主題：聯(lián)通重組方面的不確定性消息.......

新浪科技訊 5月23日消息，針對(duì)今天上午公布的運(yùn)營(yíng)商高管調(diào)整方案，高盛發(fā)布投資報(bào)告稱，電信業(yè)重組將無(wú)法繞過(guò)上市公司層面?！　∫韵聻閳?bào)告的主要內(nèi)容：　　電信重組終于啟動(dòng)　　據(jù)新浪網(wǎng)及新華網(wǎng)等內(nèi)地媒體報(bào)道，中國(guó)電信業(yè)重組計(jì)劃及高管調(diào)整方案已經(jīng)落定，中國(guó)移動(dòng)母公司今天發(fā)布聲明稱，將與中國(guó)鐵通合并，并展開(kāi)相關(guān)高管調(diào)整。由于將公布“價(jià)格敏感信息”，中國(guó)電信H股、中國(guó)聯(lián)通A H股，及中國(guó)網(wǎng)通H股今天中午起停牌，而中國(guó)移動(dòng)繼續(xù)保持交易。　　上市公司交易細(xì)節(jié)將在股票復(fù)牌前公布　　我們認(rèn)為，也許在本周末或周一，中國(guó)聯(lián)通A H股、中國(guó)電信及中國(guó)網(wǎng)通H股將公布停牌原因：即他們已獲關(guān)于重組的通知，并已啟動(dòng)涉及上市公司交易的談判。隨后，這些上市公司股票將維持停牌，直到交易條款和價(jià)格確定。我們認(rèn)為，這一過(guò)程將持續(xù)一周?！　∥覀儾煌馐袌?chǎng)上有關(guān)上述交易僅限母公司層面，在數(shù)月內(nèi)不會(huì)影響上市公司的傳言，原因如下：1、如果聯(lián)通上市公司未放棄收購(gòu)C的權(quán)利，聯(lián)通母公司則無(wú)權(quán)將C網(wǎng)出售給中國(guó)電信母公司，而聯(lián)通上市公司在不知悉C網(wǎng)的出售條款和價(jià)格的前提下，不太可能放棄收購(gòu)C網(wǎng)的權(quán)利；　　2、如果聯(lián)通和網(wǎng)通只進(jìn)行母公司層面收購(gòu)，可能引發(fā)上市公司控制權(quán)之變，按照港交所的收購(gòu)條款，必須對(duì)上市公司股票啟動(dòng)強(qiáng)制性全面收購(gòu)要約；　　3、只在母公司之間展開(kāi)收購(gòu)將導(dǎo)致運(yùn)營(yíng)層面的合并無(wú)法實(shí)現(xiàn)，因?yàn)樯婕瓣P(guān)聯(lián)交易且無(wú)法重新分配現(xiàn)金資源，并加大上市公司未來(lái)合并的執(zhí)行難度，因?yàn)閷脮r(shí)，母公司因涉及關(guān)聯(lián)交易，無(wú)法獲得投票權(quán)。　　我們認(rèn)為，上市公司交易包括：中國(guó)電信以現(xiàn)金方式溢價(jià)收購(gòu)聯(lián)通C網(wǎng)；聯(lián)通溢價(jià)(可選現(xiàn)金或股票方式)收購(gòu)網(wǎng)通，隨后網(wǎng)通退市。


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