主題：重組難撼中移動(dòng)地位 聯(lián)通或溢價(jià)合并網(wǎng)通

5月6日，據(jù)香港媒體報(bào)道，昨天再有市場(chǎng)消息稱，中移動(dòng)(00941.HK)已遞交A股上市申請(qǐng)，但消息未被證實(shí)。近日有關(guān)電信的消息此起彼伏，最矚目的“傳言”莫過(guò)于下周六將公布重組詳情。這幅“電新業(yè)砌圖”最終如何分組合并尚不得而知，但券商普遍認(rèn)為，中移動(dòng)的領(lǐng)導(dǎo)地位肯定不會(huì)受到影響。

　　
　　 有關(guān)中移動(dòng)已遞交A股申請(qǐng)一事尚未獲中移動(dòng)證實(shí)。昨天有消息稱，中移動(dòng)、中旅及多家本地紅籌公司已向國(guó)務(wù)院遞交發(fā)行A股上市的初步文件，其中涉及集資規(guī)模、上市形式及時(shí)間表，正待國(guó)務(wù)院審批。中移動(dòng)昨日收?qǐng)?bào)134.4港元，跌1.25%，成交21億港元。

　　
　　 中移動(dòng)“不缺錢”

　　
　　 中移動(dòng)董事長(zhǎng)王建宙上月出席博鰲論壇時(shí)曾表示，回歸A股未有確切時(shí)間表，并指集團(tuán)不缺錢，因此A股發(fā)行規(guī)模不會(huì)大。

　　
　　 中移動(dòng)的確不缺錢，截至去年底，該公司手頭現(xiàn)金達(dá)人民幣789億元，去年全年經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)現(xiàn)金凈流入人民幣1686億元，財(cái)務(wù)實(shí)力遠(yuǎn)勝其余三家運(yùn)營(yíng)商。單以昨天收盤價(jià)計(jì)算，中移動(dòng)市值達(dá)2.69萬(wàn)億港元，是其余三家運(yùn)營(yíng)商市值總和的2.2倍。

　　
　　 花旗昨天發(fā)表報(bào)告指出，無(wú)論內(nèi)地電信業(yè)如何重組，以中移動(dòng)的品牌、高素質(zhì)客戶群、成本效益以及強(qiáng)勁的財(cái)務(wù)表現(xiàn)，長(zhǎng)遠(yuǎn)看，中移動(dòng)都會(huì)是“贏家”。但如果計(jì)算重組中最大的受益者，則是聯(lián)通(00762.HK)，因目前聯(lián)通始終受制于“雙網(wǎng)并行”政策，即同時(shí)發(fā)展GSM及CDMA兩個(gè)網(wǎng)絡(luò)，導(dǎo)致資源難以集中，重組將有助聯(lián)通即時(shí)解除這個(gè)最大的“絆腳石”。

　　
　　 據(jù)目前市場(chǎng)最新流傳的重組方案，聯(lián)通將被“分拆”：其C網(wǎng)及業(yè)務(wù)將售予中國(guó)電信及其母公司；G網(wǎng)則與網(wǎng)通合并。中移動(dòng)則與鐵通合并，可見(jiàn)重組過(guò)程中，中移動(dòng)的變動(dòng)最少。

　　
　　 高盛稱聯(lián)通溢價(jià)合并網(wǎng)通

　　
　　 市場(chǎng)傳言稱，目前中國(guó)電信仍與聯(lián)通商討購(gòu)入C網(wǎng)資產(chǎn)的價(jià)格，有說(shuō)是人民幣1000億元。以截至今年3月底聯(lián)通C網(wǎng)有4251萬(wàn)用戶計(jì)算，相當(dāng)于每名C網(wǎng)客戶的“價(jià)值”達(dá)2353元，而聯(lián)通C網(wǎng)去年全年的人均每月收入(ARPU)只有人民幣58.1元。不過(guò)，由于C網(wǎng)目前由聯(lián)通母公司擁有，因此與中國(guó)電信的交易可能限于母公司層面。

　　
　　 另一方面，網(wǎng)通與聯(lián)通G網(wǎng)合并，究竟“誰(shuí)買誰(shuí)賣”目前市場(chǎng)仍眾說(shuō)紛紜。有的說(shuō)聯(lián)通將出售G網(wǎng)予網(wǎng)通達(dá)成合并目的，但高盛則認(rèn)為，聯(lián)通會(huì)以一成以上的溢價(jià)私有化網(wǎng)通以完成合并，重組后的“新聯(lián)通”盈利更會(huì)獲得大幅提升。相比中移動(dòng)，高盛更看好網(wǎng)通及聯(lián)通未來(lái)數(shù)季的投資回報(bào)。


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