主題：基金分紅的奧秘

基金的分紅，滋味各有不同。

開放基金的分紅，好比曹孟德的雞肋，棄之可惜，食之無味。就象有人形象地比喻，把自己的錢從左口袋里掏出來，再放進右口袋里一樣。

不過，也有不一樣的地方。

如果把分紅的錢拿去再投資這個基金，那么它的分紅與不分紅沒有兩樣。唯一不同的只有一點，就是投資人比它不分紅還多了一道手腳，必須在分紅前辦理一下紅利轉投的手續(xù)。

但如果把分紅的錢另作他用，不去投資了，如此興許還有點意義，至少，你還省去了贖回的費用。雖然，不分紅你也可以贖回基金，換來現(xiàn)金，但這是要付贖回的費用的。分紅可是免費的贖回呀！

對于開放基金來說，分紅就是免費的贖回。分紅的最大好處，就是省去了贖回的費用，僅此而已。

但封閉基金的分紅就大不一樣了，個中的滋味香甜可口，魅力無窮，妙趣無窮！

所以，每當封閉基金分紅的前夕，形形色色的投資者就會蜂擁而至，你掙我奪地狂搶封閉基金的分紅大餐，掀起一波又一波的封閉基金瘋漲的浪潮。

那么，投資人為什么如此青睞封閉基金的分紅？

封閉基金的分紅為什么會帶來它的上漲行情？

封閉基金的分紅到底有什么奧秘？


A——折價的資產(chǎn)

封閉基金的每一次分紅，總會帶來一輪它的上漲。這是為什么呢？

奧妙都在這封閉基金的折價交易上。

我們都知道，封閉基金是折價交易的。比如，一只封閉基金的凈值1元，通常只要花0.7元的價格就可以買到，這叫打7折交易?；饍糁?元與價格0.7元之間的差額有0.3元。而這個0.3元的差額與凈值1元之間的比率，就是折價率。

折價率的計算公式是：

（基金凈值-基金價格）/ 基金凈值X 100%

用上面的例子來算，基金凈值1元，價格0.7元，計算如下：

（1 - 0.7 ）/ 1 X 100% = 30%

該基金的折價率為30%。

封閉基金為什么會折價交易呢？

其一，封閉基金是股票型基金，它的大部分資產(chǎn)是股票，而股票兌換成現(xiàn)金時，一般會縮水——因為大量售出股票必定造成股價的下跌；其二，投資者對封閉基金的認同度不夠，不愿意出更高的價格來購買。

一只基金的折價率越大，這只基金就越便宜，買這只基金就越劃算。

對于投資者來說，開放基金的凈值就是他們的資產(chǎn)，因為他們隨時可以贖回開放基金，換回與基金凈值相等的現(xiàn)金來，當然還要付一點手續(xù)費。

但封閉基金卻不行。因為封閉基金不能贖回，只能在股市上交易，而且還是折價交易。在交易中，凈值1元的封閉基金，卻換不來1元現(xiàn)金，只能賣個打折扣的價錢，比如0.7元。

所以，對投資者來說，封閉基金的凈值不能算作他的資產(chǎn)，因為這個基金的凈值，他是拿不到的，是換不成現(xiàn)金的，除非他等到封閉期結束，或者轉為開放基金的那天。能夠算作他資產(chǎn)的，是封閉基金的價格。只有這個交易價格才能換來現(xiàn)金，才是他實際的資產(chǎn)。

也就是說，對于封閉基金的投資者來說，他的資產(chǎn)是按照封閉基金的價格來計算的，而不能按照封閉基金的凈值來計算。封閉基金的凈值充其量只能算作他的名義資產(chǎn)，封閉基金的價格才能算他的實際資產(chǎn)。很不幸，這實際資產(chǎn)對于名義資產(chǎn)是打了折扣的，是折價的。

比如，你有10000份封閉基金，每份凈值2元，每份價格1.4元。那么你的資產(chǎn)有多少呢？名義資產(chǎn)有20000元，可惜換不來20000元現(xiàn)金。實際資產(chǎn)按價格計算，只有14000元，這才是可以抱回家的真金白銀。

