主題：重組后運(yùn)營商競爭格局分析判斷

在《電信重組對(duì)四大運(yùn)營商的影響分析》報(bào)告中，我們傾向認(rèn)為中國電信收購C網(wǎng)、聯(lián)通合并網(wǎng)通的方案是電信重組的最終方案，本報(bào)告也基于如上方案而編寫的，特此說明。

　　投資建議

中長期看好中國電信的發(fā)展前景，維持強(qiáng)買投資評(píng)級(jí)。重組后，中國電信在增量市場上無論收入增速還是用戶數(shù)量增速等方面均具有領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，國家信息化戰(zhàn)略實(shí)施與基于全業(yè)務(wù)模式的新業(yè)務(wù)、新技術(shù)和新服務(wù)都將使中國電信在新一輪競爭受益最大，目前公司股價(jià)估值水平（動(dòng)態(tài)PE折回港幣不足14倍）與公司未來廣闊的發(fā)展空間形成明顯的背離，是我們強(qiáng)烈推薦中國電信的主要原因，詳細(xì)投資評(píng)級(jí)請(qǐng)見我們已經(jīng)發(fā)布的《中國電信投資價(jià)值分析報(bào)告》及后續(xù)研究報(bào)告；

對(duì)中移動(dòng)投資建議：短期謹(jǐn)慎，長期看好。短期而言，國家將陸續(xù)出臺(tái)對(duì)弱勢(shì)運(yùn)營商的政策扶持和對(duì)強(qiáng)勢(shì)運(yùn)營商的非對(duì)稱管制，均將對(duì)公司股價(jià)有負(fù)面影響，建議謹(jǐn)慎；中長期看，中國移動(dòng)在3-5年內(nèi)仍將在用戶規(guī)模、經(jīng)營收入、營業(yè)利潤等方面保持龍頭的地位，公司在移動(dòng)增值業(yè)務(wù)發(fā)展與創(chuàng)新能力、以及戰(zhàn)略資源的投資力仍將保持領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，對(duì)中移動(dòng)給予長期看好，投資評(píng)級(jí)請(qǐng)跟蹤后續(xù)的《中國移動(dòng)價(jià)值投資分析報(bào)告》；

中國聯(lián)通的投資建議：短期把握重組過程中的交易性機(jī)會(huì)，中長期建議謹(jǐn)慎；在重組過程中，中國聯(lián)通享有重組優(yōu)勢(shì)地位，一方面溢價(jià)出售CDMA用戶價(jià)值，另一方面在聯(lián)通紅籌換股合并網(wǎng)通紅籌的過程中，以移動(dòng)運(yùn)營商高估值水平換股合并固網(wǎng)運(yùn)營商的低估值，存在投行價(jià)值，我們建議投資者把握聯(lián)通紅籌（或聯(lián)通A股）在重組過程中的交易性投資機(jī)會(huì)，詳細(xì)合并價(jià)值請(qǐng)跟蹤即將發(fā)布的《中國聯(lián)通合并價(jià)值分析報(bào)告》；從中長期看，重組后，新一輪的競爭將會(huì)加劇，弱勢(shì)運(yùn)營商無論是業(yè)務(wù)表現(xiàn)還是用戶發(fā)展均將處于弱勢(shì)地位，中期建議投資者持謹(jǐn)慎態(tài)度，長期建議關(guān)注公司引進(jìn)戰(zhàn)略投資者的力度以及管理體制的改革進(jìn)程等。

　　基本觀點(diǎn)

隨著需求的多元化、電信技術(shù)的日新月異以及國家信息化戰(zhàn)略的深入實(shí)施，我國電信產(chǎn)業(yè)屬性正在發(fā)生根本性轉(zhuǎn)變，傳統(tǒng)的電信產(chǎn)業(yè)已不再是戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)，通信信息化將成為國家下一階段的戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)，這促進(jìn)了運(yùn)營商從戰(zhàn)略到業(yè)務(wù)上實(shí)施由傳統(tǒng)的通信地址服務(wù)向通信信息服務(wù)方向轉(zhuǎn)型，這客觀要求運(yùn)營商從內(nèi)部組織架構(gòu)、價(jià)值鏈關(guān)系到外部資源重新整合，產(chǎn)業(yè)鏈整合和業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型將是重組后各運(yùn)營商競爭的焦點(diǎn)和熱點(diǎn)。寬帶化將成為國家戰(zhàn)略，帶寬資源將成為各運(yùn)營商戰(zhàn)略資源，固網(wǎng)傳輸帶寬的高質(zhì)量和低價(jià)格特征與移動(dòng)傳輸?shù)谋憬菪院鸵苿?dòng)性優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，固網(wǎng)與移動(dòng)的網(wǎng)絡(luò)融合將成為必然趨勢(shì)。

　　電信產(chǎn)業(yè)在國民經(jīng)濟(jì)的支柱地位以及資本形態(tài)的固有控股，共同決定了其產(chǎn)業(yè)發(fā)展模式和產(chǎn)業(yè)變革將在行政干預(yù)與市場調(diào)節(jié)間、在不斷降低成本與獲得合理產(chǎn)業(yè)利潤間尋求平衡中演進(jìn)；與歐美發(fā)達(dá)國家消費(fèi)者相比，國內(nèi)消費(fèi)者更習(xí)慣使用移動(dòng)電話，中低端消費(fèi)群體成為新業(yè)務(wù)的主要消費(fèi)群體，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的新業(yè)務(wù)、新服務(wù)在我國存在廣大的消費(fèi)群體，具有廣闊的發(fā)展前景?！叭珮I(yè)務(wù)帶寬”將成為下一階段運(yùn)營商戰(zhàn)略資源的制高點(diǎn)，該領(lǐng)域具有領(lǐng)先地位的運(yùn)營商有可能在下一階段競爭中勝出。

　　..與發(fā)達(dá)國家運(yùn)營商相比，我國運(yùn)營商表現(xiàn)資源壟斷特征更明顯、網(wǎng)絡(luò)資源重復(fù)投資帶來的低使用效率、新業(yè)務(wù)發(fā)展及資本運(yùn)作水平低下；國內(nèi)電信產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)表明，電信產(chǎn)業(yè)與宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有高度的相關(guān)性，基于對(duì)中國經(jīng)濟(jì)在較長時(shí)期內(nèi)保持高度的發(fā)展態(tài)勢(shì)的判斷，我們預(yù)期未來幾年中國電信產(chǎn)業(yè)將保持10%左右的復(fù)合增長率；借鑒西班牙電信、英國電信等成功的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，重組后，我國運(yùn)營商業(yè)績提升的關(guān)鍵取決于資產(chǎn)資產(chǎn)運(yùn)作效率的提升、新業(yè)務(wù)和新服務(wù)的發(fā)展與創(chuàng)新，移動(dòng)增值業(yè)務(wù)、全業(yè)務(wù)寬帶業(yè)務(wù)、全業(yè)務(wù)ICT業(yè)務(wù)將成為運(yùn)營商業(yè)績推動(dòng)的主要?jiǎng)恿Α?br />
　　從2007年運(yùn)營商各財(cái)務(wù)指標(biāo)綜合比較看：中國移動(dòng)在收入增速、凈利潤增速、凈資產(chǎn)回報(bào)率、固定資產(chǎn)收益率EBITDA率、以及市場份額等指標(biāo)方面，較國內(nèi)其他運(yùn)營商而言，處于絕對(duì)領(lǐng)先地位；中國電信在經(jīng)營現(xiàn)金流增長率和經(jīng)營現(xiàn)金流/凈資產(chǎn)比率、非語音收入比例等指標(biāo)方面，較具優(yōu)勢(shì)；中國聯(lián)通凈利潤同比呈現(xiàn)大幅增長（部分原因?yàn)橥顿Y返稅帶來的收益）（149%），而經(jīng)營現(xiàn)金流增長率（-8.8%）出現(xiàn)下滑，整體而言，與中國移動(dòng)?xùn)|和中國電信的綜合指標(biāo)差距較大；中國網(wǎng)通的非語音業(yè)務(wù)占比最高42%，EBITADA率52.36%與中移動(dòng)差距較小，而收入增長率和市場份額明顯低于其他運(yùn)營商，整體而言略高于聯(lián)通。

　　重組后，中國電信將充分利用固話、寬帶、移動(dòng)、IPTV等多重業(yè)務(wù)捆綁和為政企客戶和家庭客戶提供各種信息通信系統(tǒng)解決方案，圈定用戶規(guī)模，在傳統(tǒng)語音業(yè)務(wù)方面采用防守反擊策略，在數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)方面采用差異化戰(zhàn)略，打造固網(wǎng)與移動(dòng)融合業(yè)務(wù)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。中國移動(dòng)業(yè)務(wù)發(fā)展策略預(yù)測：大力發(fā)展移動(dòng)增值業(yè)務(wù)，以資本控股控股方式快速切入移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)核心領(lǐng)域（業(yè)務(wù)及內(nèi)容創(chuàng)新），主動(dòng)調(diào)整資費(fèi)套餐，與客戶簽署更長期的網(wǎng)絡(luò)服務(wù)合同，增加中高端客戶轉(zhuǎn)網(wǎng)成本，防止客戶流失。新聯(lián)通業(yè)務(wù)發(fā)展策略近似于電信和移動(dòng)之間，充分利用WCDMA技術(shù)成熟度高、產(chǎn)業(yè)鏈完善的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，發(fā)展移動(dòng)寬帶業(yè)務(wù)，并通過引進(jìn)戰(zhàn)略投資者解決現(xiàn)金流短缺和管理效率低下的問題。

