主題：28只基金明確規(guī)定可以投資股指期貨

　在法規(guī)制度、技術系統(tǒng)、投資者教育等方面準備已經充分的情況下，股指期貨與融資融券作為兩大金融創(chuàng)新業(yè)務，于2010年正式出臺已經成為市場的基本共識。基金公司作為證券現(xiàn)貨市場的一大重要機構投資者，從現(xiàn)有基金招募說明書的投資范圍條款來看，基本可以分為三類：一是明確提出可以投資股指期貨等衍生品；二是投資范圍僅限于股票、債券等，不含股指期貨等衍生品；三是投資范圍界定為股票、債券以及法律法規(guī)和證監(jiān)會允許基金投資(批準)的其他證券品種/金融工具/投資品種。



　　28只開放式基金明確提出可以投資股指期貨

　　我們統(tǒng)計了現(xiàn)有基金招募說明書的投資范圍，發(fā)現(xiàn)有28家開放式基金在其招募說明書中明確提出可以利用股指期貨進行風險管理。(見附表2)，根據證監(jiān)會現(xiàn)有法規(guī)規(guī)定，待股指期貨等衍生品推出后，這些基金不需要履行其他手續(xù)，即可直接進入股指期貨等衍生品市場投資。

　　7只開放式基金，10只封閉式基金投資范圍不含股指期貨等衍生品

　　7只開放式基金投資范圍不含股指期貨等衍生品，也沒有兜底條款，另外有兩只基金博時價值和博時價值貳號明確提出不會使用財務杠桿放大金融衍生產品的作用。

　　表、7只開放式基金投資范圍

代碼 簡稱 類型 成立日期 投資范圍
260104 景順增長 股票型 2000.1.2 在資產配置方面，投資于股票的最大比例和最小比例分別是 95% 和 70% ，投資于債券的最大比例是 30% 。
162703 廣發(fā)小盤 股票型 2005.2.2 股票資產配置比例為 60%-95% ，債券資產配置比例為 0-15% ，現(xiàn)金大于等于 5 ％
040004 華安寶利 混合型 2004.8.24 主要投資于中國證監(jiān)會認可的具有良好流動性的金融工具，如債券（包括可轉換債券、國債、金融債、企業(yè)債）、股票、短期金融工具（含央行票據、債券回購）等，并根據開放式基金的申購和贖回情況，保留適當比例的現(xiàn)金。
200002 長城久泰 指數(shù)型 2004.5.21 在正常情況下，本基金投資于股票的比例為基金凈資產的 90 ～ 95% ，現(xiàn)金或者到期日在一年以內的政府債券不低于基金凈資產的 5% 。
161604 融通 100 指數(shù)型 2003.9.30 主要投資于低信用風險和中低流動性風險的債券組合，而利率風險則主要投資于深證 100 指數(shù)成份股和債券。
070005 嘉實債券 債券型 2003.7.9 本基金主要投資于固定收益類金融工具，包括國內依法公開發(fā)行、上市的國債、金融債、企業(yè)（公司）債（包括可轉債）、回購，以及中國證監(jiān)會允許基金投資的其它固定收益類金融工具。本基金還可擇機參與新股申購，但新股投資比例不超過基金資產總值的 20 ％。
161603 融通債券 債券型 2003.9.30 主要投資于低信用風險和中低流動性風險的債券組合，而利率風險則根據組合優(yōu)化的需要分布在高中低等不同的風險等級上。

　　數(shù)據來源：聚源數(shù)據 上海證券研究所

　　目前市場上封閉式基金中有5只1998年成立的基金投資范圍僅限于國債和國內依法公開發(fā)行、上市的股票，另外1999年成立的5只封閉式基金投資范圍為具有良好流動性的金融工具，其中主要投資于國內依法公開發(fā)行、上市的股票、債券。

　　表、封閉式基金投資范圍

代碼 簡稱 成立日期 投資范圍
500001 基金金泰 1998.3.27 僅限于國債和國內依法公開發(fā)行、上市的股票
500003 基金安信 1998.6.22 僅限于國債和國內依法公開發(fā)行、上市的股票
500008 基金興華 1998.4.28 僅限于國債和國內依法公開發(fā)行、上市的股票
500006 基金裕陽 1998.7.25 僅限于國債和國內依法公開發(fā)行、上市的可流通股票
184688 基金開元 1998.3.27 僅限于國債和國內依法公開發(fā)行、上市的股票
184690 基金同益 1999.4.8 具有良好流動性的金融工具 , 其中主要投資于國內依法公開發(fā)行、上市的股票、債券
184691 基金景宏 1999.5.4 具有良好流通性的金融工具 , 其中主要投資于國內依法公開發(fā)行、上市的股票、債券
500002 基金泰和 1999.4.8 只投資于具有良好流動性的金融工具 , 其中主要投資于國內依法公開發(fā)行、上市的股票、債券
500005 基金漢盛 1999.5.10 只投資于具有良好流動性的金融工具 , 其中主要的投資范圍為國內依法公開發(fā)行、上市的股票和債券
184689 基金普惠 1999.1.6 本基金只投資于具有良好流動性的金融工具， 其中主要投資于國內依法公開發(fā)行、上市的股票、債券