封閉基金投資人的資產(chǎn)如此地打折，而且折價率還不小，這真是可惜，也真是個不幸。好在大多數(shù)的投資人也是用折扣的價格買進的封閉基金，也無所謂多大的損失了。

雖然，封閉基金的折價率對于它的投資人不是什么好事，不過有時，折價率也能給它的投資人帶來一些額外的驚喜。

分紅就正是這樣一份額外的驚喜。


B——分紅有行情

封閉基金的分紅，能夠帶來一輪它價格的上漲，這是大家都看得到的，眾所周知的。

通常，封閉基金在分紅以后要除權：一是要把它的凈值減去分紅金額，因為這部分資產(chǎn)已經(jīng)分給了投資人，分紅以后的封閉基金的凈值里已經(jīng)沒有了這部分資產(chǎn)；二是要把它的價格也減去分紅的金額。因為原來的價格是購買的是原來凈值的整份基金，分紅以后，等于基金把一部分錢退還給了投資人，也等于基金把原來購買價格中的一部分現(xiàn)金退給了投資人，當然價格也應該減去紅利現(xiàn)金部分。而且，這紅利部分就是凈值中的一部分，分紅以后，基金凈值減去了紅利部分，基金價格也相應地要減去紅利部分。

比如，封閉基金A的凈值2元，價格1.4元，折價率是30%?，F(xiàn)在分紅1元，那么基金A的凈值就是1元；基金的價格1.4元減去分紅的1元，等于0.4元。分紅以后來除權，基金A擁有1元的凈值，卻只需要用0.4元的價格就可以買到。這時的折價率是多少呢？有60%！

封閉基金分紅以后除權，人們意外地發(fā)現(xiàn)，它的凈值與價格之間折價率會大幅度地擴大，超出它原來正常折價率的許多。當然，這時的封閉基金就變得非常便宜，非常劃算，具有很高的投資價值，于是，大家紛紛來搶購這只封閉基金，促使它的價格上漲，不斷縮小折價率，直到折價率縮小到原來的正常水平為止。

這就是封閉基金分紅帶來的它價格上漲的過程：封閉基金分紅以后除權，折價率大幅擴大，于是買盤踴躍，基金價格上漲，折價率逐步縮小，回歸到原來正常的折價率水平。

這也就是封閉基金的分紅填權行情。

在這里，封閉基金分紅以后，其價格之所以會很快漲起來，根本原因是它除權以后的折價率擴大了，比如前面的基金A的分紅，折價率從30%擴大到60%，用0.4元可以買到價值1元的基金，誰不會去搶呀？

那么，封閉基金分紅除權以后，為什么會擴大折價率？分紅除權意味著什么呢？


C——紅利不打折

封閉基金的分紅，意味著基金從它自己的凈值中拿出一部分凈值資產(chǎn)來，作為紅利，以現(xiàn)金的形式分給持有人。

持有人獲得的紅利，雖然也是基金凈值資產(chǎn)中的一部分，但卻是實實在在的現(xiàn)金，是沒有打折的現(xiàn)金紅利。

基金的凈值資產(chǎn)如果是股票，那么這個資產(chǎn)是有水分的，因為基金在賣出股票而兌現(xiàn)現(xiàn)金時，往往會導致股票價格下跌，從而減少了它的凈值資產(chǎn)。

只有當基金的凈值資產(chǎn)變成了等值的現(xiàn)金時，這凈值資產(chǎn)才沒有了折扣。比如，基金A有2元的凈值資產(chǎn)，其中有價值1元的股票，還有1元的現(xiàn)金，那么這1元股票是有水分有折扣的凈值資產(chǎn)，而這1元的現(xiàn)金則是沒有折扣的凈值資產(chǎn)。
分得的紅利是現(xiàn)金，恰恰正是基金里這部分沒有折扣的凈值資產(chǎn)。

