主題：油市錯綜復雜 各方競逐主導權(quán)

在市場隱隱的期待中，原油不出意料地站到了百元一線，并且誰都不敢斷言這就是頂。

　　中東石油開采成本在10美元/桶以下；俄國凍土帶的開采成本在20美元/桶左右；海洋開采則會略高一些。一桶原油平均成本價格不會離10美元太多，為何它在市場上身價會翻上10倍呢？

　　各種基金對市場的沖擊常被人們詬?。喝蛎刻煨枨蟮脑筒贿^是8000萬桶，而石油期貨市場的日均交易量為1.2億—1.6億桶，業(yè)內(nèi)人士估計，活躍在期貨市場的基金接近2萬億美元，這個數(shù)字超過了絕大多數(shù)國家的國民生產(chǎn)總值。然而我們必須承認，基金的作用局限在次一級的程度，最多促進了一些節(jié)點上的突破，它無法主導一波長期的牛市。美國國會曾對基金在原油上的投機行為進行了專門的聽證會，結(jié)論是：基金并不是油價上漲的罪魁禍首。因此我們還得從更高層次來尋找原油牛市的起因。

　　人們經(jīng)常說“石油是工業(yè)的血液”，但這還不足以概括其重要性，作為基礎能源品種，它不僅與國際政治、經(jīng)濟密切互動，而且已經(jīng)滲透進了每個人的衣食住行中。因此原油的供求變化會起到牽一發(fā)而動全身的作用，不穩(wěn)定的全球政治、經(jīng)濟局勢放大了這種擔憂，也促成了油價的飆升。

　　盡管我們不是政治家、軍事家，但在分析原油走勢時，還是不得不花很大一部分精力來關注國際政治。幾個新興經(jīng)濟體崛起導致的世界經(jīng)濟版圖改變的規(guī)模、力度是前所未有的，也使得資源性商品的重要性與日俱增，它們承載了更多的內(nèi)容。原油的內(nèi)涵更是遠超過了普通商品期貨具有的兩種屬性——商品屬性和金融屬性。國際石油體系反映著國際政治的權(quán)力結(jié)構(gòu)，同時也是大國實現(xiàn)或鞏固有利于己的世界經(jīng)濟政治安排的重要工具。原油幾乎成了不穩(wěn)定的全球政治、經(jīng)濟的縮影，各種尖銳的矛盾在此交匯。它從來不是嚴格意義上的商品，其價格問題也從來不是“純粹的”經(jīng)濟學問題。

　　無論是市場經(jīng)濟國家還是非市場經(jīng)濟國家，各國在牽涉到原油時，從來不介意伸出“有形的手”。美國對中國在達爾富爾問題上施壓，厄瓜多爾對石油超額所得征99%的暴利稅，拉美國家對石油資源實行國有化，委內(nèi)瑞拉威脅停止向美國出口石油，中、日、俄在“安大線”、“泰納線”上的反復爭奪，白俄羅斯對通過其境內(nèi)管道向歐洲出口石油的俄石油公司征收過境稅，還可以包括美國對伊拉克的占領。

　　生產(chǎn)方和消費方聯(lián)盟的博弈。歐佩克在市場上的影響力眾所周知，為了加強對世界石油價格的控制，還進行了30年來的首次擴張，將非洲產(chǎn)量第二的安哥拉納入陣營。習慣了高油價的歐佩克已經(jīng)難以忍受油價大跌，他們不斷發(fā)表“供求基本平衡”的論斷。而消費方也在嘗試加強聯(lián)合，中、美等五個消費大國在能源方面也開始了溝通與合作，亞洲召開了主要石油供應國與消費國部長級會議，共同尋求能源安全和消除“亞洲溢價”，中、印、日在競爭的同時也表示要加強能源合作。

　　各聯(lián)盟內(nèi)部往往也是波譎云詭。歐佩克內(nèi)部常發(fā)出不同的聲音，對成員的約束力有限，所作決議也常被陽奉陰違。沙特還曾威脅要增產(chǎn)以打壓油價，以削弱伊朗援助伊拉克什葉派的能力。隨著非歐佩克國家油氣產(chǎn)量逐年上升和各主要經(jīng)濟體石油儲備增加，歐佩克在油市的話語權(quán)實際上是在降低。另一方面消費方的聯(lián)盟更存在著復雜的利益訴求和激烈的競爭，有人斷言永遠不會有實質(zhì)性的消費聯(lián)盟出現(xiàn)。

　　不管分析什么，人們現(xiàn)在言必談美元貶值、流動性泛濫和次貸案，這確實也在所難免，畢竟美國經(jīng)濟雖然失去了全球經(jīng)濟發(fā)動機的光環(huán)，但以其龐大的規(guī)模，還是對世界經(jīng)濟產(chǎn)生其他經(jīng)濟體難以企及的作用。次貸案只是美元長期走軟過程中暴露出來的一個問題，它在引起人們對經(jīng)濟擔憂的同時，又重創(chuàng)了美元的信用，對商品價格的作用難以簡單表述。美元貶值和流動性泛濫類似于一枚硬幣的正反兩面，對以美元定價的原油的作用是不言而喻的。很多產(chǎn)油國已經(jīng)對這種狀況表示了不滿，并試圖改變這種局面：不久前，伊朗開出了本國里亞兒結(jié)算的石油交易所；不久，全球第二大能源生產(chǎn)國俄羅斯也將建立本國第一個原油期貨交易所，希望制定自己的原油定價標準，這將對美元的地位形成更大沖擊。美元長期走弱似乎成了大家心知肚明而又不愿聲張的“秘密”，原因是人們都不愿這個過程導致全球經(jīng)濟的“休克”。而在未來美元繼續(xù)充當定價中心、重新尋找新定位的這段時間內(nèi)，商品價格仍能得到推動。

