主題：中石化：一季度利潤驟降 期待成品油價放開

受2008年一季度業(yè)績大幅下滑的影響，中石化（600028）昨天低開低走，以11.50元/股開盤，最終報(bào)收11.34元/股，較前日收盤價下跌4.38%。

　　按照2008年一季報(bào)數(shù)據(jù)顯示，盡管中石化一季度中在勘探開采、煉油加工、營銷分銷以及化工等眾多板塊實(shí)現(xiàn)增長，并總計(jì)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3320.1億元，較上年同比增加20%，但公司凈利潤卻僅為67.01億元，同比下降65.49%。每股收益也僅為0.077元，扣除非經(jīng)常性損益后，基本每股收益出現(xiàn)負(fù)值為-0.002元，同比減少100.88%，這意味著中石化在今年前三個月中主業(yè)已經(jīng)出現(xiàn)了虧損。

　　此外讓投資者普遍關(guān)注的是，中石化一季度報(bào)中實(shí)現(xiàn)的0.077元微弱盈利，已經(jīng)是在其獲得巨額財(cái)政補(bǔ)貼的前提之下才形成的。換句話說，如若政府不給“救濟(jì)”，中石化的財(cái)報(bào)肯定會更為難看。

　　而就在昨晚，中國石油公布的一季報(bào)同樣不如人意。按照中國企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則計(jì)算，中石油受外購原油、原料油價格和其他原料價格上漲的影響，2008年前三個月共實(shí)現(xiàn)凈利潤265.19億元，較上年同期下降28.6%，基本每股收益0.14元，較上年同期下降30.2%。

　　依靠財(cái)政性補(bǔ)貼

　　面對煉油虧損

　　根據(jù)中石化3月20日的公告，由于國際油價依舊維持在高位波動，而境內(nèi)成品油價格又嚴(yán)格從緊控制，中石化煉油業(yè)務(wù)已經(jīng)形成較大虧損。因此，公司獲得政府財(cái)政補(bǔ)貼123億元，其中的74億元計(jì)入公司今年一季度補(bǔ)貼收入。

　　按照上述財(cái)政補(bǔ)貼數(shù)額和中石化目前867.02億的總股本計(jì)算，74億元補(bǔ)貼可直接增厚每股收益0.08元左右，但中石化一季報(bào)中僅實(shí)現(xiàn)盈利0.077元，幾乎全部依靠財(cái)政補(bǔ)貼。

　　昨日，中石化相關(guān)部門人士接受《證券日報(bào)》記者采訪時表示，中石化一季度業(yè)績指標(biāo)的下降是由于“國際原油價格比較高，成平油價格比較低，成品油市場緊張”的影響造成的。而且，為了保障國內(nèi)需求供應(yīng)，中石化還特別額外進(jìn)口了一些成品油，這都給中石化的業(yè)績表現(xiàn)帶來了負(fù)面影響。

　　同時，該人士表示，由于國際原油價格很高，達(dá)到120美元左右，而國內(nèi)成品油價格相對太低，僅僅為幾十美元，所以從4月1日開始，中央財(cái)政已經(jīng)決定對中石化因原油進(jìn)口而導(dǎo)致的虧損給予補(bǔ)貼。

　　“這樣一來，進(jìn)口增值稅會相應(yīng)的減少，對公司也會有比較正面的影響。另外，成品油增值稅全額先征后返，等于就沒有了進(jìn)口成品油增值稅。這應(yīng)該會對公司有比較積極的影響。但是，政策出臺之后，公司目前還沒有接到相關(guān)財(cái)政補(bǔ)助金，補(bǔ)助金具體何時到位？我們也不太清楚具體的情況?？赡芤鹊蕉径冉Y(jié)束后，公司會通過正式渠道公布相關(guān)情況?！?br />
　　某券商石化行業(yè)分析師也表示，中石化業(yè)績的大幅下降主要是由于政策性因素導(dǎo)致的，而中石化其他業(yè)務(wù)也運(yùn)行很正常并無重大變化。如果CPI的壓力還是很大，國家可能不會對成品油價格的進(jìn)行調(diào)整，依舊采取財(cái)政補(bǔ)貼的這種形式，或者未來會有更多的措施，為中石化、中石油等國內(nèi)大型石油公司減輕壓力。只要成品油價格政策調(diào)整到位了，肯定不會出現(xiàn)虧損的情況，但如果價格控制的政策保持不變，這種虧損勢必愈演愈烈。

　　成品油價格管制何時放松

　　其實(shí)，對中石化的業(yè)績下降和煉油板塊的巨額虧損，投資者大都心中有數(shù)，因?yàn)橹惺臉I(yè)績下降并非公司經(jīng)營上出現(xiàn)問題，主要就是國家對于成品油價格嚴(yán)格控制，不允許大幅上調(diào)與市場充分接軌造成的。

　　上述中石化人士告訴記者，雖然國際煉油產(chǎn)業(yè)目前正處于一個黃金時代，但國際原油價格維持高位運(yùn)行，對國內(nèi)石化企業(yè)產(chǎn)生影響很不利。以國內(nèi)情況來看，成品油需求的增長依然較快，而需求變大，需要的原油必然也會多，這對中石化80%以上比例的原油需要進(jìn)口的企業(yè)來說無疑是一個很大的壓力。

　　“如果沒有一定資金盈利，中石油、中石化這兩大集團(tuán)都維持在一個“保本”的狀況，長期來看，對國家的能源安全是不利的，而國家應(yīng)該也不會袖手旁觀。畢竟，中石化是一家上市公司，不可能完全不顧投資者的利益?！?br />
　　“從戰(zhàn)略的角度來看，政府做出了財(cái)政補(bǔ)貼這樣的政策性的補(bǔ)助，國家應(yīng)該還是會有考慮的。畢竟成品油需求在逐年增加，而一個企業(yè)的承受能力也是有限的。雖然所有國有控股的國有大型企業(yè)可能適當(dāng)?shù)淖鲆稽c(diǎn)犧牲，盡一點(diǎn)社會責(zé)任是必要的，但這種奉獻(xiàn)也應(yīng)該是有一定限度的，不能以損失企業(yè)的正常運(yùn)行為代價。”上述人士坦陳。

　　對于國家未來將采取繼續(xù)給予財(cái)務(wù)補(bǔ)貼還是進(jìn)行成品油管制放開的方式來緩解“石化雙雄”的原油采購成本壓力，中石化上述人士表示，“從長遠(yuǎn)來看，‘成品油定價市場化’的機(jī)制，我們從來深信不疑。但短時期內(nèi)，CPI可能依舊維持在8%、9%的高水平運(yùn)行，這樣國家可能會暫時放緩實(shí)行?！?br />
　　上述石化行業(yè)研究員也表示，中石化的投資價值不會因業(yè)績的變化產(chǎn)生很大改變。雖然業(yè)績降低會對股民的投資心態(tài)造成一定影響，但中石化的股價進(jìn)一步大幅下跌的可能性很小，畢竟中石化的股價已經(jīng)跌到目前這種程度了。

　　“不能以一次的盈利狀況就斷定他的股票是高估的，目前的股價已經(jīng)是比較合理了?！彼磸?fù)強(qiáng)調(diào)說。




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