同樣，在股市里，凈值2元的封閉基金A也換不來2元的現(xiàn)金，只能換來1.4元的現(xiàn)金，基金A也是折價的。但分紅使得持有人得到了1元的現(xiàn)金，卻只只在基金A的資產(chǎn)里扣除了1元的凈值，就意味著基金A分給持有人的1元紅利，是它沒有折價的凈值資產(chǎn)。

現(xiàn)金紅利是封閉基金一部分沒有折價的凈值資產(chǎn)，這就是封閉基金的分紅最根本的實質(zhì)和最主要的特點。

封閉基金的分紅意味著什么？意味著把基金凈值中的一部分，不打折地分給持有人。而這不打折的分紅部分，原來也是用折扣價格購買的，現(xiàn)在不打折地分給持有人，那么持有人明顯獲得了原來的折扣差額的收益。

比如，基金A的凈值2元，折價率30%，那么價格1.4元?，F(xiàn)在它分紅1元，持有人得到的1元現(xiàn)金紅利是沒有折扣的，而這1元現(xiàn)金在原來也是用折扣價購買的，持有人只付出了0.7元的成本，現(xiàn)在卻收獲了1元。很顯然，即使基金凈值沒有增長，持有人也得到了折扣差額的收益0.3元。這1元的30%的折扣，即0.3元的折扣差額歸持有人所賺取了。

實際上，投資人用1.4元的本錢購買基金A時，基金A的凈值2元，折價率30%。那么基金A的凈值都是用7折的價格購買的，它凈值的每1元，每1角，每1分，甚至每1厘錢都包含有30%的折價率，就是說，它凈值的每一份都有30%的折扣。

現(xiàn)在，基金A從2元的凈值里拿出了1元現(xiàn)金紅利分給了持有人，這1元錢紅利是沒有折價的，對于持有人來說，他已經(jīng)得到了這1元資產(chǎn)的100%。

那么，這1元紅利上原本有的30%的折價率到哪里去了呢？


D——折價率回攤

其實，這1元紅利上的30%的折價率并沒有消失，而是回攤到了封閉基金剩余的資產(chǎn)上，從而加大了基金剩余資產(chǎn)價格的折價率。

比如，凈值2元的基金A，分紅1元以后，凈值只剩了1元，原本購買這1元部分的價格只有0.7元。但因為基金A分去了1元的紅利，而且是不打折的1元現(xiàn)金，這1元紅利上原本有的30%折扣率，卻轉過頭來，回攤到了基金A剩余的1元凈值的價格上。于是，基金A分紅以后，剩余1元凈值的價格，不僅有原來購買時的30%的折價率，還要疊加上紅利1元的30%的折價率。

現(xiàn)在，基金A分紅以后的1元凈值資產(chǎn)的價格，承受了雙重的折價率：自己30%的折價率，加上紅利的30%的折價率，總共有60%的折價率。

同樣，紅利1元的30%的折扣金額是0.3元，雖然沒有在紅利里扣除，卻轉而在基金A剩余資產(chǎn)的價格上面扣除。原本基金A分紅以后凈值1元，價格應該是0.7元，但是因為分去的紅利1元中，沒有扣除0.3元的折價差額，于是在基金A剩下的價格里扣除：0.7元減去0.3元等于0.4元。

這樣，分紅以后的基金A的凈值是1元，價格變成了0.4元，折價率擴大到了60%。其原因就是紅利上的折價率回攤到了基金剩余資產(chǎn)的價格上，紅利上的折價金額也在基金剩余資產(chǎn)的價格里扣除了。

這種折價率的回攤和折價差額的扣除，就是封閉基金分紅后的除權。

或者說，封閉基金的分紅除權就正是這樣做的：把紅利的折價率回攤到它剩余基金的價格上；把紅利的折價差額從它剩余基金的價格里扣除。

由此可見，封閉基金在實施分紅的一剎那，當紅利脫離基金自身的凈值，劃給持有人的瞬間，它剩余凈值的價格倏然同時承受了雙重的折價率：自己原來的正常折價率，再加上紅利的折價率。如此，分紅除權后的封閉基金的折價率也必然擴大了。