　　重組后，各運(yùn)營商業(yè)務(wù)發(fā)展比較分析：

　　從收入占比看，未來5年中國電信收入將快速增長，中國移動(dòng)龍頭地位不會(huì)動(dòng)搖，新聯(lián)通在新一輪競爭加劇的產(chǎn)業(yè)環(huán)境中其弱勢(shì)地位將會(huì)加劇，2012年中國電信、中國移動(dòng)和新聯(lián)通的市場份額預(yù)計(jì)分別為30%、55%和15%；..從收入增速看，中國電信增速最高，其發(fā)展前景在幾家運(yùn)營商中最為看好，2009、2010、2011、2012年收入增速預(yù)計(jì)分別為23.1%、13.8%、16.0%和16.1%，中國移動(dòng)收入增速將下滑，2009、2010、2011、2012年分別為14.7%、9.9%、9.1%和8.9%，新聯(lián)通的業(yè)務(wù)發(fā)展面臨自身整合和行業(yè)競爭加劇其弱勢(shì)地位進(jìn)一步惡化的雙重風(fēng)險(xiǎn)，重組后的1-2年內(nèi)公司將面臨重要考驗(yàn)，我們預(yù)計(jì)，2009、2010、2011、2012年公司收入增速分別為0.2%、5.3%、6.2%和7.3%；..從非語音業(yè)務(wù)占比看，新電信和新聯(lián)通將持續(xù)保持較高的比例，中移動(dòng)的移動(dòng)語音仍將成為收入的主要來源，這客觀制約了中國移動(dòng)在國內(nèi)電信業(yè)務(wù)的發(fā)展空間，我們預(yù)計(jì)，2012年電信、移動(dòng)和新聯(lián)通非語音業(yè)務(wù)收入占比分別為63%、41%和61%。

　　重組后，各運(yùn)營商的競爭格局基本判斷：

　　業(yè)務(wù)捆綁與融合階段（重組后1-2年內(nèi)）：中國電信綜合競爭力提升的關(guān)鍵在于業(yè)務(wù)捆綁和信心的提震，其綜合競爭力較移動(dòng)仍然存在差距；中國移動(dòng)的綜合競爭力無實(shí)質(zhì)性影響，但競爭優(yōu)勢(shì)將會(huì)弱化；新聯(lián)通面臨企業(yè)文化融合和業(yè)務(wù)整合的兩難境地，其競爭優(yōu)勢(shì)在短期內(nèi)被掩埋；

終端及網(wǎng)絡(luò)融合階段（重組后3-5年）：中國電信綜合競爭力快速提升的關(guān)鍵在于產(chǎn)業(yè)整合能力、基于F-FMC衍生的融合業(yè)務(wù)成本優(yōu)勢(shì)、資產(chǎn)使用效率提升、綜合財(cái)務(wù)指標(biāo)的改善等方面，其綜合競爭力將超越中國移動(dòng)；中國移動(dòng)因資產(chǎn)使用效率的下滑和帶寬資源的缺失將面臨發(fā)展瓶頸，新的利潤增長點(diǎn)取決于海外業(yè)務(wù)收購與拓展；新聯(lián)通綜合競爭力提升的關(guān)鍵因素取決于企業(yè)整合的進(jìn)度和效果、引進(jìn)戰(zhàn)略投資者實(shí)現(xiàn)從資金到管理水平等方面改善和提升。

電信產(chǎn)業(yè)特征演變及發(fā)展趨勢(shì)分析

本章的基本結(jié)論：固網(wǎng)與移動(dòng)的有效融合成為電信產(chǎn)業(yè)發(fā)展必然趨勢(shì)，電信產(chǎn)業(yè)屬性的根本性轉(zhuǎn)變客觀要求運(yùn)營商從戰(zhàn)略到業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型，產(chǎn)業(yè)鏈整合將是電信重組后各運(yùn)營商競爭的焦點(diǎn)和熱點(diǎn)，寬帶化將成為國家戰(zhàn)略，全業(yè)務(wù)寬帶將重組后各運(yùn)營商業(yè)務(wù)發(fā)展的重中之重。

　　固網(wǎng)與移動(dòng)的比較優(yōu)勢(shì)隨著電信技術(shù)的發(fā)展與市場需求的演變中此消彼長，固網(wǎng)與移動(dòng)的網(wǎng)絡(luò)融合成為必然..在二十世紀(jì)末，固定通信幾乎壟斷電信業(yè)務(wù)收入的90%以上份額，移動(dòng)通信因?yàn)楦甙旱慕K端持有成本和較固話數(shù)十倍的資費(fèi)水平成為極少數(shù)人獨(dú)享的奢侈消費(fèi)品，移動(dòng)通信的高準(zhǔn)入門檻高度抑制了市場需求和業(yè)務(wù)發(fā)展，固網(wǎng)通信成為廣大普通消費(fèi)者的主要通信方式，固定網(wǎng)絡(luò)資源是運(yùn)營商生存、穩(wěn)定發(fā)展的重要基礎(chǔ)，以網(wǎng)絡(luò)資源獲取超額利潤的壟斷優(yōu)勢(shì)和網(wǎng)絡(luò)資源的使用效率均處于巔峰狀態(tài)。

　　隨著電信技術(shù)發(fā)展日新月異和通信接入方式的多元化，移動(dòng)通信網(wǎng)絡(luò)無論從建設(shè)、測試、優(yōu)化、升級(jí)到維護(hù)成本逐年大幅下降，基站價(jià)格從以前的每臺(tái)幾百萬到目前10萬（甚至更低），手機(jī)終端價(jià)格更是呈現(xiàn)幾何數(shù)下降，并日益成為普通消費(fèi)者的快速消費(fèi)品，移動(dòng)資費(fèi)水平日益接近甚至更低于固話的資費(fèi)水平，移動(dòng)通信替代固定通信成為必然，并且有加速替代的趨勢(shì)。以固定接入方式的語音業(yè)務(wù)從網(wǎng)絡(luò)使用效率到業(yè)務(wù)收益均處于持續(xù)下滑趨勢(shì)，固話網(wǎng)路因?yàn)橐苿?dòng)技術(shù)創(chuàng)新而逐步成為產(chǎn)業(yè)發(fā)展的障礙，從此，其固網(wǎng)的比較優(yōu)勢(shì)因?yàn)橐苿?dòng)技術(shù)和資費(fèi)水平的替代逐步從波峰走向波谷。

　　然而，隨著消費(fèi)者對(duì)基于互聯(lián)網(wǎng)的數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)和多媒體業(yè)務(wù)需求的增加，傳統(tǒng)的窄帶通信和現(xiàn)有的移動(dòng)通信方式遠(yuǎn)不足于滿足用戶對(duì)帶寬的需求時(shí)，基于傳統(tǒng)固網(wǎng)的DSL和FTTX寬帶接入業(yè)務(wù)由此走向前臺(tái)，并隨著網(wǎng)絡(luò)的改造和升級(jí)、數(shù)據(jù)傳輸帶寬快速提升，基于固網(wǎng)的寬帶業(yè)務(wù)開始重放昔日的光彩；

隨著移動(dòng)寬帶技術(shù)高度發(fā)達(dá)從而導(dǎo)致數(shù)據(jù)傳輸速度的大幅提升以及移動(dòng)寬帶網(wǎng)絡(luò)接入成本的大幅降低，移動(dòng)寬帶與固網(wǎng)的寬帶接入又必將面臨新一輪技術(shù)替代。但是，移動(dòng)技術(shù)無論多發(fā)達(dá)，在數(shù)據(jù)傳輸?shù)膸捄蛡鬏敺€(wěn)定性上以及同等流量的資費(fèi)水平上較固網(wǎng)寬帶存在的巨大差距，同時(shí)，我們也應(yīng)該認(rèn)識(shí)到，無線寬帶技術(shù)的傳輸帶寬和深層次網(wǎng)絡(luò)覆蓋與無線頻率高低和射頻功率大小成正相關(guān)性，海量數(shù)據(jù)傳輸和零距離人體接觸將帶來對(duì)人體健康問題的擔(dān)憂，這是否意味著未來固網(wǎng)寬帶又將因?yàn)橛脩粝M(fèi)意識(shí)的變化發(fā)展成為消費(fèi)行為的演變而重新受到用戶的青睞呢？由此可見，固網(wǎng)與移動(dòng)的比較優(yōu)勢(shì)將始終是圍繞技術(shù)與市場之間尋求支撐和平衡，固網(wǎng)與移動(dòng)的網(wǎng)絡(luò)融合成為發(fā)展必然。

　　固網(wǎng)移動(dòng)融合（FMC）成為電信產(chǎn)業(yè)發(fā)展的必然趨勢(shì)。從FMC的實(shí)現(xiàn)過程來看，分為四個(gè)階段：業(yè)務(wù)捆綁、業(yè)務(wù)融合、終端融合和網(wǎng)絡(luò)融合。

