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主題:寶鋼股份:減值沖回和新的所得稅法是業(yè)績同比增長的主要原因
2008年一季度,公司實現(xiàn)營業(yè)總收入469.56億元,同比增長9.43%;利潤總額58.17億元,同比增長3.08%;凈利潤42.58億元,同比增長15.8%;實現(xiàn)EPS0.24元,此業(yè)績超出市場預(yù)期。 我們認為凈利潤同比出現(xiàn)較大幅度增長主要來自于兩個原因:一是由于公司不銹系列產(chǎn)品盈利能力好轉(zhuǎn)相應(yīng)沖回已計提的存貨跌價準(zhǔn)備;二是新的所得稅法使得公司的稅率由去年同期的30.7%下降到23.7%;這兩方面共增厚EPS0.04元。 公司07年一季度至08年一季度的毛利率分別為16.7%、18.4%、11.4%、12.8%、15.7%。雖然一季度毛利率同比有所下降,但與去年三季度和四季度相比,卻有較大幅度的提高,這主要得益于一季度鋼價的上漲以及去年高鎳價完全的消化。二季度的提價幅度要高于一季度,且價格的上漲幅度超過鐵礦石和焦煤的上漲幅度,二季度業(yè)績將明顯好于一季度。 根據(jù)我們的預(yù)測,寶鋼股份08-09年的EPS分別為1.00、1.18,對應(yīng)的動態(tài)PE分別為14。12。中短期我們維持“謹慎推薦”評級,長期維持“推薦”的評級。
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