主題：基金遇新煩惱

　最近兩周中，一件事情成了部分基金的“新煩惱”。來自業(yè)內(nèi)的信息稱，在市場反彈初期，以保險公司為代表的大型機(jī)構(gòu)頻頻出手，大手筆申購股票倉位較高的基金?！半m然擴(kuò)大了基金規(guī)模，但是到賬的資金太大，來不及建倉，基金的收益和排名都被拖累了。”基金經(jīng)理說。

　　基金持有人也很不滿意?！拔覀儽緛硪詾樯现芑饍糁禃蜐q一把，沒想到漲幅平平，后來一打聽，基金規(guī)模大了，我們的收益都被機(jī)構(gòu)攤薄走了。”一些基金持有人告訴上海證券報。　　

　　機(jī)構(gòu)大額申購頻現(xiàn)

　　根據(jù)上海證券報的調(diào)查，保險公司大比例突擊申購在整個基金行業(yè)內(nèi)都比較普遍。其中，尤其是在下調(diào)印花稅當(dāng)周，保險機(jī)構(gòu)的大額申購更是達(dá)到高峰。

　　一位基金公司市場人士透露，僅該公司旗下龍頭基金，就在上兩周頻頻獲得單筆在1億~3億元的大單多筆。而且，申購者不僅包括一線的大型保險公司、也有很多中小保險公司的單子，而且這種情況在基金業(yè)內(nèi)很普遍。

　　這種申購的景象和一個月之前形成迥異對比，當(dāng)時機(jī)構(gòu)資金還是明顯凈流出的。

　　“保險機(jī)構(gòu)很多資金是在今年初高位退出的，在利好的刺激下，又重新回來抄底了?！币恍I(yè)內(nèi)人士說?！　?br />
　　大額申贖為難基金投資

　　作為具備資產(chǎn)配置能力的機(jī)構(gòu)，擇時申購基金是一個合乎利益的選擇。但多家機(jī)構(gòu)的交叉申購，卻給基金投資出了個不小的難題——如何安排這些資金？

　　“沒辦法，如果不追高的話，基金收益只能被攤薄?！币恍┗鸾?jīng)理面對這一情況只有無奈。他此前在低位增加的倉位，在經(jīng)歷上周的大筆申購后，已經(jīng)被攤薄不少。而更讓他擔(dān)心的是，不知道那些機(jī)構(gòu)資金接下來會不會走？

　　一些基金經(jīng)理很坦誠，對于大額申購、贖回，他們一直很“頭疼”。有時候費心留出的資金轉(zhuǎn)眼間被贖回者“瓜分”，有時候精心構(gòu)建的投資組合被大額申購給稀釋。尤其是面臨政策發(fā)布或市場轉(zhuǎn)折，這種情況更是明顯。

　　但對于這個突擊申購，基金公司卻很難說“不”，“基金又沒有暫停申購，別人要申購，我們也無法拒絕?！币晃换鹑耸勘硎?。　　

　　應(yīng)立規(guī)限制“短期操作”

　　其實，對機(jī)構(gòu)突擊申購大開“方便之門”的，還包括目前基金的銷售費率政策。

　　目前業(yè)內(nèi)通常的偏股基金申購費率安排如下，申購金額在100萬元以下的費用為1.5%；申購金額在100萬元至500萬元的為0.9%，500萬元至1000萬的只有0.3%，申購規(guī)模大于1000萬元的，每筆收固定費用1000元，折算費率的話，不足萬分之一。

　　換言之，對于經(jīng)常大手筆申購的大型機(jī)構(gòu)來說，基金申購的費用只有普通投資者的150分之一，甚至更少。而且基金買賣的其他費用，據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露說，也都“可以談”。

　　這樣低的交易成本，使得大型機(jī)構(gòu)能夠在普通基金投資者難以獲利的凈值波動區(qū)間內(nèi)達(dá)到有所盈利的可能。某種程度上，也造就了現(xiàn)在一批大機(jī)構(gòu)經(jīng)常性的進(jìn)行“波段操作”的土壤。

　　一些業(yè)內(nèi)人士建議，有關(guān)方面應(yīng)對這種情況予以關(guān)注?；饦I(yè)內(nèi)對于短期持有、波段操作的大額申購應(yīng)一致實行“懲罰性”費率。畢竟，這種做法助長的只是更多對長期持有基金的普通投資者的套利和歧視，有違公平的市場原則。



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