主題：上證所：不改變南航認(rèn)沽權(quán)證游戲規(guī)則

一出世就連續(xù)三漲停，然后從2.603元的巔峰一路滑落，上周在0.3元~0.5元之間震蕩的南航認(rèn)沽權(quán)證(南航JTP1，580989.SH)還有一個(gè)月就要到期了。部分股民認(rèn)為巨額創(chuàng)設(shè)是導(dǎo)致南航JTP1“逆勢(shì)下跌”的主要原因，他們向上證所建議：對(duì)這只套牢了很多人的認(rèn)沽權(quán)證延長(zhǎng)存續(xù)期，或者要求創(chuàng)設(shè)券商限期回購(gòu)。

　　日前，《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》獲得一份上證所對(duì)提出相關(guān)建議的股民的答復(fù)：“南航認(rèn)沽權(quán)證后續(xù)業(yè)務(wù)的處理，將繼續(xù)按照本所已有的相關(guān)規(guī)定和要求執(zhí)行?！倍现茏詈笕齻€(gè)交易日，創(chuàng)設(shè)券商共計(jì)回購(gòu)了17億多份，其中中信證券和東方證券分別注銷了6.52億份和5.15億份。

　　上證所“婉拒”延期建議

　　在南航JTP1不到一年的歷程中，從來(lái)沒(méi)有一天具有過(guò)內(nèi)在價(jià)值。這只行權(quán)價(jià)為7.43元的認(rèn)沽權(quán)證，上市之日其正股南方航空(600019.SH)開(kāi)盤(pán)價(jià)為8.53元，這也是11個(gè)月來(lái)南方航空的最低價(jià)格。

　　而南航JTP1自去年8月末開(kāi)始一路下行，盡管后來(lái)大盤(pán)和南方航空都大幅下跌，但南航JTP1也一直掉到0.337元，隨后雖有暴漲，但是非常短暫。

　　部分投資者認(rèn)為，導(dǎo)致南航JTP1逆勢(shì)下跌，喪失做空功能的主要原因在于券商巨量創(chuàng)設(shè)。初始發(fā)行量只有14億份的南航JTP1，至去年9月底余額已經(jīng)達(dá)到107.75億份，今年1月24日達(dá)到128億份。有投資者認(rèn)為這樣無(wú)限量的創(chuàng)設(shè)不斷改變供需結(jié)構(gòu)和市場(chǎng)預(yù)期，導(dǎo)致南航JTP1一路下跌。

　　上證所有關(guān)人士認(rèn)為，南航JTP1內(nèi)在價(jià)值為0，隨著到期日的臨近，其價(jià)格下跌是很正常的。而有投資者向上證所建議，為南航JTP1延長(zhǎng)存續(xù)期，或者要求券商限期回購(gòu)創(chuàng)設(shè)權(quán)證等。

　　上證所在近日給相關(guān)投資者的一份答復(fù)中表示：權(quán)證創(chuàng)設(shè)，是本所按照法定程序預(yù)設(shè)的市場(chǎng)化機(jī)制。《上海證券交易所權(quán)證管理暫行辦法》及相關(guān)業(yè)務(wù)通知對(duì)權(quán)證創(chuàng)設(shè)業(yè)務(wù)作了明確規(guī)定；就可創(chuàng)設(shè)的權(quán)證，其股改說(shuō)明書(shū)及上市公告書(shū)中特別提醒市場(chǎng)及投資者，在上市交易后，符合條件的機(jī)構(gòu)按照相關(guān)規(guī)定實(shí)施創(chuàng)設(shè)，可能對(duì)權(quán)證交易價(jià)格產(chǎn)生影響。

　　“因此，根據(jù)現(xiàn)行權(quán)證業(yè)務(wù)規(guī)則中的相關(guān)制度安排，無(wú)法采納您的建議和要求。南航認(rèn)沽權(quán)證后續(xù)業(yè)務(wù)的處理，將繼續(xù)按照本所已有的相關(guān)規(guī)定和要求執(zhí)行。”上證所回復(fù)稱。

　　該回復(fù)提醒：根據(jù)南航認(rèn)沽權(quán)證上市公告書(shū)，該權(quán)證存續(xù)期至2008年6月20日為止，存續(xù)期滿前5個(gè)交易日停止交易。權(quán)證投資者應(yīng)充分考慮權(quán)證投資的風(fēng)險(xiǎn)，加強(qiáng)權(quán)證投資風(fēng)險(xiǎn)管理。

　　“權(quán)證存續(xù)期的延長(zhǎng)，代表著其時(shí)間價(jià)值被憑空增加，這將引起該權(quán)證價(jià)值體系的嚴(yán)重紊亂，而導(dǎo)致更復(fù)雜的問(wèn)題出現(xiàn)?！笔袌?chǎng)人士分析。

　　券商回購(gòu)17億多份

　　東方證券悉數(shù)注銷

　　創(chuàng)設(shè)券商則開(kāi)始行動(dòng)起來(lái)。上證所數(shù)據(jù)顯示，5月13日，南航JTP1創(chuàng)設(shè)人持有數(shù)量突然由保持了兩個(gè)月的“0”變?yōu)?億多份，而當(dāng)天南航JTP1持有數(shù)量達(dá)到或超過(guò)總流通量5%的只有中信證券，由此可以推斷當(dāng)天的“創(chuàng)設(shè)人持有數(shù)量”基本上都是中信證券買入的。5月15日，南航JTP1創(chuàng)設(shè)人持有數(shù)量再次激增，超過(guò)17億份，即當(dāng)天創(chuàng)設(shè)券商共買入了超過(guò)10億份的南航JTP1。

　　由于此前上證所要求創(chuàng)設(shè)券商在創(chuàng)設(shè)和注銷之外不得買賣所創(chuàng)設(shè)權(quán)證，因此這次券商買入應(yīng)該是為了注銷。5月17日，中信證券和東方證券同時(shí)公告稱，分別注銷南航認(rèn)沽權(quán)證6.52億份和5.15億份。

　　東方證券分別于去年6月~8月間創(chuàng)設(shè)了共計(jì)5.15億份的南航JTP1，此次全部注銷。而中信證券是創(chuàng)設(shè)南航JTP1最多的券商，截至去年12月10日，其共計(jì)創(chuàng)設(shè)南航JTP1達(dá)31.7億份，今年3月3日注銷2億份，此次注銷6.52億份后，還剩余23.18億份。



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