　　業(yè)捆綁階段的最大特征是：運(yùn)營商通過一個(gè)帳單實(shí)現(xiàn)多業(yè)務(wù)捆綁，為用戶提供整體資費(fèi)折扣；從客戶粘著度和吸引力角度，通過與客戶簽署長期的業(yè)務(wù)套餐合同等提高客戶換網(wǎng)成本，通過移動(dòng)、固話、寬帶等組合套餐提供更為優(yōu)惠的業(yè)務(wù)融合。

　　業(yè)務(wù)融合：通過固定和移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)為用戶提供一些共同的業(yè)務(wù)，例如：

　　綜合VPN、語音信箱、統(tǒng)一郵箱等；統(tǒng)一的業(yè)務(wù)平臺(tái)可以使用戶更加便捷地享受各種業(yè)務(wù)。

　　終端觸合：通過終端融合，可為用戶提供固定和移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)的無縫接人，實(shí)現(xiàn)同一終端同時(shí)支持固定和移動(dòng)業(yè)務(wù)（固話與移動(dòng)融合的雙號(hào)一機(jī)），從而降低新增業(yè)務(wù)成本。例如：Wi-Fi /GSM雙模手機(jī)、UMA手機(jī)等。終端融合的最終發(fā)展階段為3C融合，是利用數(shù)字信息技術(shù)滿足人們?cè)谌魏螘r(shí)間、任何地點(diǎn)對(duì)信息和應(yīng)用的享受。

網(wǎng)絡(luò)融合：通過統(tǒng)－的IP傳輸網(wǎng)絡(luò)和統(tǒng)一的業(yè)務(wù)建立與控制平臺(tái)IMS，實(shí)現(xiàn)固定和移動(dòng)的網(wǎng)絡(luò)融合，為用戶提供無處不在的業(yè)務(wù)體驗(yàn)。

　　傳輸層和接入層分離，使無論何種終端、何種接入方式都可以共享同一承載網(wǎng)絡(luò)，充分利用網(wǎng)絡(luò)資源，降低網(wǎng)絡(luò)的復(fù)雜性。

　　小結(jié)：固網(wǎng)接入與移動(dòng)接入方式的比較優(yōu)勢(shì)，將隨著電信技術(shù)的創(chuàng)新、新服務(wù)的多元化、以及用戶消費(fèi)行為和意識(shí)的演變中此消彼長，不斷地在技術(shù)創(chuàng)新與市場需求中尋求平衡點(diǎn)；固網(wǎng)與移動(dòng)的關(guān)系既是相互替代關(guān)系，又是相互補(bǔ)充，固網(wǎng)傳輸帶寬的高質(zhì)量和低價(jià)格特征與移動(dòng)傳輸?shù)谋憬菪院鸵苿?dòng)性優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，由此可見，基于固網(wǎng)和移動(dòng)的網(wǎng)絡(luò)融合將是電信產(chǎn)業(yè)未來發(fā)展的必然趨勢(shì)。

電信產(chǎn)業(yè)屬性發(fā)生根本性改變：逐步從基于網(wǎng)絡(luò)管道的通信服務(wù)逐步向基于ICT業(yè)務(wù)的信息服務(wù)和基于社會(huì)文化的公共網(wǎng)絡(luò)服務(wù)等方向滲透和轉(zhuǎn)型。

　　當(dāng)前我國正處于工業(yè)化加速發(fā)展的重要階段。十七大提出了以信息化推動(dòng)工業(yè)化的國家戰(zhàn)略，推進(jìn)信息化與傳統(tǒng)工業(yè)改造相融合，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)，促進(jìn)工業(yè)由大變強(qiáng)，是當(dāng)前和今后一個(gè)時(shí)期的重要任務(wù)。由此可見，通信信息化將下一階段國家重大的戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)。

　　在國民經(jīng)濟(jì)體系中，信息通信是滲透和促進(jìn)各產(chǎn)業(yè)、部門、企業(yè)發(fā)展的要素資源，無論從信息技術(shù)和通信技術(shù)的變革、或是網(wǎng)絡(luò)融合與升級(jí)、還是信息通信服務(wù)方式和模式的演變都將不同程度地改變各產(chǎn)業(yè)發(fā)展的技術(shù)環(huán)境和經(jīng)營條件，也將改變著產(chǎn)業(yè)競爭環(huán)境的業(yè)態(tài)基礎(chǔ)和商業(yè)模式，正是如此，國家無論在“人大”還是“兩會(huì)”，反復(fù)提出以通過高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的自主創(chuàng)新和技術(shù)升級(jí)實(shí)現(xiàn)國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的根本性轉(zhuǎn)變，信息通信技術(shù)本身作為高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的龍頭，同時(shí)又肩負(fù)推動(dòng)其他高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的責(zé)任，國家更是提出了“以信息化推動(dòng)工業(yè)化”作為國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要戰(zhàn)略，這從而奠定了信息通信化在國民經(jīng)濟(jì)的核心地位。

　　國家提出以信息化推動(dòng)工業(yè)化的戰(zhàn)略，這客觀上要求運(yùn)營商從戰(zhàn)略到業(yè)務(wù)完成從通信地址服務(wù)向通信信息服務(wù)方向轉(zhuǎn)型。

　　隨著未來的信息技術(shù)與通信技術(shù)的融合，將使過去以通信地址產(chǎn)品為發(fā)展的傳統(tǒng)電信產(chǎn)業(yè)模式走到終結(jié)，傳統(tǒng)電信產(chǎn)業(yè)在國民經(jīng)濟(jì)的先導(dǎo)作用和支柱產(chǎn)業(yè)的地位將逐步退出歷史舞臺(tái)，這客觀上促進(jìn)電信產(chǎn)業(yè)屬性的根本性轉(zhuǎn)變。

　　隨著技術(shù)的進(jìn)步和市場需求的演變，移動(dòng)通信技術(shù)與寬帶接入技術(shù)、通信技術(shù)與信息技術(shù)必將殊途同歸，最終走向融合。海量數(shù)據(jù)傳輸?shù)臒o縫無線寬帶覆蓋可以讓我們?cè)谌魏蔚攸c(diǎn)、任何時(shí)間體驗(yàn)信息快速交換與傳輸，根本性消除距離遠(yuǎn)近、時(shí)間長短、位置變動(dòng)的差距，這必將導(dǎo)致我們生活方式和生產(chǎn)方式的重大轉(zhuǎn)變，未來電信產(chǎn)業(yè)的發(fā)展完全依賴于新技術(shù)、新業(yè)務(wù)和新服務(wù)的發(fā)展。

　　傳統(tǒng)的電信業(yè)務(wù)，無論是現(xiàn)在語音業(yè)務(wù)還是正在發(fā)展的寬帶業(yè)務(wù)，日益成為廣大百姓生活中的必需消費(fèi)品，公民的通信權(quán)利是“民生問題”不可或缺的內(nèi)容，國家從提供社會(huì)福利的角度，希望電信產(chǎn)品和服務(wù)價(jià)格不斷下降，語音漫游費(fèi)、固網(wǎng)月租費(fèi)、長途通話費(fèi)以及寬帶接入費(fèi)等都將逐年下降，未來百姓在使用通信產(chǎn)品時(shí)都將會(huì)享有更低的成本支出和更完美的服務(wù)。由此可見，傳統(tǒng)的電信業(yè)務(wù)同時(shí)將面臨向基于公共網(wǎng)絡(luò)的通信服務(wù)轉(zhuǎn)型。

　　小結(jié)：隨著技術(shù)的升級(jí)和國家戰(zhàn)略定位的轉(zhuǎn)型，傳統(tǒng)電信業(yè)靠規(guī)模和產(chǎn)品確立發(fā)展優(yōu)勢(shì)的時(shí)代已經(jīng)走到盡頭。隨著未來的市場的融合，IC和IT融合的結(jié)果，將使過去以通信地址產(chǎn)品為發(fā)展的產(chǎn)業(yè)模式走到終結(jié)，而未來的發(fā)展完全是靠新業(yè)務(wù)和新服務(wù)。戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型、網(wǎng)絡(luò)轉(zhuǎn)型、業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型將成今后運(yùn)營商競爭的焦點(diǎn)。

　　產(chǎn)業(yè)鏈的復(fù)雜化、需求的定制化、“管道”的規(guī)避，客觀要求運(yùn)營商通過產(chǎn)業(yè)鏈的整合，建立新的贏利模式。

　　隨著技術(shù)進(jìn)步、信息網(wǎng)絡(luò)化、移動(dòng)通信技術(shù)在全球的迅速普及，電信網(wǎng)、互聯(lián)網(wǎng)、企業(yè)網(wǎng)日趨融合的推動(dòng)下，未來通信網(wǎng)絡(luò)將是分層次的多級(jí)服務(wù)平臺(tái)，電信運(yùn)營商要根據(jù)不同用戶群體的實(shí)際需求提供有針對(duì)性的一攬子解決方案和網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)，因此，電信運(yùn)營商需要與網(wǎng)絡(luò)設(shè)備商、終端設(shè)備商、應(yīng)用服務(wù)及軟件提供商、內(nèi)容服務(wù)商、增值業(yè)務(wù)提供商等結(jié)成戰(zhàn)略聯(lián)盟，達(dá)到相互之間在技術(shù)、資金、信息上的共享，客觀上促進(jìn)產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈的整合。