計算封閉基金分紅的除權公式就是：

[(基金凈值-分紅額)-(基金價格-分紅額)]/(基金凈值-分紅額)X100%

依照基金A的分紅例子來計算：

[(2-1)-(1.4-1)]/(2-1)X 100% = 60%

基金A在分紅1元以后，凈值是1元，價格是0.4元，除權折價率是60%。

通過公式的計算，我們可以發(fā)現(xiàn)，封閉基金的分紅越多，分紅以后的除權折價率也越大。這個道理也很簡單，分紅越多，意味著基金拿出不打折的資產(chǎn)越多，那么這些紅利資產(chǎn)上原本的折扣也越多，回攤給基金剩余資產(chǎn)的折價率當然也越大了。反之，分紅少，基金拿出來的不打折資產(chǎn)越少，回攤到分紅后的剩余基金的折價率也越少了。

封閉基金分紅的紅利多少，決定了它回攤折價率的大小，自然也決定了它除權折價率的擴大多少。

比如，基金A的分紅不是1元，而是0.6元，那么除權折價率是多少呢？

分紅以后，基金A的凈值是1.4元。按照正常的折價計算 ，1.4元的70%是0.98元，那么基金A分紅后的價格應該是0.98元，折價率還是30%。

但現(xiàn)在，基金價格還要減去紅利的折價差額；它的折價率還要疊加上紅利的折價率。那么基金A分紅0.6元以后，除權的實際價格和折價率是多少呢？

紅利的折價差額計算公式：分紅金額X正常折價率；

按紅利0.6元的30%的折價率計算，0.6 X 30% = 0.18，折價差額是0.18元。

紅利的折價差額與分紅除權基金的折價率計算公式：

折價差額 / 除權基金凈值 X 100%

按基金A分紅以后的折價差額0.18元相對于除權凈值1.4元的折價率計算：

0.18 / 1.4 X 100% = 12.86%

這個紅利的折價差額要在分紅以后的基金除權的價格里扣除；紅利折價差額的折價率，也要疊加到分紅以后的基金除權的折價率上。

所以，基金A分紅以后，除權的實際價格是0.98元減去0.18元為0.8元；除權折價率為30%加上12.86%等于42.86%。

這就是說，分紅后的除權折價率是依據(jù)分紅的多少而定的。封閉基金的分紅越多，除權折價率擴大的幅度越大；分紅越少，除權折價率擴大的幅度越小。

分紅以后的封閉基金，除權折價率擴大了，超出了它分紅前的原來的正常折價率范圍。這意味著什么？意味著它更加便宜了，更劃算了。本來1元的基金要花0.7元才能買到，現(xiàn)在卻只要0.4元就可以買到，白白省了0.3元。

這樣的便宜貨，不要白不要，不揀才是傻瓜蛋。


E——回攤基金漲價

在商場里，特別便宜的好東西，總是引來大家的搶購。

股市也是如此。

分紅后的封閉基金的折價擴大了很多，但它的資產(chǎn)構成和資產(chǎn)質(zhì)量卻同往常一樣，沒有什么變化和下降，這樣更顯出它是那樣的便宜，有著金礦一樣的投資價值。

于是乎，股市里各色各樣的投資者蜂擁而來，紛紛出高價來搶購這樣便宜的基金。當然，這基金的價格也自然水漲船高，漲了起來，一直漲到大家都普遍認為不便宜的高度，不再瘋搶了，基金的價格這才穩(wěn)定了下來。

這時，分紅后的封閉基金價格的超高折價率也回歸到了正常的折價率水平。

比方，還是基金A，原來凈值資產(chǎn)2元，在分紅1元以后，凈值是1元，價格0.4元，折價率擴大到了60%，超出了30%的正常折價率水平有30%之多。

這時，基金A凸現(xiàn)出了它有超額的投資價值。于是，大家爭先恐后地大肆搶購，由于它供不應求，人們又紛紛出高價來競購。這樣一來，基金A的價格迅速攀升，從每份0.4元漲到每份0.7元，大家這才覺得基金A不便宜了，不愿再出更高的價格來爭購了。如此，基金A的價格才穩(wěn)定下來，折價率也從60%縮小到30%，回歸到了正常水平。

