主題：電信重組預期 本周或見分曉

據(jù)媒體報道，電信重組方案或?qū)⒂?月17日，也就是第二個獨立的世界電信和信息社會日公布。已經(jīng)基本確定了在用科學月中下旬左右公布，具體時間可能在5月17日，但仍然存在變數(shù)，人事的安排是關(guān)鍵。

　　 目前正在等中移動主要領(lǐng)導班子的確立，現(xiàn)中國聯(lián)通董事長常小兵的安排成為電信重組的焦點之一。具體的方案和之前市場傳聞的“五合三”大致相同，即中國電信購買中國聯(lián)通CDMA網(wǎng)，未來以較低代價發(fā)展CDMA2000；而中國聯(lián)通GSM網(wǎng)與中國網(wǎng)通合并，未來發(fā)展成熟的WCDMA；中國移動則維持不變，讓其承擔產(chǎn)業(yè)鏈程度相對較低的TD-SCDMA建設(shè)，同時可能購入中國鐵通。

　　
　　 此前，在5月5日武漢召開的2008年全國經(jīng)濟體制改革工作會議上，國家發(fā)改委相關(guān)負責人再次提及今年將加快電信運營商等中央企業(yè)調(diào)整重組步伐。會上，國家發(fā)改委部署了今年六大改革重點，其中之一就是推進改革電信等壟斷行業(yè)。

　　
　　 筆者曾在報告中多次提及重組步伐的日益臨近，提醒投資者關(guān)注相應受益企業(yè)。對于此次重組傳言，筆者認為缺乏根據(jù)，更何況能夠指出具體的重組時間，反映出消息本身存在著一定的不確定性，提醒投資者注意相應風險。

　　
　　 但受此消息影響，通信及3G板塊迎來了短期投資機會。從運營重組的角度看，根據(jù)流行的重組版本，直接受益者將會是中國聯(lián)通。理由是重組后的一段時間里，中國聯(lián)通市場份額依然穩(wěn)固，而中國電信雖然獲得C網(wǎng)經(jīng)營權(quán)，但短期內(nèi)難以擴大市場份額。此外，中國聯(lián)通繼續(xù)經(jīng)營GSM網(wǎng)絡，未來直接升級到WCDMA的3G標準指日可待且前景美好。目前，全球WCDMA用戶數(shù)已有1.3億戶，是CDMA2000-EVDO標準用戶的2倍，而且終端價格相對較低，在3G市場的競爭中處于有利位置。

　　
　　 從中長期角度看，重組完成之后，運營商將會加大投入力度，通信產(chǎn)業(yè)鏈由運營商的投入額向下傳導，相應廠商將會受益，但我們更加推薦在細分子行業(yè)中擁有成本優(yōu)勢、技術(shù)優(yōu)勢和市場競爭力的公司。

　　
　　 建議關(guān)注電信設(shè)備龍頭企業(yè)中興通訊以及上游的射頻器件廠商武漢凡谷，光纖光纜中的優(yōu)勢企業(yè)亨通光電、中天科技，網(wǎng)絡優(yōu)化廠商三維通信。



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