主題：中石化晉級頭號妖股 290億權(quán)證誘惑“只能是奇跡”

　“這是不太可能的,就連出現(xiàn)奇跡的概率也很小?！睂τ谥惺?600028)明年權(quán)證到期是否能順利融資290億,記者采訪了大批業(yè)內(nèi)人士,得到的答案卻驚人相似。

　　中石化無疑是2009年底最引人關(guān)注的股票之一,不僅因?yàn)樗母哒{(diào)逆勢上揚(yáng)、及時護(hù)盤,更因?yàn)樗Ｍ赓Y產(chǎn)注入的猜想,以及明年3月權(quán)證到期,若行權(quán)將得到290億資金。

　　而近期中石化似乎想“由內(nèi)而外”的體現(xiàn)價值,基本面上各項(xiàng)主營業(yè)務(wù)包括石油、天然氣勘探開采,石油冶煉及化工產(chǎn)品方面都頻頻出臺利好消息。一系列的政策調(diào)整和改革措施都清一色向著有利于中石化的方向發(fā)展。關(guān)鍵是這些利好最后能給中石化帶來什么？

　　行權(quán)只待奇跡出現(xiàn)

　　石化CWB1認(rèn)購權(quán)證存續(xù)期為2008年3月4日至2010年3月3日,將于明年2月25日停牌行權(quán),發(fā)行規(guī)模30.3億份,按照其最新行權(quán)價19.15元/股,行權(quán)比例2:1計算,如果全部行權(quán)成功,中石化將得到290億元的融資額度。

　　但截至12月25日收盤,中石化股價仍然還是在13元附近浮動,離行權(quán)價還差5-6元,這意味著股價還需要上漲50%左右才有望行權(quán)成功。

　　19.15元/股行權(quán)價是基于2008年3月4日大盤4335點(diǎn)高位,和中石化當(dāng)時的股價21.85元/股所計算得出的。相較于當(dāng)時情況來看,該價格甚為合理。但經(jīng)過一場金融危機(jī),這個行權(quán)價忽然變得遙不可及。

　　申銀萬國分析師俞春梅對理財周報記者說:“這個價格基本上是達(dá)不到了,但介于中石化近期的強(qiáng)勢表現(xiàn),3月前中石化還是會穩(wěn)步上漲?！?br />
　　“如果國際油價在1月份能跌到60美元/桶。那中石化股價達(dá)到行權(quán)價就有希望了,不過我們預(yù)計國際油價明年初將維持在70-75美元/桶?！睂Υ讼尕斪C券分析師王強(qiáng)也持相同觀點(diǎn),石化行權(quán)需要奇跡出現(xiàn)。

　　如此來看,資金失去了持續(xù)性哄抬中石化股價的借口。

　　盡管如此,大摩投資的徐勝治對中石化未來的走勢還是充滿信心:“中石化下跌空間很小,從跨年度的行情看,總的來說還是很有希望的。”

　　舉一個例子就能很好的證明這一點(diǎn):今年新發(fā)基金眾多,但大都選擇建倉在指數(shù)股票。記者調(diào)查發(fā)現(xiàn),手握147億重資的長盛同慶建倉時就選擇了包括中國石化(600028)、交通銀行(601328)、國投電力(600886)、長江電力(600900)和中國神華(601088)等“老牌”基金重倉股。但徐同時也是看空石化行權(quán)陣營中的一人:“中石化要達(dá)到行權(quán)價基本不可能。”

　　徐表示:“明年股市的核心還是大盤藍(lán)籌或者說是指數(shù)股票”,像今年不管在深市還是滬市,股市板塊分化情況都很嚴(yán)重,小盤股和熱點(diǎn)題材股雖然在今年表現(xiàn)突出,看上去好像相對于指數(shù)股票漲了很多,其實(shí)只是因?yàn)橄裰惺?、中石油?01857.SH）這樣的指數(shù)股票的低定位,他們的地位沒有啟動?！靶”P股與題材股明年將沒有什么表現(xiàn)?！毙靹僦螆远ㄕJ(rèn)為。

