主題：傳導(dǎo)風(fēng)險(xiǎn)的“爭論”已逐步擱置。

　已平穩(wěn)運(yùn)行三年的券商集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，終于有望迎來新的發(fā)展空間。

　　中國建銀投資證券有限責(zé)任公司(下稱“中投證券”)稱，該公司申報(bào)的“中投匯盈核心優(yōu)選集合資產(chǎn)管理計(jì)劃”(下稱“中投匯優(yōu)”)已于2008年5月8日獲得證監(jiān)會批準(zhǔn)。

　　這是證監(jiān)會自2007年8月以來重新受理集合理財(cái)材料后批準(zhǔn)的第一只理財(cái)產(chǎn)品，更是監(jiān)管部門第一只試行簡化流程試點(diǎn)的券商理財(cái)產(chǎn)品。

　　2007年3-7月，中國證監(jiān)會曾一度暫停受理券商集合理財(cái)產(chǎn)品的申報(bào)。今年前4個月，已獲批的6只券商集合理財(cái)產(chǎn)品，均是2007年3月前向證監(jiān)會申報(bào)的“老產(chǎn)品”。

　　“從中投匯優(yōu)開始，券商集合理財(cái)產(chǎn)品的審批期將有望從16-18月縮短至6-8月?！?月14日，權(quán)威人士指出。

　　審批流程擬縮短

　　作為去年8月券商綜合治理收官時分最后一批獲創(chuàng)新類資格的證券公司，中投證券在7個月后率先推出首只券商集合理財(cái)產(chǎn)品，引人關(guān)注。

　　自2005年3月，廣發(fā)證券正式推出首只集合理財(cái)產(chǎn)品——廣發(fā)理財(cái)2號——至今，券商集合資產(chǎn)管理計(jì)劃已走過了三年歷程。

　　目前，擁有推出券商集合理財(cái)產(chǎn)品資格的29家創(chuàng)新類券商中，仍有13家券商沒有一只產(chǎn)品獲批。即使加上剛剛獲批的中投匯優(yōu)，只有16家創(chuàng)新類券商推出了33只券商集合理財(cái)產(chǎn)品。

　　由于23只產(chǎn)品都是在2006年券商集合理財(cái)試點(diǎn)前后推出的，規(guī)模大都小于30億元，因此，已成立的31只券商集合理財(cái)產(chǎn)品總體規(guī)模相比公募基金，可謂“九牛一毛”。

　　“2007年真是太憋屈了。”談起券商集合理財(cái)業(yè)務(wù)，西部證券一位內(nèi)部人士說，該公司去年初就獲得了創(chuàng)新類券商資格，隨即便展開產(chǎn)品的設(shè)計(jì)和申報(bào)。但2007年3月后，由于管理層突然停止了新產(chǎn)品的材料受理，所有計(jì)劃戛然而止。

　　“去年3月至7月，正是市場最火爆的一段時期。當(dāng)時，業(yè)界流傳一句話，‘只要你能拿到多少錢，我就可以給你掙多少錢’?！鄙鲜鑫鞑孔C券內(nèi)部人士感慨，就在產(chǎn)品何時能批設(shè)仍然遙遙無期時，公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人最終因此“負(fù)氣而走”，轉(zhuǎn)道私募。

　　與西部證券一樣，2007年年初拿到創(chuàng)新類業(yè)務(wù)資格的宏源證券(000562.SZ)也一直未推出券商集合理財(cái)產(chǎn)品。該公司資產(chǎn)管理部人士說，這并不是其產(chǎn)品設(shè)計(jì)問題，公司拿到創(chuàng)新類資格后不久，管理層就暫停了新產(chǎn)品的材料受理，導(dǎo)致公司申報(bào)的材料無法受理。

　　2007年8月，證監(jiān)會重新受理集合理財(cái)材料后，宏源證券再次與新晉的多家創(chuàng)新類券商一起加入材料申報(bào)隊(duì)伍中。

　　作為證監(jiān)會自2007年8月以來重新受理集合理財(cái)材料后批準(zhǔn)的第一只理財(cái)產(chǎn)品，中投匯優(yōu)顯然十分幸運(yùn)。

　　該公司資產(chǎn)管理部人士說，中投匯優(yōu)是監(jiān)管部門第一只試行簡化流程試點(diǎn)的券商理財(cái)產(chǎn)品，“我們爭取今年能夠再推出一只新產(chǎn)品，然后年底再申報(bào)一只?！?

