主題：中國(guó)重工：行業(yè)最困難期已過(guò) 盈利走強(qiáng)可期

　　中國(guó)重工（601989）注資方案公布后，引來(lái)市場(chǎng)的高度關(guān)注。其中，所收購(gòu)4個(gè)船廠后的業(yè)務(wù)盈利前景更成為此番非公開(kāi)增發(fā)的焦點(diǎn)。

　　公司給出的盈利預(yù)測(cè)是，收購(gòu)?fù)瓿珊?，中?guó)重工2010年度將實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入523億元，收購(gòu)標(biāo)的企業(yè)預(yù)測(cè)營(yíng)業(yè)總收入約為340億元，占總營(yíng)業(yè)收入的65%。

　　從公告也不難看出，民船業(yè)務(wù)將成為公司的重要收入來(lái)源之一，造修船業(yè)務(wù)收入占比約占公司總收入的58%，毛利約占40%左右。

　　對(duì)于此次注入資產(chǎn)均為民船、海洋工程和艦船配套業(yè)務(wù)，中國(guó)重工董秘郭同軍表示，造船行業(yè)已經(jīng)伴隨著世界經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇走出了低谷，2010年第二季度以來(lái)，我國(guó)造船行業(yè)新接訂單情況開(kāi)始大幅好轉(zhuǎn)，行業(yè)最困難的時(shí)期已經(jīng)過(guò)去。截至2009年底，公司在手訂單2689.17萬(wàn)載重噸，基本鎖定了未來(lái)三年的穩(wěn)健增長(zhǎng)。世界船價(jià)的逐步回升和造船板等原材料價(jià)格穩(wěn)中走低，以及產(chǎn)能的逐步釋放，為公司民船業(yè)務(wù)盈利能力的逐步走強(qiáng)奠定了基礎(chǔ)。同時(shí)注入資產(chǎn)并非全部為民船業(yè)務(wù)，大船重工、渤船重工擁有軍用艦船配套業(yè)務(wù)，北船重工具有軍用巡邏艇業(yè)務(wù)，加上公司原有的軍用艦船裝備業(yè)務(wù)，可進(jìn)一步加強(qiáng)公司軍品科研生產(chǎn)能力和強(qiáng)化軍民結(jié)合優(yōu)勢(shì)，增強(qiáng)公司抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

　　市場(chǎng)同時(shí)注意到，該次重組中資產(chǎn)評(píng)估增值率有高有低。北船重工資產(chǎn)的評(píng)估增值率最高，達(dá)到65.05%，而山船重工資產(chǎn)的增值率最低，僅為28.52%?？傮w平均增值率僅為38.41%。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，相比其盈利能力，這樣的增值率還是較為合理。

　　值得一提的是，注資完成后，公司總股本由66.51億股增加到91.51億股，凈增約25億股。據(jù)方案作出的盈利預(yù)測(cè)推算，注資完成后的2010年EPS為0.461元，相比于注資前中國(guó)重工2010年0.236元的EPS，增厚接近一倍。



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