分紅以后，擴大了折價率的封閉基金，正是通過眾多投資人的高價競購，一步步推高了它的價格，縮小了它擴大的除權折價率，回歸到正常折價率水平，從而導演出它的分紅填權的行情。

分紅除權以后的封閉基金，折價率會大幅擴大，超出正常折價率水平。這擴大折價率的封閉基金價格為什么會大幅上漲？

其原因就是股市里的投資者及其資本在作怪。這些投資者和投資資金的目標就是追逐高額的收益，它們有著超級靈敏的狗鼻子，時時嗅探，處處尋覓，一但發(fā)現(xiàn)有高額收益的機會和品種，就會蜂擁而至，猛撲過來，推高價格成本，直到投資收益回歸到整個股市相對平均的水平。

這就是股市里的投資資金——資本瘋狂追逐高額利潤的本性和本能，也體現(xiàn)出股市里投資價值均衡的規(guī)律。

封閉基金分紅以后，除權折價率的擴大引發(fā)了它價格的上漲。那么基金價格會漲多少呢？

假如基金凈值沒有變化的話，它價格上漲的部分正好是紅利的折價差額，與此同時，折價率也回歸到分紅前的正常水平。

還是拿基金A來說明，凈值2元，價格1.4元，折價率30%?，F(xiàn)在分紅1元，分紅以后，基金A的凈值1元，價格0.4元，除權折價率60%。那么基金A的價格會漲多少呢？

基金A分紅以后上漲的幅度，就是紅利1元的折價差額。1元的30%折價差額是0.3元，那么基金A的填權上漲就在0.3元左右。這時，基金A的價格從0.4元上漲0.3元，價格漲到了0.7元，折價率也從超大的60%回歸到了30%的正常水平。

根據(jù)這個規(guī)律，我們在封閉基金分紅前，就大致可以計算出它分紅以后的除權折價率會擴大多少，分紅以后的價格會上漲多少。

分紅越多，紅利的折價率回攤得也越多，分紅以后封閉基金的折價率擴大得也越多，當然基金上漲的幅度也越大。

分紅越多，紅利的折價差額也越多，分紅以后封閉基金價格上漲的金額也越多。

這就是封閉基金分紅填權行情的基本規(guī)律。


F——分紅行情揭秘

歸結起來，封閉基金分紅以后的填權行情的全過程就是：

封閉基金把自己一部分沒有折扣的凈值資產(chǎn)——紅利現(xiàn)金分給持有人==》同時，也把紅利現(xiàn)金的折扣率回攤給自己剩余凈值資產(chǎn)的價格上==》由此造成它分紅除權以后，剩余資產(chǎn)價格的折價率疊加擴大==》從而凸現(xiàn)出分紅后的超大折價率的封閉基金具有很高的投資價值==》引發(fā)股市投資者的高價競購==》推動分紅除權后的封閉基金價格上漲，除權折價率相應縮小==》直到它的價格上漲到折價率回歸正常水平。

封閉基金分紅以后，它的折價率會擴大，超出正常的折價率水平，這是眾所周知的股市現(xiàn)象。只是，人們并不知道，分紅除權以后，封閉基金的折價率為什么會擴大？折價率的擴大是怎么來的？

現(xiàn)在知道了，原來封閉基金分紅以后折價率擴大，是來自于紅利的折價率的回攤。紅利現(xiàn)金是沒有折扣的資產(chǎn)，它原本在價格上的折扣率回攤到了封閉基金剩余資產(chǎn)的價格上。于是，分紅以后的封閉基金的價格承受了疊加的雙重折價率，除權折價率因此而擴大。

分紅除權以后的封閉基金擴大了折價率，就會帶來它價格的上漲行情。而這上漲的原因，是擴大折價率的封閉基金凸現(xiàn)了超額收益的投資價值；這上漲的動力則來自于投資者的踴躍追捧和高價競購。