　　數(shù)據來源：聚源數(shù)據 上海證券研究所

　　大部分基金具有兜底條款

　　除此之外，大部分基金都在投資范圍中指明：法律法規(guī)或中國證監(jiān)會允許的其它投資品種/證券品種/金融工具?！蹲C券投資基金法》第七十一條規(guī)定如下事項應當通過召開基金份額持有人大會審議決定：提前終止基金合同；基金擴募或者延長基金合同期限；轉換基金運作方式；提高基金管理人、基金托管人的報酬標準；更換基金管理人、基金托管人；基金合同約定的其他事項。根據《證券投資基金信息披露內容與格式準則第6號》第二十六條規(guī)定，變更基金投資目標、范圍或策略需要召開基金份額持有人大會。按照目前規(guī)則制度，除了在投資范圍中明確提出可以投資股指期貨的28只基金之外，其余基金要參與股指期貨需要修改投資范圍，這涉及報備監(jiān)管層、與基金托管銀行協(xié)商股指期貨的估值、計價等財務核算問題，最重要的是要通過基金持有人大會通過，考慮到目前國內基金持有人分散度極高，即使是召集持有份額超過10%的基金持有人也是一項很復雜的工作。

　　我們預計比較快捷的方法是比照權證推出時，由證監(jiān)會以通知的形式對基金公司投資股指期貨的問題進行統(tǒng)一規(guī)定，由基金公司制定投資股指期貨的方案、比例限制、投資策略、風險控制等，報告證監(jiān)會并公告。

　　基金參與股指期貨初期規(guī)模不大

　　股指期貨推出為基金豐富投資策略和新產品

　　股指期貨推出之后對基金的影響主要體現(xiàn)為交易策略和新產品開發(fā)兩個方面。股指期貨的推出將改變A股持續(xù)多年的單邊市模式，由此衍生出多種新的交易策略，基金可以利用股指期貨進行套期保值，鎖住盈利和虧損；也可以進行套利操作，獲取低風險收益；另外有了股指期貨之后，基金公司可以低成本的進行多元化配置，也可靈活應對不確定的現(xiàn)金申購與贖回，提高資金使用效率和現(xiàn)金流管理。

　　新產品開發(fā)方面，目前國內基金公司僅在保本基金的產品設計中明示運用金融衍生品技術進行保本基礎上的增值。但隨著股指期貨的推出，基金公司在設計產品時，可以更多地使用股指期貨來進行產品創(chuàng)新。針對不同類型投資者不同的風險偏好，基金公司可利用股指期貨設計出不同的基金產品，從而大大豐富其產品線。

　　股指期貨推出初期基金投資總規(guī)模不大

　　根據之前媒體批露的關于證券投資基金投資股指期貨有關問題的通知，“基金投資股指期貨以套期保值為主要目的，股票型基金、混合型基金可以投資于股指期貨；債券型基金、中短債基金、貨幣市場基金不得投資于股指期貨?；鹪谌魏谓灰兹杖战K，持有買入期貨合約價值，不得超過基金凈值的10%；持有的賣出期貨合約價值不得超過基金持有的該股指期貨標的的指數(shù)成份股，以及其他具有高度相關性股票的總市值”。據統(tǒng)計，目前基金資產凈值合計26693.4526億元，其中股票型、混合型和保本型基金合計資產凈值為23298.6888億元，按照按10%的上限估算多頭頭寸合約價值為2300億元左右，按照中金所10%的保證金計算，對應保證金額230億元?？疹^頭寸方面，目前以滬深300指數(shù)作為跟蹤目標的指數(shù)基金有16只，資產凈值合計為1200億元左右，假設按照100%上限估算空頭頭寸合約價值約為1200億元，對應保證金額為120億元，其他股票型和混合型基金假設按照5%的凈值參與股指期貨空頭交易，合約價值約為1100億元，對應保證金額為110億元，總計合約規(guī)模不足5000億元，對應保證金額為500億元。