　　電信服務(wù)的實(shí)現(xiàn)過程，由過去傳統(tǒng)電信公司以獨(dú)享網(wǎng)絡(luò)資源優(yōu)勢(shì)壟斷和控制市場需求的類型和方向，逐步演變?yōu)檫\(yùn)營商為了獲得競爭優(yōu)勢(shì)，主動(dòng)、積極地利用日新月異的技術(shù)手段以滿足客戶逐步由語音基本需求向數(shù)據(jù)、視頻等業(yè)務(wù)的組合需求上，據(jù)市場的特征逐步向以客戶需求為導(dǎo)向的轉(zhuǎn)型。

　　客戶需求的定制化，以及技術(shù)手段的多樣化和復(fù)雜化，在客觀上要求電信運(yùn)營商集合設(shè)備商、終端廠商、內(nèi)容提供商以及軟件開發(fā)商等多方力量，以合作共贏的模式提供大集成服務(wù)。在集成服務(wù)融合的框架下，終端的能力、網(wǎng)絡(luò)通信的能力、互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)創(chuàng)新的能力、互聯(lián)網(wǎng)內(nèi)容創(chuàng)意的能力、運(yùn)營商用戶管理的能力和運(yùn)營商的營銷能力以至計(jì)費(fèi)能力都被按照一個(gè)個(gè)端到端的商業(yè)模式進(jìn)行集成，然后作為“產(chǎn)品”，以運(yùn)營商為主體投放到網(wǎng)絡(luò)應(yīng)用平臺(tái)上，提供給用戶使用。這對(duì)運(yùn)營商的產(chǎn)業(yè)鏈整合能力以及對(duì)客戶需求的引導(dǎo)和認(rèn)知能力提出了新要求。

　　在此情況下，運(yùn)營商與內(nèi)容提供商、設(shè)備及終端廠商、軟件提供商等產(chǎn)業(yè)鏈上下游間的關(guān)系由過去以運(yùn)營商為主導(dǎo)的“主仆關(guān)系”演變成以客戶需求為主導(dǎo)的合作共贏關(guān)系。

巨額投資基礎(chǔ)設(shè)施的電信運(yùn)營商，特別是固網(wǎng)運(yùn)營商，逐漸淪為了管道，急需通過對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈的整合尋找新型的價(jià)值關(guān)系和盈利模式。

　　根據(jù)艾瑞公司分析結(jié)果顯示，2007年中國網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)的凈收入470億元（電信運(yùn)營業(yè)約1200億元），基于互聯(lián)網(wǎng)的大量數(shù)據(jù)信息服務(wù)，如網(wǎng)上沖浪、網(wǎng)絡(luò)游戲、網(wǎng)絡(luò)搜索、網(wǎng)上銀行、網(wǎng)上炒股、網(wǎng)絡(luò)辦公、移動(dòng)彩票、電子商務(wù)以及目前盛行的網(wǎng)上購物等數(shù)據(jù)應(yīng)用業(yè)務(wù)的層出不窮，也因此造就了如阿里巴巴、盛大、新浪、百度、滕迅等網(wǎng)絡(luò)服務(wù)商閃亮登場和財(cái)富迅速集中，奇怪的是，在數(shù)據(jù)增值業(yè)務(wù)的快速發(fā)展過程中，巨額投資基礎(chǔ)設(shè)施的電信運(yùn)營商，特別是固網(wǎng)運(yùn)營商，逐漸淪為了管道。

　　未來幾年，固網(wǎng)寬帶和移動(dòng)互聯(lián)將成為電信運(yùn)營商資本投資的重點(diǎn)，寬帶接入速度的大幅提高、接入方式的多樣化、用戶規(guī)模的加速增長、基于互聯(lián)網(wǎng)的增值業(yè)務(wù)層出不窮的推出將進(jìn)一步推動(dòng)我國網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)的快速增長，如果電信運(yùn)營商僅僅停留在寬帶租賃費(fèi)和通道費(fèi)用而無法分享互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)的利益分配的話，必將出現(xiàn)投入與產(chǎn)出的嚴(yán)重失衡，國有資產(chǎn)因?yàn)檫\(yùn)營商在互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用中缺乏創(chuàng)新機(jī)制和盈利模式而大幅流失的尷尬境地；如何參與互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)的巨大利益重新分配，成為運(yùn)營商下一階段從業(yè)務(wù)創(chuàng)新到盈利模式創(chuàng)新的重中之重。

這客觀上促進(jìn)運(yùn)營商急于通過對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈的重新整合和梳理，尋找新型的價(jià)值關(guān)系和盈利模式。

　　小結(jié)：客戶需求的定制化，以及技術(shù)手段的多樣化和復(fù)雜化，客觀要求電信業(yè)的價(jià)值鏈由過去以運(yùn)營商為核心的縱向價(jià)值關(guān)系逐步向融合電信網(wǎng)、互聯(lián)網(wǎng)、企業(yè)網(wǎng)等“廣義通信”環(huán)境下的合作共贏價(jià)值關(guān)系方向滲透和深化。

　　全球電信產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)：“移動(dòng)化”是第一高潮，其后是“寬帶化”，寬帶成為國家戰(zhàn)略。

　　“移動(dòng)化”是第一高潮，其后是“寬帶化”

移動(dòng)話務(wù)運(yùn)營與固定話務(wù)發(fā)展的規(guī)律是大致相同的，既具有相似周期性，固定語音收入下降因移動(dòng)的替代產(chǎn)生流失，同時(shí)移動(dòng)語音收入也將隨著多媒體通信等產(chǎn)生流失、語音資費(fèi)價(jià)格下降而出現(xiàn)下滑。國際經(jīng)驗(yàn)表明，固話運(yùn)營的拐點(diǎn)與移動(dòng)語音拐點(diǎn)周期約在4-6年，日本NTT固話收入于1998年出現(xiàn)拐點(diǎn)，而移動(dòng)語音收入拐點(diǎn)在2003年，間隔周期5年（如圖表3所爾）。

　　固定收入的再增加是依靠帶寬消費(fèi)的拉動(dòng)（帶寬消費(fèi)量與收入成正比被絕大多數(shù)運(yùn)營商所承認(rèn)和認(rèn)識(shí)，互聯(lián)網(wǎng)的起飛也是由于帶寬的起飛所致），帶寬消費(fèi)逐漸成為新業(yè)務(wù)運(yùn)營收入的主要?jiǎng)恿?。但是，移?dòng)帶寬消費(fèi)卻遭遇到重大障礙（既帶寬不夠：帶寬是移動(dòng)心中永遠(yuǎn)的“痛”）。

帶寬消費(fèi)的增長強(qiáng)勁，使美國的家庭寬帶滲透率2007年超過72%，而寬帶滲透的大幅度提升，也使得數(shù)字家庭、非話音通信、數(shù)字媒體娛樂、帶寬消費(fèi)等快速升溫。2008年，數(shù)字家庭的滲透率有可能達(dá)到52%。而移動(dòng)化（任何國家的移動(dòng)用戶都是多于PC、TV用戶的），也面臨向移動(dòng)寬帶、或移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)化消費(fèi)轉(zhuǎn)移，市場因此將出現(xiàn)巨大的轉(zhuǎn)機(jī)。

　　目前移動(dòng)寬帶用戶是寬帶用戶發(fā)展的最大貢獻(xiàn)，每年新增移動(dòng)用戶5個(gè)多億，而新增PC與TV用戶才各1個(gè)多億。3年后多媒體寬帶用戶約占總數(shù)的1/3。其次，寬帶多媒體服務(wù)的猛烈崛起，盡管其中很多業(yè)務(wù)的質(zhì)量保證、安全性等存在很多問題，但依然受到惡劣全球用戶的強(qiáng)烈追捧。其所涉及的領(lǐng)域不單涵蓋固定連接，還包括無線網(wǎng)絡(luò)連接。按現(xiàn)有蜂窩結(jié)構(gòu)，網(wǎng)絡(luò)很難承載這么多MBB，多媒體寬帶革命從此興起。

　　帶寬消費(fèi)的發(fā)展趨勢(shì)：多媒體寬帶容量成為新增長點(diǎn)核心

典型的視頻消費(fèi)是語音文件消費(fèi)的1000倍帶寬要求，如果是HD視頻（TV）類，將是普通視頻帶寬消費(fèi)的7～10倍，這些數(shù)字媒體娛樂類消費(fèi)必將觸發(fā)下一輪的網(wǎng)絡(luò)帶寬消費(fèi)的浪涌，目前全球帶寬的50%以上是網(wǎng)絡(luò)視頻（未來互聯(lián)網(wǎng)視頻將是主要帶寬消費(fèi)）；根據(jù)愛立信預(yù)測（如圖9、10所示），2011年寬帶用戶15億，其中固網(wǎng)寬帶用戶約為6億戶，移動(dòng)寬帶約9億，固定帶寬為250T，移動(dòng)帶寬需求為3T，66%以上是非語音業(yè)務(wù)需要，屆時(shí)移動(dòng)帶寬將出現(xiàn)短缺；

