主題：中國(guó)聯(lián)通運(yùn)營(yíng)商重組將很快公布

運(yùn)營(yíng)商重組預(yù)計(jì)可能很快就會(huì)正式公布
　　我們綜合各方面信息判斷，運(yùn)營(yíng)商重組預(yù)計(jì)可能很快就會(huì)正式公布。在適當(dāng)?shù)臅r(shí)候，中國(guó)聯(lián)通可能會(huì)因此而停牌。具體的人事安排，現(xiàn)聯(lián)通董事長(zhǎng)常小兵可能任新聯(lián)通董事長(zhǎng)。
　　地震帶來(lái)一定影響
　　另外，四川地震對(duì)聯(lián)通產(chǎn)生一定影響，預(yù)計(jì)聯(lián)通的設(shè)備損失可能在10億元左右，不過(guò)相對(duì)于聯(lián)通近千億元的固定資產(chǎn)規(guī)模來(lái)說(shuō)(而且C網(wǎng)資產(chǎn)在集團(tuán)，上市公司是以租賃形式經(jīng)營(yíng))，比例很小。地震對(duì)上市公司業(yè)績(jī)的影響，目前還不好準(zhǔn)確評(píng)估，第一，公司表示，將通過(guò)其他地區(qū)業(yè)務(wù)，彌補(bǔ)該地區(qū)的收入影響；第二，重組在即，地震對(duì)業(yè)績(jī)帶來(lái)的負(fù)面影響，可能在一定程度上通過(guò)重組而變得不那么直接。因此我們判斷地震損失對(duì)聯(lián)通業(yè)績(jī)的影響，應(yīng)該不大。
　　此外，本周一(5月19日)又迎來(lái)聯(lián)通10.59億解禁股，為來(lái)自于控股股東聯(lián)通集團(tuán)占總股本5%的有限售條件的流通股上市，該部分股份正常情況下，聯(lián)通集團(tuán)應(yīng)該不會(huì)出售。
　　聯(lián)通短線可能存在一定機(jī)會(huì)
　　我們?nèi)詧?jiān)持一直以來(lái)的觀點(diǎn)，即重組對(duì)聯(lián)通有利和不利因素均存在，應(yīng)按重組后新聯(lián)通的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)地位對(duì)其進(jìn)行估值(參見(jiàn)我們的深度報(bào)告：重組即將變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)關(guān)注后重組格局)，我們認(rèn)為聯(lián)通A股PE在25-30倍比較合理，不考慮重組可能出現(xiàn)的溢/折價(jià)，合理估值在9.45元-11.06元。我們認(rèn)為，受重組將正式公布的影響，聯(lián)通A股短線可能存在一定的波段性機(jī)會(huì)，投資者可關(guān)注。但中期我們?nèi)跃S持"中性"評(píng)級(jí)，至少等待重組方案細(xì)節(jié)(包括出售C網(wǎng)的價(jià)格等)公布后，再視情況而動(dòng)。

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