　　表、明確可以投資股指期貨的開放式基金

代碼 簡稱 投資范圍
050008 博時三產 本基金主要投資于具有良好流動性的金融工具，包括國內依法發(fā)行上市的股票、債券以及法律法規(guī)允許基金投資的其他金融工具或金融衍生工具。
050010 博時特許 主要投資于具有良好流動性的金融工具，包括國內依法公開發(fā)行上市的股票、債券以及法律法規(guī)允許基金投資的其他金融工具或金融衍生工具。
080002 長盛先鋒 本基金的投資范圍為具有良好流動性的金融工具，包括國內依法發(fā)行上市的股票、債券、現(xiàn)金、短期金融工具、權證及法律法規(guī)或中國證監(jiān)會允許基金投資的其他金融工具。待金融衍生產品推出后，本基金可以依照法律法規(guī)或監(jiān)管機構的規(guī)定運用金融衍生產品進行風險管理。
519987 長信恒利 本基金的投資范圍為具有良好流動性的金融工具，包括國內依法發(fā)行的股票、債券、權證、資產支持證券以及法律法規(guī)或中國證監(jiān)會允許基金投資的其他金融工具。本基金投資優(yōu)勢產業(yè)的資產不低于股票資產的 80%。投資于權證、資產支持證券或其它衍生金融工具的比例遵守法律法規(guī)或中國證監(jiān)會的有關規(guī)定。
257050 德盛主題 本基金的投資范圍為具有良好流動性的金融工具，包括國內依法發(fā)行上市的股票、債券、貨幣市場工具、權證、資產支持證券以及法律法規(guī)或中國證監(jiān)會允許基金投資的其他金融工具。如法律法規(guī)或中國證監(jiān)會允許基金投資其他品種的，基金管理人在履行適當程序后，可以將其納入本基金的投資范圍。在有關金融衍生產品推出后，本基金還可依據法律法規(guī)的規(guī)定履行適當程序后，運用金融衍生產品進行投資風險管理。
580005 東吳進取 具有良好流動性的金融工具，包括國內依法發(fā)行上市的股票、債券、權證、以及法律法規(guī)或經中國證監(jiān)會批準的允許基金投資的其他金融工具。本基金投資于權證、以及其它金融工具投資比例遵從法律法規(guī)及監(jiān)管機構的規(guī)定。
對于中國證監(jiān)會允許投資的創(chuàng)新類金融產品（包括未來將推出的股指期貨等衍生金融產品），將依據有關法律法規(guī)進行投資。
360010 光大精選 本基金為股票型基金，股票資產占基金資產不少于 60%，最高可達基金資產90%，其余資產除應當保持不低于基金資產凈值5%的現(xiàn)金或者到期日在1年以內的政府債券外，還可投資于中國證監(jiān)會認可的其他金融工具，包括但不限于債券、可轉債、央行票據、回購、權證等。同時，為了更有效地進行風險管理，基金資產可適當投資于經法律法規(guī)或中國證監(jiān)會允許的各種金融衍生產品，如期權、期貨、權證、資產支持證券以及其他相關的衍生工具。
002031 華夏策略 本基金可投資于具有良好流動性的金融工具，包括國內依法上市交易的股票、債券、資產支持證券、權證及中國證監(jiān)會允許基金投資的其他金融工具。在金融衍生產品 (如股指期貨)推出后，本基金還可依據法律法規(guī)的規(guī)定履行適當程序后，運用金融衍生產品進行投資風險管理。
160311 華夏藍籌 限于具有良好流動性的金融工具，包括國內依法上市交易的股票、債券、資產支持證券、權證及中國證監(jiān)會允許基金投資的其他金融工具。在金融衍生產品 (如股指期貨)推出后，本基金還可依據法律法規(guī)的規(guī)定運用金融衍生產品進行投資風險管理。
000061 華夏盛世 本基金可投資于具有良好流動性的金融工具，包括國內依法公開發(fā)行上市的股票、債券、資產支持證券、權證及中國證監(jiān)會允許基金投資的其他金融工具。如法律法規(guī)或監(jiān)管機構以后允許基金投資其他品種的（如股票指數(shù)期貨等金融衍生產品），基金管理人在履行適當程序后，可以將其納入投資范圍。
070018 嘉實回報 本基金投資于依法發(fā)行或上市的股票、債券等金融工具及法律、法規(guī)或中國證監(jiān)會允許基金投資的其他金融工具，具體包括：股票、衍生工具（權證等）、債券（國債、金融債、企業(yè)（公司）債、次級債、可轉換債券（含分離交易可轉債）、資產支持證券、央行票據、短期融資券等）、債券回購、銀行存款等以及法律、法規(guī)或中國證監(jiān)會允許基金投資的其他金融工具。如法律法規(guī)或監(jiān)管機構以后允許基金投資股票指數(shù)期貨等金融衍生產品或其它品種，可以根據有關規(guī)定將其納入投資范圍，并報證監(jiān)會備案。