根據(jù)商業(yè)周刊報(bào)道顯示，2002年，全球帶寬容量，50%以上是空閑，但到2007年6月，全球帶寬閑置率（包括最近幾年建設(shè)增量）不到30%；根據(jù)Tele Geography分析顯示，全球帶寬消費(fèi)的CAGR（復(fù)合增長率）為75%，這就意味著如果不考慮新建帶寬的話，目前全球網(wǎng)絡(luò)的帶寬容量，將在9個(gè)月內(nèi)消耗殆盡（參見Nemertes研究）；考慮到在建容量，如果不采取特殊措施，全球網(wǎng)絡(luò)帶寬的瓶頸和短缺，將在1～2年內(nèi)明確顯現(xiàn)；

寬帶接入網(wǎng)資源日益成為各國信息通信的戰(zhàn)略資源..從發(fā)展趨勢(shì)來看，運(yùn)營商掌握著未來信息化建設(shè)的重要資源—帶寬。

　　許多國家已經(jīng)將通信寬帶化列為國家信息化和國家發(fā)展的戰(zhàn)略基礎(chǔ)設(shè)施，很多國家設(shè)計(jì)的國家ICT戰(zhàn)略計(jì)劃都把寬帶的發(fā)展作為核心目標(biāo)之一。如韓國，政府出合了很多政策促進(jìn)寬帶發(fā)展，包括如何支持寬帶基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，如何滿足需求提升民眾的使用能力，如何創(chuàng)建一個(gè)健全的市場競爭環(huán)境等等?，F(xiàn)在，韓國正在從極高的寬帶普及率中獲益。在我國，寬帶運(yùn)營市場的兩大力軍中國電信和中國網(wǎng)通都在積極地實(shí)施企業(yè)轉(zhuǎn)型，推動(dòng)網(wǎng)絡(luò)向以寬帶為重要特征的下一代網(wǎng)絡(luò)發(fā)展，努力將寬帶培育成新的業(yè)務(wù)增長點(diǎn)，寬帶業(yè)務(wù)已成為固網(wǎng)運(yùn)營商業(yè)務(wù)發(fā)展的重中之重。

中國電信產(chǎn)業(yè)的特有特征

電信產(chǎn)業(yè)在國民經(jīng)濟(jì)的支柱地位，決定了其產(chǎn)業(yè)發(fā)展模式和產(chǎn)業(yè)變革將在行政干預(yù)與市場調(diào)節(jié)間、在不斷降低成本與獲得合理產(chǎn)業(yè)利潤間尋求平衡中演進(jìn)。

與發(fā)達(dá)國家相比，我國電信產(chǎn)業(yè)的變革具有自身特殊的模式，在相當(dāng)時(shí)間內(nèi)仍保持行政干預(yù)和市場調(diào)節(jié)的雙重手段。這取決于電信運(yùn)營商在資本形態(tài)上的國有控股和在產(chǎn)業(yè)形態(tài)上的國家戰(zhàn)略定位的雙重特征。

　　在國民經(jīng)濟(jì)體系中，電信產(chǎn)業(yè)是滲透和促進(jìn)各產(chǎn)業(yè)、部門、企業(yè)發(fā)展的要素資源，無論從電信技術(shù)的變革、或是電信網(wǎng)絡(luò)的升級(jí)、還是電信服務(wù)方式和模式的演變都將不同程度地改變各產(chǎn)業(yè)發(fā)展的技術(shù)環(huán)境和經(jīng)營條件，也將改變著產(chǎn)業(yè)競爭環(huán)境的業(yè)態(tài)基礎(chǔ)和商業(yè)模式，正是如此，國家無論在“人大”還是“兩會(huì)”，反復(fù)強(qiáng)調(diào)以通過高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的自主創(chuàng)新和技術(shù)升級(jí)實(shí)現(xiàn)國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的根本性轉(zhuǎn)變，電信產(chǎn)業(yè)作為高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的龍頭，國家更是提出了“以信息化推動(dòng)工業(yè)化”作為國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要戰(zhàn)略，這也奠定了電信產(chǎn)業(yè)在國民經(jīng)濟(jì)的核心地位。

　　歐美國家電信業(yè)改革是在高度發(fā)達(dá)的經(jīng)濟(jì)體系背景下啟動(dòng)的，整個(gè)社會(huì)在市場規(guī)則、競爭環(huán)境及資本結(jié)構(gòu)均處于成熟和完備狀態(tài)，因此，大多數(shù)國家對(duì)傳統(tǒng)電信公司的改造選擇了對(duì)國有公司的民營化改造。比較而言，中國電信業(yè)改革是在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)向市場經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的特定歷史階段啟動(dòng)，改革的基礎(chǔ)尚不能完全擺脫行征干預(yù)和國有資本絕對(duì)控股的資本關(guān)系之束縛。

　　國有控股的資本形態(tài)和國家信息化的戰(zhàn)略定位，共同決定了電信產(chǎn)業(yè)產(chǎn)業(yè)演進(jìn)和變革需政府直接干預(yù)下按照國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的整體布局、滿足經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略的方針和政策的前提下完成和實(shí)現(xiàn)的，政府仍將在相當(dāng)時(shí)間內(nèi)并憑借行政與市場的雙重手段對(duì)電信資源進(jìn)行有效配置和監(jiān)管。

　　電信產(chǎn)業(yè)為各產(chǎn)業(yè)、部門、企業(yè)的信息交換、信息傳輸以及基于互聯(lián)網(wǎng)的網(wǎng)絡(luò)實(shí)現(xiàn)平臺(tái)，一方面是電信服務(wù)和產(chǎn)品成為了各產(chǎn)業(yè)的直接成本構(gòu)成要素，從提供社會(huì)福利的角度還是降低社會(huì)總體的服務(wù)成本的角度，都希望電信產(chǎn)品和服務(wù)價(jià)格不斷下降；另一方面，作為引導(dǎo)和推動(dòng)其他產(chǎn)業(yè)發(fā)展的工具手段，電信產(chǎn)業(yè)的自身發(fā)展需要先于其他產(chǎn)業(yè)提前發(fā)展，這客觀上要求電信產(chǎn)業(yè)較其他產(chǎn)業(yè)通過獲得更高的超額利潤用于自身的超前發(fā)展。與歐美發(fā)達(dá)國家消費(fèi)者相比，國內(nèi)消費(fèi)者更習(xí)慣使用移動(dòng)電話..從業(yè)務(wù)使用量看，國內(nèi)移動(dòng)電話人均通話時(shí)間為353分鐘/每月，明顯高于固話人均通話190分鐘/每月，與此相反的是，無論發(fā)達(dá)國家或是全球整體而言，固話使用量明顯高于移動(dòng)電話使用量，其中，德國用戶固話人均業(yè)務(wù)使用量為351分鐘/每月遠(yuǎn)高于移動(dòng)語音122分鐘/每月，全球平均人均固話使用量318分鐘而移動(dòng)語音人均為242分鐘/月（如圖表5所示）；從人均業(yè)務(wù)收入看，國內(nèi)移動(dòng)語音ARPU值為6歐元，固話ARPU值3歐元，除日本外的其他發(fā)達(dá)國家移動(dòng)ARPU值明顯低于固話ARPU值，固話ARPU值遠(yuǎn)超移動(dòng)ARPU值得國家有英國、意大利和瑞典。

　　我們認(rèn)為出現(xiàn)差距的原因在于：我國人口眾多、地域遼闊、經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展導(dǎo)致人員流動(dòng)性強(qiáng)，這客觀促進(jìn)我國移動(dòng)通信快速普及，另外國內(nèi)消費(fèi)者的攀比心理和羊群效應(yīng)特征明顯，最初視移動(dòng)通信為時(shí)尚、攀比或跟風(fēng)逐步發(fā)展成為了一種使用習(xí)慣，特別是隨著移動(dòng)通信資費(fèi)水平逐步走低和移動(dòng)手機(jī)的價(jià)格大幅下降，固話基本喪失資費(fèi)水平優(yōu)勢(shì)，手機(jī)持有成本的雪崩式降價(jià)，更加速了移動(dòng)對(duì)固話的業(yè)務(wù)量替代。

移動(dòng)業(yè)務(wù)發(fā)展模式：中低端消費(fèi)群體成為移動(dòng)用戶以及移動(dòng)增值業(yè)務(wù)的主要消費(fèi)者，3G新業(yè)務(wù)、新服務(wù)在我國面臨龐大的消費(fèi)群體。

　　中低端消費(fèi)市場基數(shù)龐大，成為推進(jìn)信息化產(chǎn)品全民化的重要基礎(chǔ)。

　　移動(dòng)用戶消費(fèi)群體主要為中低端用戶：最近有一個(gè)抽樣調(diào)查報(bào)告顯示，中國手機(jī)的主要消費(fèi)群體為月收入處于2000元以下、學(xué)歷為本科以下的社會(huì)中低層。中國的移動(dòng)用戶之所以在幾年內(nèi)遠(yuǎn)超固話用戶，一個(gè)重要原因就是手機(jī)價(jià)格的大幅降價(jià)和移動(dòng)資費(fèi)水平持續(xù)下調(diào)導(dǎo)致低端使用者發(fā)展勢(shì)頭迅猛。