　　擱置爭議

　　為什么中投匯優(yōu)能夠在材料受理后的短短7個月內(nèi)就獲批？管理層為什么要在此時推出簡化流程試點(diǎn)的券商理財(cái)產(chǎn)品？

　　權(quán)威人士透露，除了目前二級市場經(jīng)過充分調(diào)整，風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)大大釋放，此時券商集合理財(cái)產(chǎn)品募集并建倉的風(fēng)險(xiǎn)較小外，更主要的原因是，有關(guān)券商集合理財(cái)產(chǎn)品與證券投資基金存在“同質(zhì)化”，及證券公司歷史上資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)底子不干凈，容易傳導(dǎo)風(fēng)險(xiǎn)的“爭論”已逐步擱置。

　　本報(bào)記者了解到，2007年3月，證監(jiān)會機(jī)構(gòu)部曾召集已發(fā)行和將發(fā)行集合理財(cái)產(chǎn)品的券商座談，討論如何積極發(fā)展集合理財(cái)產(chǎn)品市場。

　　但正是此后，監(jiān)管部門一度暫停了新產(chǎn)品的受理工作。

　　“會上，證監(jiān)會機(jī)構(gòu)部明確表示，目前基金對于集合理財(cái)產(chǎn)品有很大的質(zhì)疑，認(rèn)為集合理財(cái)產(chǎn)品沒有多少創(chuàng)新，跟基金是同質(zhì)的?！敝行抛C券資產(chǎn)管理部的一位人士透露，這曾是證監(jiān)會基金部和機(jī)構(gòu)部此后一段時間關(guān)注的問題之一。

　　在上述人士看來，關(guān)于集合理財(cái)產(chǎn)品復(fù)制基金的說法，現(xiàn)階段一時間是很難講清的，“其核心問題是，管理層對券商的風(fēng)險(xiǎn)控制能力是否還有所顧慮。”

　　該人士認(rèn)為，由于券商之前的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)存在著底子不干凈的歷史淵源，導(dǎo)致外界和管理層很難不顧慮證券公司有可能將公司內(nèi)部的其他風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)到集合理財(cái)產(chǎn)品中，給客戶造成損失。

　　畢竟，歷史上券商的內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)能力是有目共睹的。2004年起證監(jiān)會開展的證券公司綜合治理主要的一個目標(biāo)，就是清理券商違規(guī)的委托理財(cái)業(yè)務(wù)，遏止券商將內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁到客戶資產(chǎn)上。

　　“站在基金公司的角度上看，券商集合理財(cái)產(chǎn)品客戶的需求，基金公司是可以滿足的。不過現(xiàn)在看，這種爭議已經(jīng)擱置起來了?！睎|吳基金管理公司投資管理部一位人士說，從券商角度上看，市場需要多種類型的理財(cái)機(jī)構(gòu)，對于研發(fā)能力相對較強(qiáng)的證券公司來說，發(fā)展集合理財(cái)產(chǎn)品無可厚非。

　　山西證券總裁侯巍接受本報(bào)采訪時曾表示，目前券商推出的理財(cái)產(chǎn)品跟基金還是有區(qū)別的，“最主要的是，證券公司以自有資金出資，跟客戶一起承擔(dān)責(zé)任。只有客戶掙到錢，證券公司才可以掙到錢?！?

　　另外，侯巍認(rèn)為，集合理財(cái)?shù)馁Y金性質(zhì)比較穩(wěn)定，“船小好掉頭(目前每一只產(chǎn)品都不會超過35億元)”的特點(diǎn)使集合理財(cái)能夠在震蕩的市場中贏得生存空間。

　　今年一季度最抗跌的兩只基金——華夏大盤精選及東吳雙動力——就是屬于盤子相對較小、封閉期較長，符合這一特點(diǎn)。

　　“目前，基金在理財(cái)市場上的規(guī)模過于龐大，對整體股市的平穩(wěn)運(yùn)行是不利的。”已推出兩只集合理財(cái)產(chǎn)品的東海證券資產(chǎn)管理人士指出，由于要應(yīng)對贖回和排名，很多基金基本上難逃助漲殺跌。

　　在他看來，及時為集合理財(cái)松綁，壯大券商實(shí)力，可以使機(jī)構(gòu)投資者格局多元化，能互相制衡，起到穩(wěn)定市場的作用。

　　“不管是從市場資金來源增量，還是從理財(cái)產(chǎn)品可選擇范圍擴(kuò)大的角度，大力發(fā)展券商集合資產(chǎn)管理計(jì)劃都是對投資人的一大利好?！痹撊耸恐赋?。



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