這就是封閉基金分紅行情的全部奧秘。


G——漲價增加收益

分紅以后，封閉基金的價格上漲，無疑也增加了持有人的收益，而且這漲價的部分，就是他的收益部分。

其實，封閉基金的分紅并沒有直接增加持有人的財富。

例如，你有10000份基金A，每份凈值2元，價格1.4元，名義資產(chǎn)2000元，實際資產(chǎn)14000元。

現(xiàn)在，基金A分紅1元現(xiàn)金。分紅以后，基金A的凈值1元，除權以后價格是0.4元。那么你的實際資產(chǎn)有多少呢？有10000元的紅利現(xiàn)金，還有10000份基金A，每份0.4元，價值4000元。兩項相加，實際資產(chǎn)還是14000元，比原來沒有任何的增加。

不同的只是，你原來的資產(chǎn)是單一的封閉基金：10000份基金A；你現(xiàn)在的資產(chǎn)變成了兩樣：10000元現(xiàn)金和10000份除了權的基金A。

倘若基金A的價格沒有漲，你的資產(chǎn)也不會增加一分錢。

所幸的是這10000份除權的基金A大有增值的潛力，受到了市場的追捧和其他投資者的高價競買，一步步推高了價格，每份從0.4元漲到了0.7元。

于是，10000份除權的基金A也從價值4000元升到了7000元。你現(xiàn)在的實際資產(chǎn)有多少呢？10000元紅利現(xiàn)金加上7000元的基金A，總共有17000元。當然，如果你愿意，可以把基金A賣了，換成7000元現(xiàn)金，這樣你就有了17000元現(xiàn)金的真金白銀。

這時，你的實際資產(chǎn)有17000元，增加了3000元。這3000元的收益，實際來自于除權的基金A的價格上漲。

封閉基金分紅以后，持有人所獲得的收益，依賴于除權基金的價格上漲。他收益的全部，就是除權基金的上漲部分。

正象前面所說的，分紅除權基金的上漲部分，就是紅利的折價差額部分。而持有人通過分紅獲得的收益，排除凈值增長的原因，也正是紅利的折價差額部分。

所以，紅利越多，折價差額越多，分紅除權基金的價格上漲越高，持有人獲得的收益也越可觀。反之亦然。

這就是為什么大家喜歡分紅多的封閉基金的原因，分紅越多，帶給持有人的收益就越多。


H——增加收益的動力

封閉基金分紅以后，即使它的凈值沒有增長，持有人也獲得了收益。

這基金分紅后的收益，來自于分紅后的除權基金的價格上漲。

而這個漲價的結果，是由股市里的其他投資者和資本的追逐高利潤的行為造成的，是市場的規(guī)律推動的。

基金的慷慨分紅并沒有直接增加持有人的實際資產(chǎn)，充其量只是給持有人提供了一個獲利的機會，給其他投資者提供了一個十分便宜的具有升值潛力的投資品種。

從表面上看，封閉基金的分紅確實是把不打折的紅利資產(chǎn)分給了持有人，持有人賺得了紅利的折價差額。實際上，基金并沒有真正白給持有人那部分紅利的折價差額，而是把折價差額回攤到了基金剩余資產(chǎn)的價格上。

比方，基金A的凈值2元，價格1.4元。分紅前，持有人的實際資產(chǎn)1.4元。
基金A分紅1元，這紅利1元的現(xiàn)金確實沒有折扣，給了持有人。但基金沒有白給，而是立即把這紅利1元上的0.3元的折價差額，從基金剩余的資產(chǎn)價格里扣除了。剩余的基金A的凈值有1元，價格卻只有0.4元。分紅以后持有人的實際資產(chǎn)還是1.4元。

分紅以后，持有人的實際資產(chǎn)與分紅前相比，并沒有增加。

那么看來，基金持有人似乎并沒有從分紅中得到什么好處。

但分紅以后，基金A除權以后的凈值1元，價格只有0.4元，折價率到了60%。正是多虧了這份格外便宜的基金，有著很高的投資價值，受到股市里許多資本和投資者的青睞，紛紛高價競買，于是推動基金A的價格一路走高，給持有人帶來了豐厚的收益。

