主題：寶鋼股份：并購(gòu)或加速 不銹鋼08年將扭虧為盈

寶鋼股份2007年：營(yíng)業(yè)收入1916億元，同比增長(zhǎng)18%；利潤(rùn)總額193.1億元，同比增長(zhǎng)0.54%；凈利潤(rùn)為127.2億元，同比下降2.75%；基本每股收益0.73元.2007年業(yè)績(jī)低于預(yù)期主要原因：1）成本的大幅上升，2007年下半年鋼鐵原材料價(jià)格，特別是焦炭?jī)r(jià)格的上升對(duì)公司成本壓力很大；2）不銹鋼、特鋼業(yè)務(wù)，特別是不銹鋼業(yè)務(wù)出現(xiàn)巨額虧損，拖累公司業(yè)績(jī)。
　　公司2007年不銹鋼營(yíng)業(yè)收入為206億元，營(yíng)業(yè)成本高達(dá)218億元，加上三費(fèi)共計(jì)虧損20億元以上。2008年公司不銹鋼業(yè)務(wù)將實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，一季度不銹鋼業(yè)務(wù)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)初步盈利。

　　三熱軋、寬厚板運(yùn)轉(zhuǎn)良好。三熱軋投產(chǎn)后運(yùn)行順利，計(jì)劃產(chǎn)量較年初提高50萬(wàn)噸，到達(dá)170萬(wàn)噸左右。同時(shí)公司收購(gòu)寶通企業(yè)也有望提升公司產(chǎn)品產(chǎn)量100萬(wàn)噸。寶鋼股份進(jìn)口鐵礦石和運(yùn)輸長(zhǎng)單是公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的重要保證。

　　寶鋼集團(tuán)發(fā)展規(guī)劃：力爭(zhēng)2012年形成8000萬(wàn)噸的產(chǎn)能規(guī)模，其中寶鋼股份5000萬(wàn)噸。規(guī)劃只有依靠并購(gòu)和未來(lái)的湛江項(xiàng)目來(lái)實(shí)現(xiàn)，預(yù)計(jì)2008年寶鋼將加大并購(gòu)重組力度。

　　預(yù)計(jì)公司08、09年基本每股收益分別為1.03、1.15元，相對(duì)于13.33元股價(jià)，動(dòng)態(tài)市盈率分別只有13、12倍，公司價(jià)值被明顯低估。給予短期“增持”、長(zhǎng)期“買(mǎi)入”的投資評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）如果和澳洲鐵礦石談判價(jià)格上升幅度過(guò)大，公司將面臨一定的成本壓力；2）公司不銹鋼業(yè)務(wù)盈利前景存在一定的不確定性。



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