070017 嘉實量化 本基金投資于具有良好流動性的金融工具，包括：股票資產（ A股以及監(jiān)管機構允許投資的其他市場的股票資產等）、衍生工具（權證等）、債券資產（國債、金融債、企業(yè)（公司）債、次級債、可轉換債券（含分離交易可轉債）、資產支持證券、央行票據、短期融資券等）、債券回購、以及法律、法規(guī)或中國證監(jiān)會允許基金投資的其他金融工具。如法律法規(guī)或監(jiān)管機構以后允許基金投資股票指數(shù)期貨等金融衍生產品或其它品種，可以根據有關規(guī)定且和基金托管人進行協(xié)商后將其納入投資范圍，并報證監(jiān)會備案。
260112 景順能源 本基金投資于具有良好流動性的金融工具，包括國內依法發(fā)行和上市交易的公司股票和債券以及經中國證監(jiān)會批準的允許基金投資的其他金融工具。如法律法規(guī)或監(jiān)管機構以后允許基金投資股票指數(shù)期貨等其他品種，基金管理人在履行適當程序后，可以將其納入投資范圍。
260111 景順治理 本基金投資于具有良好流動性的金融工具，包括國內依法發(fā)行和上市交易的公司股票和債券以及經中國證監(jiān)會批準的允許基金投資的其他金融工具。如法律法規(guī)或監(jiān)管機構以后允許基金投資股票指數(shù)期貨等其他品種，基金管理人在履行適當程序后，可以將其納入投資范圍。
550002 信誠精萃 國內依法發(fā)行的股票、債券，及其他證監(jiān)會批準的投資工具。其中股票部分重點投資具有長期持續(xù)增長模式、治理結構完善、估值水平合理的上市公司；債券部分包括國債、金融債、央行票據以及高信用等級的企業(yè)債和可轉債等債券。隨著我國資本市場的不斷發(fā)展和完善，以衍生金融工具為代表的其它金融工具逐漸推向市場，本基金在法律法規(guī)或監(jiān)管機構允許的范圍內，在嚴格的風險控制前提下，對此等金融工具可以進行以對沖投資風險或無風險套利為主要目的的投資。
460005 友邦價值 本基金的投資范圍為具有良好流動性的金融工具，包括國內依法發(fā)行上市的股票、債券、權證、以及法律法規(guī)或中國證監(jiān)會允許基金投資的其他金融工具。如法律法規(guī)或監(jiān)管機構以后允許基金投資其它品種 (如期權/備兌權證、股指期貨、融券等)，基金管理人在履行適當程序后，可以將其納入投資范圍。
163805 中銀策略 具有良好流動性的金融工具，包括國內依法發(fā)行上市的股票、各類有價債券以及中國證監(jiān)會允許基金投資的其他金融工具。待金融衍生產品推出后，本基金可以依照法律法規(guī)或監(jiān)管機構的規(guī)定運用金融衍生產品進行風險管理。
163807 中銀優(yōu)選 具有良好流動性的金融工具，包括國內依法發(fā)行上市的股票、各類有價債券以及中國證監(jiān)會允許基金投資的其他金融工具。待金融衍生產品推出后，本基金可以依照法律法規(guī)或監(jiān)管機構的規(guī)定運用金融衍生產品進行風險管理。
519671 銀河 300 本基金主要投資于具有良好流動性的金融工具，包括國內依法發(fā)行、上市的股票、債券、央行票據、現(xiàn)金等，以及法律法規(guī)及中國證監(jiān)會允許基金投資的其他金融工具。股票投資包括滬深 300價值指數(shù)成份股和備選成份股、新股（首次發(fā)行或增發(fā)）等。以后如有法律法規(guī)或中國證監(jiān)會允許基金投資的其他品種（包括股指期貨、股指期權等金融衍生產品），基金管理人在履行適當程序后，可以將其納入投資范圍，并依法進行投資管理。
161811 銀華 300 本基金投資于具有良好流動性的金融工具，包括滬深 300指數(shù)的成份股、備選成份股、新股（首次公開發(fā)行或增發(fā)）、現(xiàn)金和到期日在一年以內的政府債券等。如法律法規(guī)或監(jiān)管機構以后允許基金投資其他品種（如股票指數(shù)期貨等金融產品），基金管理人在履行適當程序后，可以將其納入投資范圍。
