主題：金融市場史上首現(xiàn)“股匯齊漲” 人民幣兌美元“破7”或震蕩走強


2020年07月09日 06:03來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道
近來，人民幣資產(chǎn)出現(xiàn)一個新特點，人民幣匯率和股票市場齊漲。人民幣匯率方面，7月6日，人民幣在岸和離岸美元兌人民幣匯率均升破7.03；7日，離岸人民幣則最高升至6.9965，時隔四個月首次升至“7”以下；8日，人民幣兌美元中間價調(diào)升103個基點，報7.0207。
　　近來，人民幣資產(chǎn)出現(xiàn)一個新特點，人民幣匯率和股票市場齊漲。


　　人民幣匯率方面，7月6日，人民幣在岸和離岸美元兌人民幣匯率均升破7.03；7日，離岸人民幣則最高升至6.9965，時隔四個月首次升至“7”以下；8日，人民幣兌美元中間價調(diào)升103個基點，報7.0207。

　　股市方面，滬深300指數(shù)6月全月上漲7.68%，7月1日-8日大幅上漲14.65%。

　　“以前只有‘股匯齊跌’，現(xiàn)在‘股匯齊漲’是今年新的情況?！?月8日，招商銀行首席外匯分析師李劉陽表示。股市跟人民幣匯率有同步性，股市是因，人民幣匯率是果，境外資金流入股市，股匯雙漲。

　　“自2019年10月份以來，人民幣跟A股走勢的相關(guān)性系數(shù)都在0.5以上，就是說明顯的一個相關(guān)性增強了。”光大銀行金融市場部分析師周茂華對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者表示。

　　對于下半年匯率走勢，多位市場分析人士預(yù)期，基本面支持人民幣逐步回升，但人民幣出現(xiàn)大幅趨勢的上漲可能性也比較小。

　　A股、人民幣匯率齊漲

　　“這與以前的股市上漲不一樣，以前主要是境內(nèi)資金驅(qū)動，現(xiàn)在境外資金流入也變成了重要力量?！崩顒㈥栐诮邮?1世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者電話采訪時說，股市帶動風(fēng)險情緒上漲。人民幣本質(zhì)上是一種風(fēng)險貨幣，在風(fēng)險情緒偏好時匯率會上漲。

　　他認(rèn)為，我國金融開放在加大，滬港通、深港通給了境外資金流入中國資產(chǎn)的新窗口。美歐日等海外整個融資成本也便宜，流動性也不缺，需要去尋找好資產(chǎn)。中國的股權(quán)資產(chǎn)無論是從回報率、穩(wěn)定性，或匯率穩(wěn)定性來說，對境外投資人而言是比較有吸引力的。

　　從資本項下看，7月份以來，北向資金累計流入達(dá)到538.05億元，2020年以來北向資金的凈流入逾1700億元。

　　興業(yè)研究首席匯率分析師郭嘉沂表示，全球主要經(jīng)濟(jì)體貨幣寬松延續(xù)，以及全球風(fēng)險情緒保持穩(wěn)定情況下，下半年資金從美國向外圍市場溢出，人民幣與港幣資產(chǎn)有較大吸引力，帶來匯率升值壓力。

　　“近日，股市漲和人民幣匯率升，是人民幣資產(chǎn)進(jìn)一步受到青睞的結(jié)果呈現(xiàn)?！焙闵y行(中國)有限公司副行長兼環(huán)球市場業(yè)務(wù)主管吳英敏對記者說，人民幣本輪升值已經(jīng)醞釀了一些時間，最近的走勢在市場的預(yù)期之內(nèi)。主要的推動因素，一是中國疫情防控走在各國前列，復(fù)工復(fù)產(chǎn)情況良好，經(jīng)濟(jì)展望相對樂觀。二是，與歐美日央行相比，中國央行相對克制的貨幣政策，也有助于人民幣匯率保持堅挺。

　　從資本項看，國際貨幣基金組織(IMF)最近公布“官方外匯儲備貨幣構(gòu)成”數(shù)據(jù)顯示，一季度人民幣外匯儲備總額為0.22萬億美元，實現(xiàn)連續(xù)五個季度的增長。人民幣在全球外匯儲備占比也升至2.02%，創(chuàng)歷史新高。

