階，107.15到110.00是第二臺階，我預測該貨幣對未來會持續(xù)反彈一直摸到110附近。

　　但是，我們仍要做好次級債危機可能擴大的思想準備。全球虛擬金融市場的風險偏好情緒不可能達到去年的水平，外匯市場包括其他高風險市場的高風險商品仍然面臨大幅度震蕩的危險。一有風吹草動，還會大幅度下跌。

　　我預測，今年日元仍然會漲，息差交易貨幣對未來走勢將大幅度震蕩。操作中必須密切關注美國房地產(chǎn)市場及股票市場，關注全球銀行業(yè)的信貸資產(chǎn)受損情況。一旦息差交易貨幣下跌要果斷跟進??捕捉二次探底行情。

　　美元將“遠反轉”

　　次級債危機發(fā)生后美元指數(shù)直線下落，一直跌到74左右，這是非常重要的歷史低點。我們看到，美元指數(shù)在去年11月曾經(jīng)出現(xiàn)反彈，但反彈趨勢很快被伯南克的大幅度降息舉動所破壞，美元指數(shù)至今被死死地攔截在80大關之下，而且仍然有下探底部支撐的可能。

　　但是，由于美國實體經(jīng)濟沒有數(shù)據(jù)證明將出現(xiàn)重大衰退，美聯(lián)儲大幅度降息后又刺激了股市的反彈，這對美國經(jīng)常賬戶改善稍微有利，各國大幅度減持美元資產(chǎn)的可能性不大。我預測美元指數(shù)繼續(xù)跌破74的可能性微乎其微，即使未來可能因次級債危機擴大而再次下探，也會很快在75左右企穩(wěn)。

　　目前，對美元攻擊最猛烈的是歐元和澳元，已經(jīng)分別達到去年高點附近。歐元距離1.4965的歷史高點還差200點左右，澳元還差100點。

　　但是，除了這兩個貨幣，其他貨幣兌美元已經(jīng)失去攻擊力，特別是英鎊。加元兌美元曾經(jīng)是上漲最猛烈，最領先的貨幣，但自去年11月開始從高點下跌以來，雖然在1比1的價位附近出現(xiàn)過近兩個月的反復，但至今已經(jīng)基本站穩(wěn)在1：1之上。由于美元兌加元有市場風向標作用，該貨幣對的企穩(wěn)也預示著美元未來的“遠反轉”。

資源價格將繼續(xù)上漲

　　雖然不斷有美國經(jīng)濟帶動全球經(jīng)濟降溫的預測，但全球經(jīng)濟特別是中國等發(fā)展中國家的經(jīng)濟表現(xiàn)在2008年初仍然優(yōu)異，需求不減。過去幾個月的事實證明，美國次級債危機打擊的主要對象是全球虛擬金融市場，對實體經(jīng)濟的影響不大。相反，由于大量資金從股市和一些高風險的商品上撤出，增加了對能源市場、商品期貨市場以及與通貨膨脹聯(lián)系最緊密的黃金白銀市場的炒作幅度。2008年開年以來，黃金一直在900元上方徘徊。2月18日日本與巴西達成鐵礦石漲價65%的協(xié)議后，19日黃金再次摸高到935美元附近；原油期貨也在當天再次沖擊100美元大關。

　　因此，物價上漲是中長期趨勢。凡是與實體經(jīng)濟、全球消費關聯(lián)度最大的商品期貨市場仍然是逢低就有機會買進的市場，例如黃金石油逢低就可以買。必須看到，通貨膨脹也有規(guī)律，上來了就很難立刻下去，不到瘋狂不會回歸。

　　比如全球的糧食價格從去年開始大幅度上漲，這在一定程度上是對過去多年沒漲的報復性反彈，而且現(xiàn)在僅僅是開始上漲階段，遠遠沒有漲夠。原油更由于中國等大國才剛剛崛起，國內消費水平也是剛上檔次，讓他們限制消費回到幾年前，基本不可能。因此，雖然有一點點緊縮壓力，但糧食、原油以及鐵礦石等的市場價格向下回調的幅度不會很大，趨勢仍然是上漲。

　　商品期貨和糧食期貨今年初會繼續(xù)上漲。油價突破100美元，黃金突破1000美元幾乎是肯定的，但能否站穩(wěn)依然難說。這要看美國等大國的承受能力及各國央行的反擊力度。

　　另外，由于美國共和黨政府與一些大型跨國石油企業(yè)有千絲萬縷的聯(lián)系，對能源價格大漲是“偷著樂”。因此只能等到美國大選格局基本確定，民主黨上臺才能看物價的拐點。屆時，能源下跌會引領國際商品市場出現(xiàn)大跌。與此對應的是，美元對大多數(shù)貨幣將出現(xiàn)報復性反彈，甚至反轉。





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