510010 治理 ETF 本基金以標的指數(shù)成份股、備選成份股為主要投資對象，把全部或接近全部的基金資產用于跟蹤標的指數(shù)的表現(xiàn)，正常情況下指數(shù)化投資比例，即投資于標的指數(shù)成份股和備選成份股的資產比例，不低于基金資產凈值的 95%。此外，為更好地實現(xiàn)投資目標，本基金也可少量投資于新股、債券及中國證監(jiān)會允許基金投資的其它金融工具。如因標的指數(shù)成份股調整、基金份額申購贖回清單內現(xiàn)金替代、現(xiàn)金差額等因素導致基金投資比例不符合上述標準的，
基金管理人將在10個交易日內進行調整。法律法規(guī)或監(jiān)管機構日后允許本基金投資的其他品種（如股指期貨等），基金管理人在履行適當程序后，可以將其納入投資范圍。
240014 華寶 100 本基金的投資范圍為具有良好流動性的金融工具 ,包括中證100指數(shù)的成份股及其備選成份股、新股(首次公開發(fā)行或增發(fā))、債券，以及經中國證監(jiān)會批準的允許本基金投資的其它金融工具。法律法規(guī)或監(jiān)管機構以后允許基金投資的其他品種（如股票指數(shù)期貨等），基金管理人在履行適當程序后，可以將其納入投資范圍。
163808 中銀 100 本基金資產投資于具有良好流動性的金融工具，主要包括中證 100 指數(shù)成分股及其備選成分股、新股（一級市場首次發(fā)行或增發(fā)）、債券（國債、金融債、企業(yè)債、可轉債等債券資產）、權證，以及中國證監(jiān)會批準的允許本基金投資的其他金融工具。法律法規(guī)或監(jiān)管機構以后允許基金投資的其他品種（如股指期貨等），基金管理人履行適當程序后，可以將其納入投資范圍。
000051 華夏 300 本基金投資于具有良好流動性的金融工具，包括標的指數(shù)成份股及備選成份股、新股、固定收益產品、權證以及法律法規(guī)或中國證監(jiān)會允許基金投資的其他金融工具。如法律法規(guī)或監(jiān)管機構以后允許基金投資其他品種的（如 ETF、股票指數(shù)期貨等金融產品），基金管理人在履行適當程序后，可以將其納入投資范圍。
519100 長盛 100 投資于具有良好流動性的金融工具，包括中證 100指數(shù)成份股、備選成份股、新股（如一級市場初次發(fā)行或增發(fā)）等，現(xiàn)金或者到期日在一年以內的政府債券不低于基金資產凈值的5%。本基金還可以投資于法律法規(guī)及中國證監(jiān)會允許基金投資的其他金融工具。待金融衍生產品推出后，本基金可以依照法律法規(guī)或監(jiān)管機構的規(guī)定運用金融衍生產品進行風險管理。
519300 大成 300 本基金主要投資于具有良好流動性的金融工具，包括滬深 300指數(shù)成份股、備選成份股、新股（如一級市場初次發(fā)行或增發(fā)）等，現(xiàn)金或者到期日在一年以內的政府債券不低于基金財產凈值的5％。本基金還可以投資于法律法規(guī)及中國證監(jiān)會允許基金投資的其他金融工具。
待金融衍生產品推出后，本基金可以依照法律法規(guī)或監(jiān)管機構的規(guī)定運用金融衍生產品進行風險管理。
160706 嘉實 300 本基金資產投資于具有良好流動性的金融工具，包括滬深 300指數(shù)的成份股及其備選成份股、新股（一級市場初次發(fā)行或增發(fā)），現(xiàn)金或者到期日在一年以內的政府債券不低于基金資產凈值5%。此外，本基金還可以投資于經中國證監(jiān)會批準的允許本基金投資的其它金融工具，待指數(shù)衍生金融產品推出以后，本基金可以運用衍生金融產品進行風險管理。
202015 南方 300 本基金資產投資于具有良好流動性的金融工具，包括滬深 300指數(shù)的成份股及其備選成份股、新股（一級市場初次發(fā)行或增發(fā)）、現(xiàn)金或者到期日在一年以內的政府債券等。此外，本基金還可以投資于經中國證監(jiān)會批準的允許本基金投資的其它金融工具，待指數(shù)衍生金融產品推出以后，基金管理人可以履行適當程序使本基金運用衍生金融產品進行風險管理。


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