主題：銀河證券：造船行業(yè)最困難的時(shí)期已經(jīng)過(guò)去

　1.事件

　　截止到目前，7家造船類上市公司2009年的年報(bào)已經(jīng)全部公布完畢。目前， A股市場(chǎng)1804家上市公司已有1596家公布了2009年年報(bào)，可以說(shuō)A股上市公司2009年年報(bào)公布已快接近尾。

　　為了使投資者對(duì)造船類上市公司最新情況有個(gè)全面的了解，在此我們對(duì)造船類上市公司2009年年報(bào)情況做出總結(jié)分析。

　　2.我們的分析與判斷

　　(1)相比之下造船類公司業(yè)績(jī)比較理想

　　我們先把造船類上市公司和已經(jīng)公布年報(bào)的上市公司1596家上市公司整體情況作一比較：

　　已經(jīng)公布年報(bào)的1596家上市公司營(yíng)業(yè)收入總計(jì)為1,069,0791百萬(wàn)元，凈利潤(rùn)總額為1,081,664百萬(wàn)元；7造船類上市公司所占公司家數(shù)比例為0.44%，但是7家造船類上市公司2009年?duì)I業(yè)收入總計(jì)99,976百萬(wàn)元，占比為0.94%， 7家造船類上市公司2009年凈利潤(rùn)總計(jì)6,592百萬(wàn)元，所占比為0.61%?？梢钥闯觯合鄬?duì)于整體上市公司而言，造船類上市公司業(yè)績(jī)還是比較理想的。從每家平均值來(lái)看，造船類上市公司業(yè)績(jī)也明顯好于1596家已公布年報(bào)公司整體情況。

　　(2)2009年造船類上市公司業(yè)績(jī)和盈利能力都有下降

　　2009年與2008年相比，造船類上市公司營(yíng)業(yè)收入總計(jì)、凈利潤(rùn)總計(jì)都在下降，營(yíng)業(yè)收入同比下降了21.95%，但是營(yíng)業(yè)成本并沒(méi)有同比例下降，營(yíng)業(yè)成本只下降了19.31%，凈利潤(rùn)總計(jì)下降了38.91%，平均每股收益下降了27.29%。

　　在7家造船類上市公司中，有四家公司每股收益都下降幅度都在30%以上，振華重工(7.47,-0.31,-3.98%)的下降幅度甚至達(dá)到75%；雖然有三家每股收益增長(zhǎng)，但是增長(zhǎng)幅度都不很大，除中國(guó)重工(6.57,-0.13,-1.94%)增長(zhǎng)19.23%外，其他2家增長(zhǎng)幅度分別為中船股份(14.79,-1.01,-6.39%)3.45%、上海佳豪(28.500,-1.65,-5.47%)6.19%。

　　造船類上市公司2009年業(yè)績(jī)同比下降的根本原因是金融危機(jī)的影響，造成國(guó)際貿(mào)易量的大幅度下跌，從而導(dǎo)致船運(yùn)業(yè)務(wù)下降。

　　2009年7家造船類上市公司每股收益由大到小的排名順序是：中國(guó)船舶(62.88,-2.07,-3.19%)、上海佳豪、廣船國(guó)際(21.74,-0.95,-4.19%)、中集集團(tuán)(12.92,-0.52,-3.87%)、中國(guó)重工、中船股份、振華重工。

　　(4)對(duì)未來(lái)行業(yè)發(fā)展看法

　　一般來(lái)，對(duì)于造船行業(yè)來(lái)說(shuō)，只有當(dāng)新船成交量基本達(dá)到或超過(guò)同期新船完工量，手持訂單量開始回升，新船價(jià)格開始止跌企穩(wěn)，船東開始按時(shí)接船，撤消訂單、合同重談現(xiàn)象基本消失，新造船市場(chǎng)才能被認(rèn)為是開始回暖。從目前造船行業(yè)的情況來(lái)看，雖然造船行業(yè)形勢(shì)有所好轉(zhuǎn)，但是還沒(méi)有達(dá)到進(jìn)入景氣時(shí)期。

　　另外，從歷史上每次造船行業(yè)蕭條期來(lái)看，基本上蕭條期到要在5年左右，因此，從這個(gè)方面來(lái)看，造船進(jìn)入景氣時(shí)期為時(shí)還遠(yuǎn)。我們堅(jiān)持我們過(guò)去的判斷，造船回暖可能要到2012年左右。

　　盡管如此，我們認(rèn)為造船行業(yè)最困難的時(shí)期已經(jīng)過(guò)去，未來(lái)幾年造船行業(yè)業(yè)績(jī)會(huì)逐步走好。

　　3.投資建議

　　根據(jù)我們近期對(duì)造船行業(yè)的跟蹤研究，我們維持對(duì)船舶行業(yè)的“中性”評(píng)級(jí)。


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