　　移動(dòng)增值業(yè)務(wù)消費(fèi)群體主要為青年：艾瑞咨詢研究表明，18-28歲的用戶是移動(dòng)增值業(yè)務(wù)的主要使用群體，所占份額達(dá)到76%（圖表4所示）。青年群體對(duì)手機(jī)娛樂、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)、移動(dòng)互動(dòng)需求的不斷增長使其成為移動(dòng)增值業(yè)務(wù)的主要消費(fèi)者。

　　從移動(dòng)增值業(yè)務(wù)使用比例看，中國移動(dòng)用戶收發(fā)短信比例最為95.5%，同時(shí)圖片/動(dòng)漫/鈴聲下載、移動(dòng)互聯(lián)、非短信郵件所占比重近60%，也明顯高于已啟動(dòng)3G的歐美發(fā)達(dá)國家（如圖4所示）。

從移動(dòng)增值業(yè)務(wù)發(fā)展環(huán)境看，中國移動(dòng)通信市場的前景廣闊，因?yàn)槲覀冇袣W美難以造就的龐大市場，有相當(dāng)數(shù)量的習(xí)慣于超前消費(fèi)的老百姓，有數(shù)千萬的追崇時(shí)尚的非理性消費(fèi)者，還有尚未充分開發(fā)的農(nóng)村市場。

　　移動(dòng)建設(shè)周期以及新業(yè)務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈的完善與發(fā)展需要時(shí)間完善，網(wǎng)絡(luò)特征初期不能滿足高端客戶對(duì)業(yè)務(wù)的需求。新業(yè)務(wù)的發(fā)展模式應(yīng)以中低端為市場突破口。

　　從移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)的發(fā)展和完善過程看需要較長周期，通常一張成熟的移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)網(wǎng)絡(luò)需要一個(gè)從建網(wǎng)、系統(tǒng)測試、網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化、網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)容與升級(jí)、以及再優(yōu)化的多次完善和補(bǔ)盲，完整周期至少需要2-3年，基于新移動(dòng)技術(shù)的新業(yè)務(wù)在推廣開始往往因?yàn)榫W(wǎng)絡(luò)質(zhì)量不好、業(yè)務(wù)接通率較低等多種因素，在面向高端商用客戶的推廣中面臨阻力和障礙，與其相反的是，在面向中、低端用戶如大中學(xué)生、時(shí)尚青年等，對(duì)新業(yè)務(wù)追捧有加，隨著網(wǎng)絡(luò)規(guī)模的擴(kuò)大和網(wǎng)絡(luò)質(zhì)量的改善，以及移動(dòng)數(shù)據(jù)傳輸?shù)目旖菪院捅憷缘戎鸩降玫缴虅?wù)用戶認(rèn)同和肯定，此后，新業(yè)務(wù)開始逐步實(shí)現(xiàn)從虧損到盈利的歷史性轉(zhuǎn)變和新利潤增長點(diǎn)。

　　數(shù)據(jù)表明，聯(lián)通CMDA的推廣，在發(fā)展初期主要來自于一般用戶，而大部分商業(yè)用戶并未因CDMA的諸多功能而放棄G網(wǎng)而轉(zhuǎn)入C網(wǎng)。同樣，下一步3G的推出，將同樣會(huì)面臨這種特殊的消費(fèi)行為，中國將可能會(huì)有數(shù)量龐大的一般消費(fèi)者選擇3G，并以此獲得更多的休閑娛樂型消費(fèi)。由此，對(duì)3G市場空間的判斷不能簡單地以商業(yè)用戶的需求為依據(jù)。進(jìn)一步推斷，中國3G市場的初期容量會(huì)因?yàn)橐话阆M(fèi)者的特有消費(fèi)行為而快速增長。

　　..這一方面說明，基于移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)的新技術(shù)、新業(yè)務(wù)、新服務(wù)的市場推廣模式首先應(yīng)從中低端消費(fèi)群體為突破口，隨著網(wǎng)絡(luò)的完善和優(yōu)化，逐步向高端用戶推廣和深化；..另外，對(duì)我國發(fā)展3G業(yè)務(wù)的啟示：一方面運(yùn)營商要力所能及的降低3G用戶的準(zhǔn)入門檻，低廉的資費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)以及低成本的3G手機(jī)成為3G業(yè)務(wù)發(fā)展成敗的關(guān)鍵；另一方面，3G業(yè)務(wù)發(fā)展初期，重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)用戶規(guī)模的擴(kuò)張以及網(wǎng)絡(luò)質(zhì)量的完善和優(yōu)化，從業(yè)務(wù)啟動(dòng)到用戶達(dá)到盈虧平衡點(diǎn)地的周期通常需要2-3年，由此運(yùn)營商在投資決策前要權(quán)衡投入與產(chǎn)出的比例關(guān)系。

　　固網(wǎng)寬帶業(yè)務(wù)的最初發(fā)展模式：由高端向中低端滲透，寬帶業(yè)務(wù)普及化程度關(guān)鍵取決于寬帶接入費(fèi)下降、定制化終端成本和新業(yè)務(wù)開發(fā)。

　　網(wǎng)絡(luò)特性和準(zhǔn)入門檻決定了固網(wǎng)寬帶業(yè)務(wù)的消費(fèi)群體在初期以高端客戶為主，然后是中端客戶，最后才是低端消費(fèi)群體。

　　從網(wǎng)絡(luò)接入特性看，基于固網(wǎng)的新業(yè)務(wù)是在充分利用本地接入網(wǎng)絡(luò)資源的基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)的增值業(yè)務(wù)，其網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營質(zhì)量和穩(wěn)定性已經(jīng)過多年的積累和完善，從新業(yè)務(wù)發(fā)展初期，就能滿足高端客戶對(duì)網(wǎng)絡(luò)質(zhì)量和網(wǎng)絡(luò)安全的要求；..從準(zhǔn)入門檻看，固網(wǎng)新業(yè)務(wù)諸如IPTV、全球眼、網(wǎng)上銀行、視頻電話和VOIP等多半是基于寬帶接入而衍生的增值業(yè)務(wù)，寬帶接入費(fèi)成為發(fā)展新業(yè)務(wù)第一道門檻，其次是固網(wǎng)終端如電腦、家用網(wǎng)關(guān)以及信息化終端的價(jià)格較手機(jī)明顯偏高，這是第二道門檻，最后是基于互聯(lián)網(wǎng)的新業(yè)務(wù)需要客戶對(duì)計(jì)算機(jī)操作水平有基本要求，以上三種門檻共同決定了基于固網(wǎng)新業(yè)務(wù)消費(fèi)群體首先是從高端開始，隨著寬帶接入費(fèi)用不斷降低、信息化終端因?yàn)橐?guī)?；a(chǎn)成本大幅下降以及新業(yè)務(wù)操作簡單化和方便化的特征日趨明顯，逐步向中、低端消費(fèi)群體演變和擴(kuò)張。

　　寬帶業(yè)務(wù)大幅普及的關(guān)鍵取決于寬帶接入費(fèi)下調(diào)、信息化終端（如計(jì)算機(jī)、家用網(wǎng)關(guān)以及信息化家電）的價(jià)格降低、以及通過開發(fā)新業(yè)務(wù)、新產(chǎn)品引導(dǎo)寬帶業(yè)務(wù)需求和簡化業(yè)務(wù)操作；..截至2007年12月，我國寬帶用戶普及率僅為5%，現(xiàn)有的消費(fèi)群體的主要特點(diǎn)表現(xiàn)在學(xué)歷層次較高、收入較高、上網(wǎng)目的性強(qiáng)的城鎮(zhèn)中高端家庭用戶，其寬帶需求的主要目的表現(xiàn)為網(wǎng)上辦公、收發(fā)郵件、網(wǎng)上新聞等基本互聯(lián)網(wǎng)功能需求，網(wǎng)絡(luò)傳輸?shù)目旖菪院途W(wǎng)絡(luò)質(zhì)量的穩(wěn)定性以及合理的寬帶接入費(fèi)成為這部分用戶關(guān)心的主要焦點(diǎn)。

　　2007年，我國網(wǎng)民數(shù)為2.1億人，互聯(lián)網(wǎng)普及率為16%，其消費(fèi)群體主要為月收入在2000元以下的中低端青年消費(fèi)者，這部分消費(fèi)群體關(guān)注焦點(diǎn)是資費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)、網(wǎng)絡(luò)帶寬和計(jì)算機(jī)持有成本。

　　另外，我國還擁有大量具有寬帶業(yè)務(wù)消費(fèi)能力但不知道寬帶能做什么或不知道如何操作的潛在用戶，這部分消費(fèi)群體關(guān)注焦點(diǎn)是基于寬帶網(wǎng)絡(luò)的業(yè)務(wù)內(nèi)容、終端操作的簡單化。寬帶業(yè)務(wù)的下步發(fā)展關(guān)鍵取決在這部消費(fèi)群體中的推廣和接受程度。

　　目前寬帶業(yè)務(wù)特征主要表現(xiàn)為提供通道、無新業(yè)務(wù)、門檻高等，這嚴(yán)重制約了寬帶業(yè)務(wù)進(jìn)一步普及和推廣。降低寬帶接入費(fèi)、通過規(guī)模定制信息終端含計(jì)算機(jī)降低終端成本，開發(fā)基于寬帶業(yè)務(wù)的新業(yè)務(wù)引導(dǎo)和增加寬帶需求成為成為固網(wǎng)運(yùn)營商下步突破的重點(diǎn)和關(guān)鍵。