　　7月7日，國家外匯管理局副局長、新聞發(fā)言人王春英在接受采訪時表示，我國外匯儲備6月末規(guī)模為31123億美元，較5月末上升106億美元，升幅0.3%。她表示，6月，我國外匯市場供求總體保持平衡。受新冠肺炎疫情仍在全球流行、主要國家貨幣及財政刺激政策等因素影響，國際金融市場上美元指數(shù)小幅下跌，主要國家資產(chǎn)價格有所上漲。匯率折算和資產(chǎn)價格變化等因素綜合作用，當(dāng)月外匯儲備規(guī)模上升。

　　繼續(xù)升值，還是震蕩？

　　多位業(yè)內(nèi)人士表示，預(yù)期下半年人民幣兌美元匯率仍將震蕩走強。

　　“下半年經(jīng)常項目逐步轉(zhuǎn)好，基本面支持人民幣逐步回升?！崩顒㈥柋硎?，判斷人民幣匯率長期趨勢還是看經(jīng)常性項目，一季度經(jīng)常項目是逆差，主要原因是停工影響出口，二季度復(fù)工復(fù)產(chǎn)帶動進(jìn)出口貿(mào)易復(fù)蘇，旅游等服務(wù)貿(mào)易支出減少。

　　郭嘉沂對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者說，第三季度升值破7之后將打開更大升值空間，11月大選之后關(guān)注中美關(guān)系變化。整體看來，已結(jié)束了2018-2019年貶值趨勢，進(jìn)入寬幅震蕩。隨著未來我國率先收緊貨幣政策，緊貨幣寬信用周期中將趨勢升值。

　　吳英敏也表示，維持對人民幣資產(chǎn)的看多觀點，主要有三方面的支撐因素：一是，人民幣資產(chǎn)穩(wěn)定最大的依靠是中國經(jīng)濟(jì)實力和增長潛力；二是，人民幣資產(chǎn)的無風(fēng)險收益率在主要經(jīng)濟(jì)體中是最高的；三是，人民幣幣值的相對穩(wěn)定。

　　“人民幣是否會出現(xiàn)大幅趨勢的上漲？可能性也比較小?！敝苊A認(rèn)為，中國屬于偏外向型經(jīng)濟(jì)，全球疫情持續(xù)蔓延，不確定性可能會導(dǎo)致人民幣缺乏大幅持續(xù)升值的動力。

　　市場人士預(yù)計，下半年美元缺乏走強的動力，但也很難走弱。

　　“在美聯(lián)儲高度寬松的背景下，美元匯率接下來會持續(xù)承壓，相對而言人民幣不排除會有進(jìn)一步表現(xiàn)。人民幣匯率對中美關(guān)系高度敏感，也要留意雙邊關(guān)系的演化發(fā)展?！?吳英敏對記者說。

　　“下半年美元可能仍維持弱勢，一方面是美元缺乏基本面支撐。因為美國的二次疫情的反復(fù)，以及美國下半年的大選，可能會削弱美聯(lián)儲的零利率寬松政策，無限量供應(yīng)流動性，這也會制約美元持續(xù)走強?！?周茂華認(rèn)為，但有個比較微妙的地方，美元缺乏持續(xù)走弱的趨勢，因為疫情不確定性仍是比較大，美元在全球來說比較特殊，具有避險功能。

　　值得注意的是，市場預(yù)期人民幣匯率振幅可能會擴(kuò)大。

　　李劉陽說，整個長期的回升過程當(dāng)中，階段性的資本流入流出會形成匯率的波動。以前人民幣匯率跨境收支是以經(jīng)常項目為主，主要包括進(jìn)出口貿(mào)易和服務(wù)貿(mào)易等，現(xiàn)在匯率逐漸由資本項目流動驅(qū)動。資本項目既會階段性流入，也會階段性流出，穩(wěn)定性比經(jīng)常項目要差一點，因此人民幣匯率波動性可能比以前變大。

　　郭嘉沂表示，外資流入與匯率走強息息相關(guān)，但只要匯率彈性與資本流動相匹配，便不存在所謂的熱錢風(fēng)險，匯率波動可以作為宏觀經(jīng)濟(jì)的緩沖器。此外，目前我國跨境逆周期調(diào)節(jié)管理與監(jiān)測工具都較為完備，可以預(yù)防類似風(fēng)險。

（文章來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道）

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