封閉基金的分紅提供了持有人增加收益的機會，而持有人真正增加收益卻是由市場里其他投資者對分紅除權基金的追捧和競買來最后實現(xiàn)的。

應該感謝封閉基金的分紅，給大家提供了一個增加收益的機會。

更應該感謝眾多投資者的追捧和競買，給持有人帶來了滾滾財源。


I——分紅縮小折價率

封閉基金通過分紅，導演了它分紅除權以后折價率的擴大；而市場對它的追捧和競購又推動了它價格的上漲。

這種封閉基金的價格上漲，進一步縮小了它原來的折價率。

一方面，價格的上漲縮小了封閉基金分紅以后的除權折價率，從它超出正常水平的折價率一步步縮小，直到回歸正常的折價率水平。

例如，基金A的凈值2元，價格1.4元，折價率30%，分紅1元。分紅以后，基金A除權的凈值1元，價格0.4元，除權折價率60%。這時，受市場的追捧和競購的推動，其價格漲到0.7元，除權折價率也從60%縮小到30%的正常水平。這是分紅基金的除權折價率的縮小。

另一方面，價格的上漲，也進一步縮小了分紅的封閉基金的整體折價率。

例如，還是基金A，分紅前，折價率是30%。分紅以后，它價格的上漲也使得它的除權折價率回歸到了30%。那么現(xiàn)在它整體的折價率是多少呢？

基金A的紅利1元，除權以后的凈值1元，二者相加凈值2元。基金A的除權價格漲到了0.7元，加上它原來的紅利1元，二者合計的實際資產(chǎn)有1.7元。如此計算下來：（2-1.7）/ 2 X 100% = 15%，基金A包括它紅利在內(nèi)的整體折價率，只有15%。

基金A通過分紅，通過分紅以后的上漲行情，整體折價率也30%縮小到了15%，整整縮小了折價率15%。

由此可見，封閉基金即使它的凈值沒有增加，但它通過分紅以后的除權價格的上漲，整體折價率的縮小，也增加了持有人的收益和實際資產(chǎn)。

分紅越多，整體折價率縮小幅度越大，折價率也越小，持有人的收益越多。當封閉基金把凈值資產(chǎn)全部分紅給持有人時，折價率也縮小為零，這也意味著封閉基金轉為了開放基金，并全部贖回。

當然，這種事情只能發(fā)生封閉基金到期的那天，或者是轉為開放基金的那天。


J——搶權和填權

封閉基金的分紅，導演了一出它價格上漲的好戲，尤其當紅利豐厚時，更是演化出了一輪轟轟烈烈的分紅行情。

這可是一份可以眼見的確確實實的收益，而且是毫無風險的可觀收益。

于是，大家磨拳擦掌，紛紛想來分享這一塊唾手可得的香甜誘人的大蛋糕。

那么，這輪分紅行情會在什么時候發(fā)生呢？這塊蛋糕你能不能搶到呢？

通常，封閉基金的分紅行情是在分紅除權以后啟動的，也應該在分紅后的除權基金上發(fā)生。

但有些聰明的投資人心里盤算：分紅以后，大家都去瘋搶便宜貨，價格勢必飛快地漲起來，這塊蛋糕我吃不了幾口，不如搶先一步，趁它沒有分紅之前就買進去，只等到分紅以后，讓別人去高價競購，給我抬轎子。

當然，股市里的聰明人很多。在分紅前，許多聰明的投資人都不約而同地去買準備分紅的基金，自然也把這些預分紅的基金價格抬高了起來。

這就是分紅的搶權行情。

分紅的搶權行情也是分紅行情的一種。

其實，分紅行情有兩種形式，一種是分紅前的搶權行情；一種是分紅后的填權行情。

準備分紅，但尚未分紅的封閉基金叫分紅含權基金；已經(jīng)分紅完畢的封閉基金叫分紅除權基金。

分紅前，預分紅的含權基金的價格就漲了起來，而且漲價使得它的折價率大大縮小，小于正常的折價率水平，顯然也預支了分紅以后的除權基金的上漲空間，這就是分紅的搶權行情。

比如，基金A的凈值2元，價格1.4元，折價率30%，分紅1元。

分紅前，它的凈值沒有變化，還是2元，但價格卻漲了起來，漲到了1.6元，折價率縮小到了20%。分紅除權以后，基金A的凈值1元，價格0.6元，它還能漲多少呢？按照正常的折價率水平，它只能漲到0.7元，只有0.1元的漲價空間，也只有10%的折價率縮小空間。