業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)：增值及ICT業(yè)務(wù)、互聯(lián)網(wǎng)（寬帶）業(yè)務(wù)保持持續(xù)高漲

數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，2007年語音業(yè)務(wù)收入同比增速為4.9%，增速逐年下降，增速的下降的原因是固話收入(不含月租費(fèi))同比下降了8%，而移動(dòng)語音同比增長了16%(不含月租費(fèi))；傳統(tǒng)業(yè)務(wù)占總收入比例為63%，新業(yè)務(wù)成為電信行業(yè)增長主要驅(qū)動(dòng)力，移動(dòng)增值業(yè)務(wù)、寬帶業(yè)務(wù)、固網(wǎng)ICT業(yè)務(wù)成為增長亮點(diǎn)。

　　移動(dòng)通信收入同比增長17.8%，在電信業(yè)務(wù)總收入中所占的比重比去年同期分別上升了2.99個(gè)百分點(diǎn)。在移動(dòng)通信領(lǐng)域，移動(dòng)數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)發(fā)展迅速，其業(yè)務(wù)收入增長率高達(dá)32.3%，移動(dòng)增值業(yè)務(wù)諸如短信、彩鈴、WAP等成為移動(dòng)業(yè)務(wù)增長主要?jiǎng)恿Γ?br />
而固定本地電話業(yè)務(wù)收入比去年同期減少5.5%，在電信業(yè)務(wù)總收入中所占的比重比去年同期下降了4.1個(gè)百分點(diǎn)。寬帶和增值業(yè)務(wù)成為帶動(dòng)固網(wǎng)運(yùn)營商收入增長的關(guān)鍵業(yè)務(wù)，同比增速均超過了30%；

區(qū)域結(jié)構(gòu)差異特征明顯：中西部大開發(fā)為電信產(chǎn)業(yè)帶來契機(jī)

中西部大開發(fā)將為電信業(yè)帶來新的發(fā)展契機(jī)..國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2007年我國中西部地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度加快，大多數(shù)指標(biāo)增速接近或快于東部地區(qū)。從投資增長來看，西部、中部城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資同比分別增長了30.4%、34.1%明顯高于東部的21.0%，從消費(fèi)增長來看，社會(huì)消費(fèi)品零售總額西部、中部和東部分別同比增長了16.05%、16.67%和16.12%，中部地區(qū)快于東部地區(qū)。中西部經(jīng)濟(jì)的崛起為我國電信運(yùn)營業(yè)帶來新的契機(jī)。

　　固網(wǎng)在中西部成為新增市場的重點(diǎn)..東部地區(qū)：電信沒有普及的家庭用戶量為1837萬戶，而網(wǎng)通有1256萬戶沒有普及。

　　中部地區(qū)：電信沒有普及的家庭用戶量為2077萬戶，而網(wǎng)通有2388萬戶沒有普及。

　　西部地區(qū)：電信沒有普及的家庭用戶量為3155萬戶，而網(wǎng)通有224萬戶沒有普及。

移動(dòng)電話在中西部發(fā)展前景廣闊

東部地區(qū)：電信覆蓋范圍沒有普及的移動(dòng)用戶數(shù)量為9090.8萬人，而網(wǎng)通有8003.9萬人沒有普及。

　　中部地區(qū)：電信沒有普及的移動(dòng)用戶數(shù)量為16116.6萬人，而網(wǎng)通有16189.9萬人沒有普及。

西部地區(qū)：電信沒有普及的家庭用戶量為22744.2萬人，而網(wǎng)通有1339.2萬人沒有普及。

中國電信業(yè)與國際電信業(yè)發(fā)展?fàn)顩r比較分析

電信產(chǎn)業(yè)與宏觀經(jīng)濟(jì)關(guān)聯(lián)度比較分析：中國電信產(chǎn)業(yè)前景廣闊..電信產(chǎn)業(yè)為各產(chǎn)業(yè)、各部門、各企業(yè)、家庭、個(gè)人提供信息傳輸、信息交換、互聯(lián)網(wǎng)通信等服務(wù)的實(shí)現(xiàn)平臺(tái)和重要手段，作為一個(gè)具有典型技術(shù)創(chuàng)新推動(dòng)的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，任何一次因?yàn)榧夹g(shù)推動(dòng)的產(chǎn)業(yè)升級(jí)與變革不但會(huì)改變我們的通信方式、消費(fèi)行為以及消費(fèi)結(jié)構(gòu)，而且必將刺激電信業(yè)務(wù)消費(fèi)量的提升，所以，我們不難理解電信產(chǎn)業(yè)在發(fā)展速度上要快于國民經(jīng)濟(jì)的其他傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)。

　　數(shù)據(jù)表明：電信收入增速與GDP增速相關(guān)性呈現(xiàn)高度相關(guān)性。2006年我國電信收入增速為12%，略高于GDP增速（10.70%），同期全球電信收入增速為4.78%，而全球GDP增速為4%。

　　基于對(duì)我國GDP增速在未來幾年將保持8%的基本判斷，我們保守預(yù)測，我國電信業(yè)務(wù)收入仍將保持在10%左右的復(fù)合增長速度。

目前，我國信息化程度還處于較低水平，截至目前基本實(shí)現(xiàn)了移動(dòng)和固話在全國范圍內(nèi)70%的普及，計(jì)算機(jī)普及率、互聯(lián)網(wǎng)普及率以及寬帶業(yè)務(wù)普及率還處于起步階段，與世界平均水平相比還存在巨大差距。從人均信息和通訊技術(shù)支出指標(biāo)看，根據(jù)世界銀行統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2005年我國信息和通訊技術(shù)支出人均為90.17美元，中收入國家人均為149.2美金,世界平均為537.88美元；從信息和通訊技術(shù)總支出占國民生產(chǎn)總值的比例看，2005年中國人均ICT支出占GDP的比例為5.28%，低于低收入國家比例6.03%。這一方面說明我國目前信息化水平無論從總量上還是人均指標(biāo)方面均處在世界較低的水平，同時(shí)也意味著我國人均信息和通訊技術(shù)存在巨大的增長空間，隨著國家信息化戰(zhàn)略大力推進(jìn)和深入實(shí)施，我國信息通信行業(yè)面臨巨大的發(fā)展空間。

從固話、移動(dòng)及互聯(lián)網(wǎng)普及率，看中國電信業(yè)務(wù)發(fā)展機(jī)會(huì)..中國電話普及率較發(fā)達(dá)國家還有增長空間，2007年我國移動(dòng)通信普及率為43%，普及率較高的國家有意大利為139%，英國115%，瑞典114%，德國為104%，相對(duì)而言，我國整體移動(dòng)通信普及率還存在發(fā)展空間，考慮到我國人口眾多、區(qū)域經(jīng)濟(jì)差異大、低收入群體大的國情，我們預(yù)計(jì)未來幾年我國移動(dòng)普及率飽和量約為70%。

　　近年來，由于移動(dòng)業(yè)務(wù)對(duì)固話的加速替代，造成了固話用戶流失嚴(yán)重、業(yè)務(wù)量持續(xù)下滑，語音收入衰退嚴(yán)重，與歐美發(fā)達(dá)國家相比，無論從固話普及率還是固話業(yè)務(wù)使用量，均存在巨大反差，在我國移動(dòng)電話高頻率的使用，也因此導(dǎo)致固網(wǎng)空閑率極高，資產(chǎn)使用效率較移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)而言判若兩人，完全不能相提并論。我們認(rèn)為，固網(wǎng)運(yùn)營商可以通過固話包月套餐、業(yè)務(wù)捆綁套餐方式提高網(wǎng)絡(luò)使用效率和緩解移動(dòng)替代固話的趨勢(shì)。

　 從互聯(lián)網(wǎng)普及率看，盡管中國互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展迅速，但目前16%的互聯(lián)網(wǎng)普及率仍比全球平均水平19.1%低3.1個(gè)百分點(diǎn)，與互聯(lián)網(wǎng)發(fā)達(dá)國家冰島、美國等差距很大。鄰國日本、韓國和俄羅斯的互聯(lián)網(wǎng)普及率均高于中國，由此可見中國互聯(lián)網(wǎng)普及率還存在巨大發(fā)展空間。

盈利能力比較分析：資產(chǎn)運(yùn)作效率、業(yè)務(wù)多元化成為我國運(yùn)營商提高盈利能力的關(guān)鍵

從營業(yè)利潤率和凈利潤率指標(biāo)看，除中國聯(lián)通外，電信、移動(dòng)和網(wǎng)通明顯高于全球平均水平

從營業(yè)利潤指標(biāo)看，2007年全球電信運(yùn)營商平均為15.6%，而中國電信、中國移動(dòng)、中國聯(lián)通和網(wǎng)通分別為19.2%、34.76%、9.34%和22.01%，除中國聯(lián)通外，其他三家國內(nèi)運(yùn)營商經(jīng)營利潤率處于全球運(yùn)營商較高水平；從凈利潤率看，全球平均為8.59%，中國聯(lián)通為6.4%，電信、移動(dòng)和網(wǎng)通分別為13.3%、14.40%和24.4%；