　　在可以預見的將來，石油仍將是最重要的能源形式。通常認為全球石油開采年限只有40—50年，這無疑增加了石油的緊俏程度。產(chǎn)油國正通過國有化等措施加強對能源的控制，并可能限制未來石油供給。一些非歐佩克國家的原油產(chǎn)量增速開始出現(xiàn)放緩跡象，剩余產(chǎn)能有限。地緣政治的動蕩、資源枯竭產(chǎn)生的不安全感促使各用油國在不遺余力地增加儲備，供求也因此更顯緊張。美國石油儲備可供使用150天，而未來將翻番，大大超過原來《能源政策與儲備法》規(guī)定的10億桶（1噸約合7.35桶）最高容量；日本儲備多達160天，但在油價超過每桶70美元后，已多次表示要繼續(xù)擴大；中國的能源安全非常脆弱，目前正在進行的戰(zhàn)略石油儲備計劃目標是1000萬噸，即使如此也只相當于30天的進口量，有意思的是，即便如此美國對我國儲備油的用途及收儲時間也已頗有微詞，聲稱“令國際市場感到不安”。

　　總之，目前原油賣方市場的特征決定了消費方處在被動局面，油價的牛市似乎難以遏制，幸好并非沒有制衡因素。首先是全球經(jīng)濟增長放緩后消費將受到一定制約，這一點無需贅言。

　　高油價導致的收入效應（很多因技術(shù)和成本無法開采的油田變得有利可圖）和替代效應（過高的油價促使節(jié)能方法和替代能源出現(xiàn)）已經(jīng)顯現(xiàn)，各種生物燃料的研究大大加強。石油-汽車利益集團有著巨大的影響力，他們根本不想看到與之競爭的技術(shù)的出現(xiàn)，更分散的新能源體系會極大地減少他們的利潤和勢力，一直以來這個權(quán)勢集團壓制著替代能源的研究和發(fā)展，在美國的院外游說集團里，其影響力名列前茅。隨著油價上漲，各國政府對尋找替代能源顯然有了更強的決心。目前人們對生物能源、液化煤及綠色環(huán)保項目的研究投入了極大的精力，只要有足夠的投入，新能源出現(xiàn)的時間也許比人們預計的短，難度會比預計的小。果真如此的話，歐佩克將面臨真正意義上的“寒冬”。上世紀70年代石油禁運之后，節(jié)能和替代能源的運用就曾使得80年代出現(xiàn)了石油價格暴跌。

　　原油蘊藏量直到現(xiàn)在也沒有權(quán)威的數(shù)據(jù)。人們通常只關注美國的戰(zhàn)略石油儲備，實際上美國還有另一個規(guī)模更大的阿拉斯加國家油儲：僅其東北角1/4的地區(qū)就蘊藏30億桶，而1999年能源部就已稱這個估計是保守的。美國長期以來在很多地區(qū)只探不采，因此不排除通過公布一些戲劇性數(shù)據(jù)來給原油施加壓力，就像突然宣布在墨西哥灣突然發(fā)現(xiàn)儲量達全國一半的油田一樣。

　　產(chǎn)油區(qū)政治經(jīng)濟形勢變化經(jīng)常會直接反映到油價上，我們?nèi)菀字庇^地認為產(chǎn)區(qū)發(fā)生戰(zhàn)爭更將刺激油價上漲，然而事實并非如此：1991年“沙漠風暴”前后幾個月里油價并未上漲，而是不斷下跌，動力就來自美國拋售1730萬桶儲備；2003年伊拉克戰(zhàn)爭開始后，油價也出現(xiàn)了兩個月的下跌，并維持階段低位振蕩，直到年底才穩(wěn)步上漲；2005年9月為了應對颶風導致美國石油減產(chǎn)而造成的油價飆升，26個國際能源機構(gòu)成員進行了規(guī)模空前的集體拋售，壓低了油價。盡管原油大的上升趨勢沒有因此改變，但就像我們看到的，“顯而易見”的利多并不一定引起理所當然的上漲。

　　市場認同油價高位運行是有基礎的，但原油價格集中的矛盾之激烈、影響因素范圍之廣、不確定性之多，令其分析難度超出其他任何品種。各權(quán)威機構(gòu)間針鋒相對、預測與結(jié)果南轅北轍的情況屢見不鮮，美國著名的智囊機構(gòu)蘭德公司干脆就放棄對油價作任何預測。這最起碼提醒我們，不要試圖“一條道走到黑”。

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