是分紅前的搶權行情，預支了分紅以后的它的0.2元的漲價幅度和20%的折價率縮小空間。

實際上，分紅搶權行情只是分紅行情的一種，是分紅行情的提前發(fā)動，是分紅行情的預支和分享。

就象上面列舉的一樣，搶權并不能給分紅行情增加什么收益，只是預支和分享了填權行情的收益。如果搶權過度，透支了填權行情的漲幅，那么分紅以后，除權基金不但不會上漲，價格還會下跌，這就是貼權。

比方說，基金A在分紅前，價格炒到了1.8元，折價率只有了10%。那么分紅以后，基金A除權凈值1元，除權價格0.8元。如果除權折價率回歸到正常水平的30%，那么它的價格要從0.8元回落到0.7元，貼權0.1元。

所以說，對于封閉基金的分紅，不要盲目地去搶權，一定要計算清楚，它的正常折價率是多少？紅利折價差額是多少？除權折價率是多少？自己心里一定要有數(shù)。

搶權時，分紅前的上漲金額不能超過紅利的折價差額，除權折價率更不能小于正常折價率水平。否則，辛辛苦苦搶來的分紅含權基金，在分紅后不僅不能上漲填權，反而下跌貼權，那就得不償失了。


K——如何享用分紅大餐

封閉基金的分紅就象一桌豐盛的美味的宴席。

但你能不能吃得到，又會不會吃，這里面還有點學問。

如果你想在分紅宴席擺上之前，搶先入座，占據(jù)有利位置，這叫分紅搶權；如果你想在分紅宴席開吃以后入座，大嚼特嚼，這叫分紅填權。

無論是搶權還是填權，你如果想在分紅行情的大餐中獲得豐厚的收益，那也不是件容易的事情，你需要智慧、勇氣、幸運和先見之明。

根據(jù)封閉基金分紅的規(guī)律，分紅時間一般都比較集中。尤其是在每年的3月到4月期間，總是眾多封閉基金年終分紅的高峰期。那么，在這許多準備分紅的封閉基金中，應該如何地選擇，如何地操作呢？

幾點忠告：

一、選擇分紅多的封閉基金。
紅利多，折價差額多，填權漲價幅度大，收益當然更多。
紅利多，折價率回攤多，除權折價率大，填權漲價空間大，收益自然更多。

二、選擇分紅早的封閉基金。
分紅早，享受漲價收益的時間長，效率更高。
分紅早，還可以輪次捕捉后面的分紅基金，享受多次的分紅行情。

三、選擇折價率大的分紅基金。
折價率大，分紅后的除權折價率也大，填權上漲的空間也大。

四、選擇凈值增長快的分紅基金。
凈值增長快，收益增加多，這是永恒的真理。
尤其在全部分紅行情結束以后，更要及時地回歸到凈值增長快的優(yōu)秀基金。

五、勤于計算，精于算計。
計算目標基金的折價差額，計算目標基金的除權折價率，測算出除權折價率與正常折價率之間的差距，從而判斷出目標基金的上漲幅度和投資價值。
除權折價率比正常折價率越大，投資價值越高。
切記一點，除權折價率不能小于正常折價率。否則，就失去了投資價值。

操作的訣竅和方法還有很多，需要自己在實踐中體驗和琢磨。

封閉基金的分紅是一門大學問，有待我們?nèi)ヌ綄ず兔鳌?br />
封閉基金的分紅是一座大金礦，有待我們?nèi)ラ_發(fā)和挖掘。

封閉基金的分紅是一個大戰(zhàn)場，有待我們?nèi)テ床蛷P殺。

只要肯努力，終會有收獲。

工夫不負有心人。

財富也不負有心人。


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