國內(nèi)運(yùn)營商在營業(yè)利潤率和凈利潤率強(qiáng)國外運(yùn)營商的原因主要是網(wǎng)絡(luò)資源的行政壟斷、業(yè)務(wù)牌照的無償使用、以及國內(nèi)移動(dòng)業(yè)務(wù)和寬帶業(yè)務(wù)尚處于高速發(fā)展階段所致，運(yùn)營商也由此通過資源壟斷逐步演變成為市場化壟斷，從而獲得超額利潤；

從資產(chǎn)運(yùn)作效率看，全球著名電信運(yùn)營商凈資產(chǎn)回報(bào)率前五位分別為西班牙電信47.2%、英國電信36.30%、澳大利亞電信26.10%、中國移動(dòng)為23.30%和法國電信22.24%，相對(duì)而言，電信、聯(lián)通和網(wǎng)通的資產(chǎn)回報(bào)率處于全球平均水平。

　　值得一提的是，西班牙電信、英國電信、澳大利亞電信和法國電信，均為全業(yè)務(wù)運(yùn)營商，且業(yè)務(wù)多元化，特別是國際業(yè)務(wù)占比均比較大，國際業(yè)務(wù)占比最大的是西班牙電信為63%，其次法國電信為47%，除此之外，上述公司資產(chǎn)負(fù)債率均查過60%以上，2007年西班牙電信負(fù)債率最高為78.4%，海外運(yùn)營商擅用資本方式實(shí)現(xiàn)那海外業(yè)務(wù)的擴(kuò)張和資產(chǎn)的收購與兼并，其資本運(yùn)作水平較國內(nèi)運(yùn)營商而言優(yōu)勢(shì)明顯。

　　中移動(dòng)盈利能力在全球位居前列，具體表現(xiàn)在中國移動(dòng)的毛利率、營業(yè)利潤率、凈利潤率明顯高于全球任何一家知名電信運(yùn)營商，網(wǎng)絡(luò)規(guī)模、用戶壟斷優(yōu)勢(shì)成為公司盈利能力堅(jiān)挺的關(guān)鍵所在；但其資本運(yùn)作效率較海外運(yùn)營商存在較大差距，從ROE指標(biāo)看，明顯低于西班牙電信、英國電信、法國電信等運(yùn)營商，出現(xiàn)反差的根本原因是公司在資本運(yùn)作能力較海外運(yùn)營商有較大差距。而中國聯(lián)通的主要問題在于移動(dòng)通信競爭格局嚴(yán)重失衡以及公司經(jīng)營管理和資本運(yùn)作效率低下所致。

西班牙電信的成功故事，以收購、兼并為特征的“外延式”擴(kuò)張和全業(yè)務(wù)經(jīng)營成為西班牙電信業(yè)績?cè)鲩L的主要?jiǎng)恿Α?br />
　　西班牙電信集團(tuán)是全球最成功的電信運(yùn)營商之一，西班牙電信不僅是歐洲范圍內(nèi)具有影響力的運(yùn)營商，而且在拉美地區(qū)其有重要的市場地位。拉美地區(qū)是其國際化拓展的突破點(diǎn)和主戰(zhàn)場，通過收購、兼并快速切入智利、阿根廷、秘魯、巴西、委內(nèi)瑞拉、波多黎和墨西哥等目標(biāo)市場，并逐步增持股份變?yōu)榭毓珊腿Y子公司，西班牙電信在拉丁美洲的投資領(lǐng)域側(cè)重于移動(dòng)通信業(yè)務(wù)；

在拉美市場的領(lǐng)軍者地位鞏固之后．西班牙電信在歐洲大陸也開始伺機(jī)擴(kuò)張，在2005年大手筆收購東歐的捷克電信和英國移動(dòng)運(yùn)營商02，提高了其在歐洲市場的影響力。隨后，2005年西班牙電信收購了巾國網(wǎng)通5％的股份（08年1月增持至7.22%），2006年收購中國香港電訊盈科8%股份，從而將觸角延伸到亞洲市場。另外，西班牙電信也是全業(yè)務(wù)運(yùn)營商，其業(yè)務(wù)包括移動(dòng)、固話、數(shù)字電視、寬帶、窄帶、互聯(lián)網(wǎng)等業(yè)務(wù)，其中移動(dòng)業(yè)務(wù)成為拉丁美洲主要投資業(yè)務(wù)，移動(dòng)業(yè)務(wù)占總收入比例為70%（如圖表26、27所示）

業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)比較分析：移動(dòng)業(yè)務(wù)和寬帶業(yè)務(wù)成為全球增長亮點(diǎn)

寬帶業(yè)務(wù)成為全球增長最快的業(yè)務(wù)，我國寬帶業(yè)務(wù)還存在巨大發(fā)展空間..寬帶接入網(wǎng)資源日益成為各國信息通信的戰(zhàn)略資源。許多國家已經(jīng)將通信寬帶化列為國家信息化和國家發(fā)展的戰(zhàn)略基礎(chǔ)設(shè)施，很多國家設(shè)計(jì)的國家ICT戰(zhàn)略計(jì)劃都把寬帶的發(fā)展作為核心目標(biāo)之一；

從發(fā)展趨勢(shì)來看，帶寬將運(yùn)營商掌握著未來信息化建設(shè)的關(guān)鍵資源。

　　在發(fā)達(dá)國家和地區(qū)政府所牽引的國家寬帶戰(zhàn)略項(xiàng)目（如美、日、韓、歐、新、馬、澳等國家寬帶工程/BB無線城市等項(xiàng)目）正在從快速的寬帶傳輸速度受益，這對(duì)于我國在信息化融合工業(yè)化的國家信息戰(zhàn)略背景來說，具有重要參考意義。同時(shí)，國家信息化戰(zhàn)略到底如何布局？

　　中國電信還是其他運(yùn)營商將成為下一階段國家信息化戰(zhàn)略下的最大受益者，無疑讓我們充滿了遐想和期待。

　　從寬帶業(yè)務(wù)增長速度看，我國寬帶業(yè)務(wù)增長略高于全球平均水平，2006、2007年我國寬帶業(yè)務(wù)增速分別為31%和32%，而2005、2006年全球?qū)拵I(yè)務(wù)增速分別為31%和28%；從寬帶業(yè)務(wù)收入占比看，2007年我國寬帶業(yè)務(wù)占比7%，低于全球平均9.38%，隨著未來我國信息化戰(zhàn)略方針實(shí)施和推進(jìn)，中國電信和中國網(wǎng)通本地寬帶業(yè)務(wù)將面臨持續(xù)的高速增長和新一輪發(fā)展契機(jī)。

　　全球移動(dòng)業(yè)務(wù)增速趨緩，我國移動(dòng)業(yè)務(wù)高位徘徊..在我國移動(dòng)用戶加速替代固網(wǎng)用戶，業(yè)務(wù)量呈現(xiàn)高速增長態(tài)勢(shì)，業(yè)務(wù)收入增速也保持高位水平，2005、2006、2007年同比增速分別為16.7%、18.65%和17.49%；從全球移動(dòng)業(yè)務(wù)增速看明顯放緩，2004、2005、2006年全球移動(dòng)業(yè)務(wù)增速分別11.35%、7.64%、6.51%，增長動(dòng)力主要來于亞洲、非洲、拉丁美洲等新興市場的移動(dòng)通信的快速發(fā)展和發(fā)達(dá)成熟市場3G業(yè)務(wù)帶來數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)的增長所致。

各運(yùn)營商發(fā)展現(xiàn)狀分析

2007年四大運(yùn)營商財(cái)務(wù)綜合指標(biāo)比較分析

2007年國內(nèi)四大運(yùn)營商綜合競爭力財(cái)務(wù)指標(biāo)：中國移動(dòng)優(yōu)勢(shì)明顯，中國電信明顯高于聯(lián)通和網(wǎng)通，網(wǎng)通略高于聯(lián)通；

中國移動(dòng)在收入增速、凈利潤增速、凈資產(chǎn)回報(bào)率、固定資產(chǎn)收益率EBITDA率、以及市場份額等指標(biāo)方面，較國內(nèi)其他運(yùn)營商而言，處于絕對(duì)領(lǐng)先地位；

中國電信在經(jīng)營現(xiàn)金流增長率和經(jīng)營現(xiàn)金流/凈資產(chǎn)比率、非語音收入比例等指標(biāo)方面，較具優(yōu)勢(shì)；但市場份額、資產(chǎn)回報(bào)率出現(xiàn)持續(xù)下滑態(tài)勢(shì)；

中國聯(lián)通凈利潤同比呈現(xiàn)大幅增長（部分原因?yàn)橥顿Y返稅帶來的收益）（149%），而經(jīng)營現(xiàn)金流增長率（-8.8%）出現(xiàn)下滑，整體而言，與中國移動(dòng)?xùn)|和中國電信的綜合指標(biāo)差距較大；

中國網(wǎng)通的非語音業(yè)務(wù)占比最高42%，EBITADA率52.36%與中移動(dòng)差距較小，而收入增長率和市場份額明顯低于其他運(yùn)營商，整體而言略高于聯(lián)通。




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