　　利好頻出,化工業(yè)務(wù)殺出重圍

　　大部分分析師認(rèn)為,12月14日中石化的大漲,是源于業(yè)內(nèi)傳聞稱,國內(nèi)成品油定價機(jī)制將在1月份面臨再次改革,煉油毛利將更改過去受限的情況,鎖定為200元/噸,相當(dāng)于4.1美元/桶。一位分析師表示,這一舉措保證了煉油板塊的利率,對中石化來說,是一個重大利好。

　　而備受矚目的天然氣價改方案,也被指是勢在必行。王強(qiáng)說:“這一價改方案明年一定會實(shí)施,估計就在年初?！?br />
　　王強(qiáng)進(jìn)一步介紹,天然氣價改對于中石化利潤的提高主要在西氣東輸一線上。因?yàn)楝F(xiàn)在西氣東輸一線的平均氣價為0.71元/立方米,而中石化另一個今年中期才開始輸氣的普光氣田,其天然氣出廠價定為每立方米人民幣1.28元?！捌展鈿馓锏膬r格已經(jīng)到頂,天然氣調(diào)價對普光氣田的利潤沒有影響?！蓖瑫r他還表示,如果天然氣價格能夠順利提高0.3元/立方米,那么將影響中石化0.02元的EPS（每股收益,下同）。

　　另外,雖然天然氣調(diào)價對普光氣田沒有影響,但如果普光氣田全部開發(fā),其業(yè)績能貢獻(xiàn)0.04元EPS。據(jù)王強(qiáng)介紹,今年我國天然氣的總供應(yīng)量在800多億立方米,而總需求則達(dá)到900億立方米,缺口是30億-60億立方米,這一缺口現(xiàn)在完全依賴需要進(jìn)口。明年估計總需求會上升到1000多億立方米,雖然供給也會增加,但也只有900億立方米,所以天然氣的缺口會增加到200億-300億立方米。

　　在化工產(chǎn)品方面,我國長期依賴進(jìn)口,化工產(chǎn)品的自給率只有40%。王強(qiáng)向理財周報記者表示:“拿乙烯為例,中石化明年的乙烯增加能力有望達(dá)到30%。加上宏觀經(jīng)濟(jì)的好轉(zhuǎn),和下游經(jīng)濟(jì)的好轉(zhuǎn),對毛利率也有一定的支持。所以到了明年,一直以來都是中國石化軟肋的化工板塊將有望取得良好利潤。”

　　海外注資影響低于預(yù)期

　　據(jù)悉,中石化海外原油資產(chǎn)注入的步伐越來越近,但一度被傳將在年內(nèi)完成的海外安哥拉油田資產(chǎn)注入,現(xiàn)在被推遲到了明年年初。

　　分析師王強(qiáng)給記者算了一筆賬,安哥拉油田估計總量在300萬至500萬噸左右,占到現(xiàn)在中石化石油總量的10%,如果安哥拉油田資產(chǎn)全部注入,將增加0.03元EPS。

　　他還向記者透露,中石化集團(tuán)公司現(xiàn)在共擁有1700萬噸海外資源,預(yù)計明年下半年,還有一批海外資產(chǎn)將被注入中石化,總產(chǎn)量達(dá)1000萬噸,占現(xiàn)在石油總量的1/4,如果全部注入,將增加0.08元EPS。

　　但他同時表示,海外資產(chǎn)注入對中石化股價影響不大,對股價影響最大的還是成品油價格調(diào)整。因?yàn)橹惺驮图庸ち看?每年約2億噸,所以國際油價每下降1美元就相當(dāng)于貢獻(xiàn)0.08元EPS。期待海外原油資產(chǎn)注入提高業(yè)績,還不如關(guān)注國內(nèi)外油價的變化。



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